搜狐网站
搜狐 ChinaRen 17173 焦点房地产 搜狗
搜狐财经-搜狐网站
财经频道 > 证券频道 > 股市快报_证券频道 > 券商晨报

申银万国:公共财政支出衍生的投资机会

  投资评级与估值:保险公司当前股价隐含了相对稳健的估值假设。我们认为中国平安的现有业务合理价值为90元,具有明显安全边际,估值水平在几家保险公司中也最低的;中国太保的估值水平也可以支持当前股价,而该公司的效率还在提升过程中;中国人寿估值略低于当前股价,不过由于该公司具有潜在的巨大优势,未来也有效率提升空间,增长拐点值得关注。
平安限售股

  上市有流动需求,这不改变保险股价值,反而提供机会。建议增持中国太保、中国人寿,买入中国平安并长期战略配置。

  关键假设点:我们整体采用了稳健方法评估保险公司的价值。预计保险投资收益率预计将上升到6.98%,不过负债利率也跟随上升,我们对于利差分析将考虑费率市场化带来的潜在影响;考虑到国内处于业务发展初期,新业务占比可能大大高于成熟市场水平,调整了新业务远期规模,使(APE/保费)下降到10%的保守水平;行业未来18年的CAGR为15.1%,永续增长率为2.5%。

  公共财政支出衍生的投资机会??2008 年3 月宏观月报

  结论或投资建议:1、财政政策更可能是结构性的,松紧并存,短期内恐怕难以实施扩张性的财政政策。其中,税收政策方面,紧缩和扩张并存,一方面,企业所得税并轨实施,个人所得税起征点调整;部分行业出口退税政策或许松动;另一方面,粮食化肥等行业的出口税将提高。财政政策方面,基建支出继续慢增,支农、社保、教育、医疗和环保支出继续快增。财政政策从建设财政走向公共财政基本确定。2、从总量上看,财政政策短期内对经济的影响有限,但是结构性影响很大。其中,社保方面的支出影响最大,会明显增加医药、食品行业的销量和利润;支农支出增加则会明显提高化工(化肥农资)行业的利润;政策性补贴增加会明显提高石油开采等行业的利润。

  原因及逻辑:1、我国目前不存在滞胀,所以不需要紧货币与松财政的搭配。除非经济出现明显下滑。即便在松财政的情况下,由于税率偏高加上居民边际消费倾向下降,货币乘数和支出乘数都在下降,从而财政政策的效用不断下降,但是结构性影响可能很大。2、从国外经验和历史规律来看,基建支出占比将逐步降低,而转移性支出,包括教科文卫、社保和支农支出将不断增加。 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。

我要发布

用户:  匿名  隐藏地址  设为辩论话题

*搜狗拼音输入法,中文处理专家>>

新闻 网页 博客 音乐 图片 说吧  
央视质疑29岁市长 邓玉娇失踪 朝鲜军事演习 日本兵赎罪
石首网站被黑 篡改温总讲话 夏日减肥秘方 日本瘦脸法
宋美龄牛奶洗澡 中共卧底结局 慈禧不快乐 侵略中国报告



说 吧更多>>

说 吧 排 行

茶 余 饭 后更多>>