投资要点：
电信行业重组消息广为流传预计的方案为中移动将与规模较小的中国铁通合并；中国电信将收购
中国联通的CDMA业务；中国联通GSM业务将与中国网通合并。电信行业的重组的结果是全业务运营。长远来说，电信行业将面临竞争格局重构。
而短期来说，中国移动可能会加快TD-SCDMA的全国的建设，充分利用TD-SCDMA先建网的时间优势，在其他竞争对手内部整合的时间，争取获得尽量多的3G客户，力图复制在GSM上成功的先占市场的策略，从而把其市场份额领先延续到3G时代。
电子信息产业是对外贸易的主力但出口受人民币升值影响2007年电子信息产业行业对外贸易额达到8047亿美元，同比增长23.5%，占全国外贸总额的37%。进入2008年以后，人民币的升值速度有加快的趋势，升值的累积效应将对出口有负面的影响。尤其是以加工为主、缺乏议价能力的企业，其利润空间将受到成本上升和其他地区竞争力上升的双重影响。因此我们更看好具有自主技术研发能力的企业。
洗衣机行业集中度进一步上升2007年洗衣机销售前五大厂商依次为海尔、
小天鹅、LG、松下与荣事达，五大厂商的市场占有率之和达到49.8%，比2006年的46.5%提升了3个百分点。
美的电器收购小天鹅的股权以后，美的控制的洗衣机业务将拥有小天鹅和荣事达两个品牌，一方面会提高其规模竞争力，但另一方面也存在着如何处理品牌之间整合或者分工的挑战。
进一步调整将提供机会，先于A股市场调整的香港市场目前已有走稳的迹象。我们对于A股市场并不太悲观，在经过2006和2007年的大幅上涨以后，即使2008年是调整年，从更长的时间跨度来看也是正常的。牛市中的大幅调整会让部分投资者觉得熊市重临，正如熊市中也有大幅反弹一样正常。盈利增长是支持公司估值的根本因素。在经过一段调整的时间以后，可以有时间让公司的盈利增长赶上在估值提升的脚步，同时也提供一个以更好的价格买入优秀公司的机会。作为3月份的投资策略，如果市场进一步大幅下跌，投资者可以逐步考虑以便宜的价格买入长期看好的公司。
投资组合：我们推荐的行业股票投资组合在在2008年上涨了3.5%，而同期信息技术行业指数下跌2.0%，沪深300指数同期下跌14.2%。我们推荐的组合跑赢了市场。我们维持推荐的投资组合为
中兴通讯、
格力电器、中国联通。
一、行业综述与重大事件点评
(一)电信行业重组消息广为流传
根据媒体报道，电信行业重组方案达成共识，有望于近期公布。预计这一方案将与市场预期一致，即中移动将与规模较小的固话运营商中国铁通合并；中国电信将收购中国联通的CDMA业务；中国联通GSM业务将与中国网通合并。
电信行业的重组的结果是全业务运营，这也是固网运营商一直要求的。中国的移动通信市场发展快速，而固定电话市场则不断被移动通信蚕食。根据信息产业部2月5日披露的2007年通信业发展统计公报显示，2007年，全国电话用户新增8389.1万户，总数突破9亿户，达到91273.4万户。移动电话用户在电话用户总数中所占的比重达到60.0%。2007年，全国移动电话用户新增8622.8万户，达到54728.6万户。
2007年是移动电话用户增长最多的一年，移动电话普及率达到41.6部/百人。
2007年，全国固定电话用户减少233.7万户，达到36544.8万户，自1968年以来40年首次出现年度负增长。其中，城市电话用户减少273.5万户；农村电话用户增加39.9万户。固定电话普及率达到27.8部/百人。从收入上看，移动通信网业务收入3702.7亿元，同比增长17.8%，占电信业务收入的比重为50.9%；固定本地电话网业务收入1747.8亿元，同比下降5.5%，占电信业务收入的比重为24.0%。
宽带接入是另一个快速增长的市场。2007年宽带接入用户6646.4万户,比上年末增加了1561.1万户。
长远来说，电信行业将面临竞争格局重构。而短期来说，中国移动可能会加快TD-SCDMA的全国的建设，充分利用TD-SCDMA先建网的时间优势，在其他竞争对手内部整合的时间，争取获得尽量多的3G客户，力图复制在GSM上成功的先占领市场的策略，从而把其市场份额领先延续到3G时代。
(二)电子信息产业是对外贸易的主力但出口受人民币升值影响
据信息产业部统计，2007年电子信息产业行业对外贸易额达到8047亿美元，同比增长23.5%，占全国外贸总额的37%。出口4595亿美元，增长26.2%，增速比全国出口高了0.5个百分点，占全国出口总额的比重为37.7%。进口3452亿美元，增长20%，占全国进口总额的比重为36.1%。出口较快的主要是电子元件行业，增速比全行业高了10.8个百分点。
其中，电子行业500万元以上投资项目累计完成投资2646亿元，同比增长27.9%；本年新增固定资产1477亿元，增长9.2%。本年新开工项目2780个，同比增长10.2%；新开工项目的计划投资总额为2303亿元，增长34.9%；新开工项目主要来自电子元器件领域。据信息产业部统计，电子信息产业行业规模以上企业共有27569家，其中制造业14601家，软件业12968家。企业经济规模不断扩大，全年电子信息百强企业完成营业收入超过1万亿元，实现利税超过500亿元，出口交货值增长20%以上，日益成为推动行业平稳运行的中坚力量。
进入2008年以后，人民币的升值速度有加快的趋势，升值的累积效应将对出口有负面的影响。尤其是以加工为主、缺乏议价能力的企业，其利润空间将受到成本上升和其他地区竞争力上升的双重影响。因此我们更看好具有自主技术研发能力的企业。
(三)2008全球手机销售量看好，但竞争格局互有升降
2007年第四季度全球手机销售量为3.32亿部，比2006年第四季度增长13%。
诺基亚第四季度销售了1.34亿部手机，占全球手机市场份额的40%，排在第一位。
三星电子排名第二位。摩托罗拉排名第三位。而索尼爱立信的增长率下降到了三年来的最低水平。新兴地区，特别是非洲，将继续是推动全球手机市场销售量增长的主要因素。同时，饱和的欧洲市场2008年的销售仍然不景气。2007年全球手机销售量为11.2亿部。诺基亚在2007年一共销售了4.371亿部手机。三星电子销售了1.612亿部手机。摩托罗拉销售了1.59亿部手机。索尼爱立信销售了1.034亿部手机。LG电子的手机销售量为8050万部。其它手机厂商销售了1.843亿部手机。
预计2008年全球手机销售量将达到12.4亿部，比2007年的11.2亿部增长10%。
(四)洗衣机行业集中度进一步
上升中华商务网发布的数据显示，2007年我国洗衣机销量达到3457.1万台，比2006年增长20%。受益国内市场消费升级，国内销量达到2119.5万台，同比增长25%。但值得关注的是，高端的滚筒洗衣机国内销量增速仅为3.5%，低于行业平均增速近17个百分点，而且与2006年相比，滚筒洗衣机市场份额还下降了2个百分点。滚筒洗衣机市场份额下降。2007年滚筒洗衣机销量为595.1万台，比2006年的549.9万台增长10.8%。在国内市场，滚筒洗衣机销售不畅表现的更为明显。全年内销量为205.8万台，比2006年的198.7万台仅仅增长了7万台，增速仅为3.5%。反观波轮洗衣机，全年内销量达到1913.7万台，尽管基数较大，增速仍达到28%。滚筒洗衣机2007年市场份额仅为17.2%，而2006年的市场份额则是19%，下降了近2个百分点。
国内市场依然保持了平稳增长。数据显示，全年洗衣机产量为3428.9万台，比2006年的3011.7万台增长13.85%。但销量的增速则明显高于产量。全年销量达到3457.1万台，比2006年的2894.1万台增长20%，其中国内市场启动十分明显，国内销售量为2119.5万台，增速达到25%；出口量为1337.2万台，增速为11%。
洗衣机行业的集中度提升也十分明显，前五大厂商的市场占有率接近50%。按销量计算，2007年洗衣机销售前五大厂商依次为海尔、小天鹅、LG、松下与荣事达，五大厂商的市场占有率之和达到49.8%，比2006年的46.5%提升了3个百分点。而前五大厂商的排名几乎没有变动，这表明行业第一阵营企业开始蚕食落后品牌的市场份额，行业集中度才得以提升。海尔依然保持了洗衣机行业的领先地位，全年销售量达到809.94万台，比2006年的621.27万台增长30%，市场份额达到23.4%。排名第二的是小天鹅，全年销量为255.61万台，市场份额为7.4%。排名第三和第四的分别是合资企业LG和松下，市场份额分别为6.5%和6.3%；荣事达排名第五，全年销量为215.7万台，市场份额达到6.2%。
美的电器本月公布，拟以16.8亿元受让国联集团持有的87,673,341股小天鹅A股股票，该股份占小天鹅总股本的比例为24.01%。加上前期在二级市场购入了18,000,006股
小天鹅B股股票，占小天鹅总股本的4.93%。若本次交易得以完成，美的电器将合计持有小天鹅105,673,347股股份，占小天鹅总股本的28.94%，将成为小天鹅的实际控制人。收购之后，美的控制的洗衣机业务将拥有小天鹅和荣事达两个品牌，一方面会提高其规模竞争力，但另一方面也存在着如何处理品牌之间整合或者分工的挑战。
二、行业与重点上市公司重大信息
(一)电信运营
1)漫游费上限的下调将促进通话量的增加
2008年2月14日，信息产业部、国家发展改革委13日公布了降低移动电话国内漫游通话费上限标准方案。移动电话国内漫游通话费上限标准调整为，主叫为每分钟0.6元，被叫为每分钟0.4元。占用国内长途电路不再另行加收国内长途通话费。通知要求各电信企业要抓紧计费系统的技术改造，于2008年3月1日起按调整后标准执行。确因技术原因不能按期执行的，经批准后可适当后延执行时间，但最迟不得超过2008年5月1日零时起执行新标准。
漫游费上限的下调将降低移动运营商来自漫游通话的每分钟收入，但是相应地将促进漫游通话量的增加，包括使用户更多地使用移动电话拨打和接听长途电话。
通话量的增加会抵消每分钟收入下降的影响。事实上在沿海经济较发达地区，在这次通知以前，移动运营商在当地的分公司原来已经因为市场竞争的需要大幅下调了漫游费。观察这些已经降低漫游费的地区，其效果是使得移动电话的使用量更加增加。我们认为，即使没有主管部门的统一资费下调，通过降低价格来增加通话量，从而实现总收入和利润的增加原本就是市场竞争的趋势，也符合市场竞争者的利益。
主管部门的统一资费下调只是使这一趋势加快在全国各地推行。
类似的情况在移动电话双向收费改为单向收费中有明显的体现。经过了移动电话用户从双向收费到目前90%以上的用户实际上单向收费的过程，我们可以观察到伴随运营商语音通话每分钟收入的下降，是使用率和通话量的增加，以及增值业务收入的增加，最终的结果是总收入和利润的增加。我们认为漫游费下调的影响要小于双向收费改单向收费的影响，但最终的结果将是类似的。
无论最终的行业重组方案如何，对于目前拥有GSM和CDMA两张网络用户运营的中国联通来说，都有助于其网络价值和用户价值的体现。
(二)电子设备
1）
大族激光：以激光设备为核心的多元扩展
2007年，公司共实现合并营业收入148,555.54万元、营业利润16,180.20万元、净利润16,820.28万元，分别比上一年同期增长73.93%、135.57%和85.57%。
每股收益为0.45元。根据新会计准则,2007年公司技术开发费用资本化相比原有会计准则增加公司利润1,785.75万元。公司拟每10股分配现金股利1元（含税）,以资本公积金向全体股东每10股转增6股。
2007年公司主导产品工业激光加工设备实现全面高速增长。激光标记设备、激光焊接设备、激光切割设备同比分别增长51.66%、173.5%和118.7%。公司全部工业激光加工设备销售收入合计已近10亿元人民币，在国内工业激光设备领域处于绝对领先的龙头地位。2007年公司累计销售各种工业激光加工设备共5199套，约占世界工业激光加工设备（系统）数量的12.68%，市场地位进一步提升。
激光信息标记设备、激光焊接机、激光制版及印刷设备在收入大幅增长的同时，营业利润率得到提高。其中激光标记设备全年销售6.7亿元，同比增长52%，营业利润率较去年提高了3.2个百分点。
激光加工设备行业属于国家鼓励发展的行业，未来有很大的发展潜力。大族激光处于一个快速增长的行业，国内的市场逐步扩大，产品需求结构也将出现多样化，市场潜力巨大。作为以技术和销售为推动力的大族激光，是行业的领先者，将可以充分把握行业发展的机会。大族激光在继续扩大目前主导产品的优势地位的同时，在向大功率激光切割设备、PCB激光设备、激光印刷设备等方向扩展。未来几年公司进入快速增长的快车道，国内同行和海外竞争者在未来一段时间在国内市场很难超越该公司。大族激光未来三年的净利润的复合增长率将超过40％。
公司高速成长的动力来自以激光设备核心的多元化产品扩展。不断地开发新产品，进入不同的激光设备子市场。由于公司有多种产品线，不同产品所面对的客户在多种行业，使得公司的销售不会依赖于一个行业的景气，起到分散风险的作用。
公司在内生性成长的基础上也通过不断地投资并购扩大取得成长。
公司计划以公开增发募集资金投入98,979万元，投入激光信息标记设备扩产建设项目、激光焊接设备扩产建设项目、机械加工配套生产基地一期建设项目。如果公开增发顺利实施，将使其生产规模进一步扩大，从而保证未来持续的收入高增长。
预计2008年和2009年EPS分别为0.69和1.03元，维持“谨慎买入”评级。
(三)家用电器
1)2007年度液晶电视市场产值增长40%至680亿美元
根据DisplaySearch发布的报告，在去2007年第四季的全球电视市场上，液晶电视在与CRT、PDP及背投影技术的竞争中取得优势，因为新工厂的加入，使得较大尺寸液晶面板的生产较具成本效益。液晶电视占有40英寸以上电视的比重，已经从2006年度的44%提高至2007年度的65%(以出货量计算)。另一方面，PDP电视则从40%降至31%；背投影电视从16%缩减至3%。
液晶电视在去年第四季的出货量为2850万台，比第三季增加41%，比前一年度同期增加56%，占有该季整体电视出货量的47%，超越CRT电视的46%。全年度的出货量为7930万台，比2006年度增长73%。如果以产值计算，第四季液晶电视的产值为228亿美元，比第三季增加31%，比前一年度同期增加34%；全年度为680亿美元，比2006年度提高40%。液晶技术平均尺寸也在第四季首度超越32英寸。40英寸或以上机种占有LCD市场的比重，从2006年度的17%提高至25%(以出货量计算)，或从33%提高至44%(以产值计算)。
2)
雪莱特（002076）业绩快报07年净利润增长近两成
2007年公司实现营业收入33513.78万元，较2006年增长24.02%，实现净利润为5189.33万元，同比增长19.39%。2007年，随着募集资金所投项目逐渐达产，公司根据市场需求情况，对产品结构进行了相应的调整；针对原材料上涨和人工成本的增加，公司通过不断地改进生产工艺技术、提高劳动生产效率、降能降耗，加之有效的内部成本管理控制等一系列措施，使得公司业绩持续稳健增长。
(四)电子元器件
1)2007年1-12月我国电子元器件进出口简况
据机电商会整理中国海关统计数据,出口方面,我国电子元器件1-12月出口额为486.49亿美元,比上年同期增长20.57%。12月,电子元器件出口额为45.72亿美元。
重点产品出口数量和金额:1-12月,处理器及控制器（不论是否带有存储器、转换器、路由器）出口数量169.59亿个,出口金额为121.11亿美元。存储器出口数量55.41亿个,出口金额为78.08亿美元；四层以下的印刷电路出口数量196.46亿个,同比增长26.98%。出口金额为63.48亿美元,同比增长19.32%；进口方面,我国电子元器件1-12月进口额为1649.6亿美元,比上年同期增长19.64%。12月进口额为150.91亿美元。
重点产品进口数量和金额:1-12月,处理器及控制器（不论是否带有存储器、转换器、路由器）进口数量579.9亿个,进口金额797.95亿美元；存储器进口数量160.03亿个,进口金额248.98亿美元。四层以下的印刷电路进口数量276.63亿个,进口金额63.63亿美元。
2)
通富微电(002156)业绩快报：净利润较同比减少17.29
%报告期内，公司通过增加营销力量、调整营业策略等措施，克服了市场波动带来的不利影响，营业收入较2006年增长9.51%。但是由于受到市场波动、人民币对美元持续升值、人力成本增加、原材料价格上涨等减利因素影响，公司归属于母公司所有者的净利润较2006年减少17.29%。
3)
顺络电子（002138）净利润同比增长25.3％
2007年1-12月公司实现营业收入1.59亿元，同比增长28％；实现营业利润5503万元，同比增长14.5%；归属母公司净利润5570万元，同比增长25.3％，对应全面摊薄每股收益为0.59元。公司全年综合毛利率为53.6%，与06年相比下降3.7个百分点。
(五)通信设备
1)中兴通讯：占全球10%GSM新增市场
2008年2月13日，中兴通讯在巴塞罗那展会上宣布公司2007年GSM出货量达34万载频，约占全球新增市场10%。依托强大的技术实力和不断的创新理念，2007年中兴通讯在GSM市场取得战绩，全球应用突破一亿五千万用户，发货量同比增长超过300％。同时，中兴通讯首次提出“NG-GSM”即下一代GSM全新理念，将一系列2G、3G乃至后3G等新技术整合应用于新一代GSM系统，为运营商提供了清晰的演进路线。
中兴通讯已经跻身国际主流通信设备提供商，而当未来国内电信投资随着行业重组的落定而重新增加，中兴通讯将是直接的受益者。
2)首轮3G终端招标国产手机占85%份额
中国移动首轮TD-SCDMA终端招标结果昨日终于浮出水面。联想移动、中兴通讯等6家获得国内首批TD手机入网许可证的手机瓜分了6万部采购大单，而国产手机更是抢占了其中85％的份额。
中国移动首批集中采购的包括3万部TD手机和1万部笔记本电脑用TD无线上网卡。但在最新报告中，中国移动实际上共发布了6万部TD手机的采购大单。其中，新邮通中标数量为2.1万部，联想移动和海信则各以1.05万部的中标数量并列次席，中兴通讯获得9000部的订单。照此计算，国产手机厂商共抢得5.1万部手机订单，远远超过三星和LG共获得的9000部。
三、行业指数与重点上市公司市场表现
推荐行业投资组合跑赢市场
我们推荐的行业股票投资组合在在2008年上涨了3.5%，而同期信息技术行业指数下跌2.0%，沪深300指数同期下跌14.2%。我们推荐的组合明显跑赢了市场，在今年以来大市大幅调整的市场环境下获得了明显的超额受益。
2008年2月各个子行业中，除了电信服务行业出现下跌以外，其他子行业都有个位数的涨幅。其中涨幅最高的是半导体和半导体生产设备行业，涨幅为8.1%。其他子行业的涨幅介于4.2%到5.7%之间。
四、本月投资策略与投资组合
2008年2月A股市场由于面临受限股流通、部分公司巨额融资、通货膨胀等问题困扰，呈现上下震荡的走势。先于A股市场调整的香港市场目前已有走稳的迹象。在目前的点位，我们对于A股市场并不太悲观，在经过2006和2007年的大幅上涨以后，即使2008年是调整年，从更长的时间跨度来看也是正常的。牛市中的大幅调整会让部分投资者觉得熊市重临，正如熊市中也有大幅反弹一样正常。
盈利增长是支持公司估值的根本因素。在经过一段调整的时间以后，可以有时间让公司的盈利增长赶上在估值提升的脚步，同时也提供一个以更好的价格买入优秀公司的机会，这未尝不是好事。作为3月份的投资策略，如果市场进一步大幅下跌，投资者可以逐步考虑以便宜的价格买入长期看好的公司。
在重点推荐的股票方面，我们维持推荐的投资组合为中兴通讯、格力电器、中国联通。
作者：任文杰 第一创业
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