黄泽民建议证交所应股份制改造并上市

　　□ 本报记者 潘红敏

　　“为进一步提高我国证券市场自律监管水平，当前有必要积极创造条件，使证券交易所实行股份制改造并上市，提升一线监管水平。”全国政协委员、华东师范国际金融研究所所长黄泽民教授在今年的提案中强烈建议。

　　他指出，20世纪90年代以来，各国（地区）证券交易所纷纷由传统的会员制改制为股份公司，并挂牌上市。目前，在世界交易所联合会的56家会员交易所中，绝大部分交易所（包括纽约证交所、纳斯达克交易所、伦敦证交所、德国交易所、泛欧交易所、东京证交所、香港交易所等）均已改制并成功上市，还有一些交易所在设立之初即采取了公司制（如台湾证交所）。我国新成立的中国金融期货交易所也采取了公司制的组织架构。

　　目前，上海、深圳证券交易所为会员制事业法人，但由于我国特殊的监管架构，会员制名不符实，例如证交所有8年未召开会员大会，会员也不能任免证交所管理层、不能分取证交所的利润等。证券交易所是证券市场的枢纽，也是最重要的一线监管和自律监管机构。为进一步提高我国证券市场自律监管水平，当前有必要积极创造条件，使证券交易所实行股份制改造并上市。

　　他认为，证券交易所股改并上市会带来以下几个方面的好处：

　　第一，证券交易所公司化后，通过引入外部股东，将有助于改善自身治理结构，建立有效的制衡、监督和激励机制，改善管理与服务水平，降低证券市场运行成本，提升我国证券交易所的全球竞争力。

　　第二，有利于国有资产的保值增值。按照我国目前证券交易所的资产结构，证券交易所股份制改造后，股份将由国有股、原会员证券公司持股和社会公众股三大块组成，其中国有股将占主体。证券交易所成为国有控股企业并上市后，将更便于对该资产进行市场化的评估和考核，更有利于其保值和增值。如香港交易所自2000年上市至2007年底市值增长了31倍，泛欧交易所自2001年上市至2007年底市值增长了300％，纳斯达克交易所自2002年上市至2007年底市值增长了230％，纽约证交所自2006年上市至2007年底市值增长了70％。

　　第三，有利于证券交易所的公平与公正监管，提高自律监管效率。一方面，在公司制情况下，可以较好地解决交易所和会员证券公司之间的利益冲突问题，可以有效地加强对会员证券公司的监管和市场交易监管；另一方面，公司制证券交易所有着更加完善的绩效考核标准，有助于提高交易所监管的积极性和主动性，使交易所对市场违规行为更快作出反应。

　　第四，有利于证券市场的创新和发展，也有利于降低市场运行成本和风险。在公司制条件下，证券交易所将以资本效率为主要考核目标，为此，需要维持一个安全、有序、公平的证券市场，需要不断进行交易机制和产品创新，不断降低市场运行成本和风险，为市场提供更多的交易手段和交易产品，满足日益增长的、多样化的投资者需求。