旺旺有望集资百亿 统一“借力”提升估值

　　⊙本报记者 于兵兵

　　昨日，即将在港公开招股的中国旺旺（0151.HK）举行路演，并将部分初步招股文件内容进行了预披露。根据旺旺向机构投资者提出的计划招股价格区间，旺旺此次IPO集资总额有望超过100亿港元。

　　据透露，旺旺初步计划以每股3.0－4.1港元招股，共发售27.2亿股，集资额为81.6亿－111.52亿港元。其中，85.4%为旺旺创始人兼大股东蔡衍明所持有的旧股，其余14.6%为新股。发行新股集资所得之中，65%将用作扩大食品及饮料产能，包括建设新生产设施，预计通过扩大产能，可使公司米果年产能增至约1.7 万吨，乳品及饮料产能增至23.9万吨，休闲食品增至4.3万吨。此外，集资所得的另25%将用作提升旺旺的分销网络规模，包括在国内新增55个销售办事处，余下10%用作一般营运资金。据旺旺预测，去年公司纯利将不少于1.75亿美元（约 13.62亿港元），较2006年增长38%，该公司去年1－9月毛利率为39.5%。

　　目前，旺旺已明确吸引到了7位基础投资者，包括统一企业中国、华人置业主席刘銮雄、建银投资、中银投资、荷兰合作银行及及另外2家投资机构。据了解，这7位基础投资者合计认购旺旺1.7亿美元（约13.26亿港元）股份，占最低发售规模的17%，禁售期为半年。

　　虽然旺旺按计划要到3月25日才正式上市，但在其基础投资者之中，统一企业中国已经得到了实实在在的“好处”。在昨天香港恒生指数大挫近750点的情况下，统一企业中国逆市上涨6.71%，其支撑就是统一刚刚宣布以3000万美元入股旺旺，并随后获得了大摩的“增持”评级。

　　对于作为基础投资者入股旺旺，统一企业中国前日公告表示，“公司的核心业务是在内地的食品和饮料业务，公司的策略是继续通过投资，对现有业务起到补充作用，加强和拓展食品饮料业务。投资同为内地主要食品饮料企业且拥有良好多元化产品的旺旺，对统一的核心业务有补足作用。”

　　入股旺旺被理解为统一重组内地业务结构的最新举措。早在去年底统一上市时，重组规划就已经成为公司重要战略之一。逐渐剥离经营农牧的公司，主营方便面和饮料事业是当时重组的核心内容。

　　鉴于统一近期大手笔重组和优化在内地市场的投资结构，摩根士丹利昨天发表研究报告，首次给予统一企业中国“增持”评级。“统一企业中国是一家重组概念股，公司正改进分销网络、调整产品组合，这将使利润增速快于收入增加。虽然其主要风险包括原材料价格上涨及产品涨价受限，但重组将有助提高盈利能力。”摩根士丹利在昨日公布的研究报告中称。

　　同时，大摩首次将统一股票目标价估至5.12港元。以此价格计，相当于2008财年预测市盈率26.3倍，预计2007－2010财年的收益复合年增长率达32%。“因最近重组将使统一企业中国可更好地利用品牌，从市场对更高质量、更高附加值产品的需求中获利。”大摩称。