零售行业：节日效应凸显 重点推荐2只股

　　投资要点

　　节日效应凸显，消费继续旺盛。由于08年1月份与农历07年腊月叠位，因此在节日效应下，1月份重点流通企业销售额大幅增长。据商务部市场运行司监测，1月份千家核心商业企业零售指数同比增长30.6％，增幅比上一月提高11.6个百分点。

　　1月CPI上涨7.1％。1月CPI创出新高主要由于雪灾、春节和同比基数较低。我们认为2月份CPI可能继续创出新高。因为雪灾对农业生产的破坏并非短期内能够恢复，加上受到能源价格上涨、劳动力成本上升等因素的影响，非食品价格的上涨短期内可能难以大幅放缓。

　　家电连锁整合加快。三联商社2700万股股权以近5.4亿元的高价被济南一家名为龙脊岛建设公司以每股19.9元，高出市价105.6%的“天价”买走。此次收购事件表明家电连锁整合步伐加快。

　　重点公司点评给你摇钱树不如

　　合肥百货（000061）??行业竞争优势进一步凸现

　　银座股份（600858）??区域零售巨头

　　重点公司盈利预测表

　　2.节日效应凸显

　　2.1春节消费旺盛

　　根据中华全国商业信息中心统计，08节黄金周期期间（2月6日?2月12日），全国百家重点大型零售企业实现零售总额达32.7亿元，相比2007年春节期间增长24.42％，增速和2007年基本持平,但增幅放缓，不如同期。2007年增幅同比上涨10.81个百分点，08年增幅同比上涨仅0.96个百分点，相差9个多百分点。增幅放慢主要是因为：（一）是今年国家调整了春节休假的时间（提前一天放假），使得购买力提前得到释放，节前商场客流量明显大于节日期间；(二)是今年的黄金周正值中国南方部分地区遭受低温雨雪冰冻的天气，影响了部分在外务工人员的返乡，减少了一部分购买力；（三）人们的消费方式更加多元化，旅游、逛庙会、参观博物馆、健身等丰富的休闲活动使商场购物优势有所下降。如果剔除这些因素的影响，08年的春节消费依然旺盛。

　　08年的春节市场，呈现以下几个特点：（一）食品类商品销售持续增长。春节是每年的第一个消费“黄金周”。在各大连锁超市中，食品、保健品、礼品的销售势头趋旺；（二）穿着类商品仍占销售的主要位置。今年南方地区遭受了几十年未遇的雪灾，气温持续偏低，春节期间，保暖服装商品销售节节攀高，而春装动销迟缓；（三）金银珠宝类销售较去年同期增长较快。近期黄金价格不断上扬，黄金具有保值增值的特性，市民对黄金的投资购买欲望有所提高，在07年下半年纯金珠宝首饰销售已经持续看好，而且2008年是奥运年，奥运饰品、奥运金条、奥运福娃等系列的收藏品成了人们眼下亲睐的对象，进一步促进了黄金销售的增长。

　　2.2千家核心商业企业零售指数同比增长30.6%由于08年1月份与农历07年腊月叠位，因此在节日效应下，1月份重点流通企业销售额大幅增长。据商务部市场运行司监测，1月份千家核心商业企业零售指数同比增长30.6％，增幅比上一月提高11.6个百分点。具体呈以下特点：

　　（一）重点企业零售额大幅增长。1月份核心零售企业零售指数同比增长33.7％，增幅比一月提高14.5个百分点，为两年来最大月增幅。1月份核心餐饮企业零售指数同比增长18％，增幅比上一月下降0.2个百分点。

　　(二)金银珠宝、食品、烟酒等节日特色商品销售火爆。1月份，金银珠宝、家用电器等体现消费结构升级的商品销售继续保持快速增长，烟酒、食品、饮料等节日特色商品销售火爆。服装、食品、家用电器三类商品是居民消费支出的主要组成部分。

　　（三）仓储式商场增速领跑各业态。1月份，仓储式商场、大型综合超市、百货店等业态零售额快速增长，其中以仓储式商场增速最快。

　　表31月份各业态同比增幅

　　（四）东部地区增长速度超过中西部。1月份，东部、中部、西部地区核心商业企业零售指数同比分别增长34.4％、31.1％和32.6％，增幅较上一月分别提高16.1%、9.6%和11.5%。07年以来，东部地区零售指数增幅首次超过中、西部地区。

　　（五）1月份，内、外资核心商业企业零售指数同比分别增长31.4％和46.9%，增幅较上月分别提高12和28.6个百分点。外资企业零售指数高出内资企业15.5个百分点。

　　受春节消费趋旺因素影响，预计2月份商品销售市场将继续保持快速增长。

　　2.31月全国CPI上涨7.1

　　%数据统计，1月份居民消费价格总水平同比上涨7.1%，增速比上月上升0.6个百分点，再次创出新高。其中，城市上涨6.8%,农村上涨7.7%；食品价格上涨18.2%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨8.5%，服务项目价格上涨2.6%。CPI创出新高的主要原因是雪灾、春节和同比基数较低。我们认为2月份CPI可能继续创出新高，主要是因为雪灾对农业生产的破坏并非短期内能够恢复；其次，PPI未来可能再次创出新高，并向消费领域传导；此外，受到能源价格上涨、劳动力成本上升等因素的影响，非食品价格的上涨趋势短期内可能难以大幅放缓。在此，我们继续保持如下观点：温和的通货膨胀将使零售类公司受益的，尤其是零售类的上市公司。

　　3．家电连锁整合加快

　　2月14日，三联商社2700万股股权以近5.4亿元的高价被济南一家名为龙脊岛建设公司以每股19.9元，高出市价105.6%的“天价”买走。山东龙脊岛建设有限公司从而以持股10.67%成为三联商社第一大股东。消息证实，国美是三联商社股权的最终买者。三联商社是家电流通领域第一家上市公司。作为山东的区域家电连锁企业，在山东地区拥有100多家门店，占据济南家电销售七成左右的市场份额。三联商业股权的拍卖高成交价反映了市场对其渠道资源价值的认可。

　　同时此次收购事件也预示着家电连锁整合加快。中国的家电零售业开始是由国美、苏宁、永乐、五星、大中5大家电零售巨头占据着主要市场份额。2006年美国家电巨头百思买收购五星，不过百思买目前还没有在中国对另外几家家电零售企业形成太大的竞争压力，中国的家电零售业现是国美和苏宁的“双巨头”竞争时代。两大巨头中，苏宁则一直坚持“自主发展门店”的策略，在2008年的连锁发展计划中明确指出在2007年600多家店面的基础上，新开超过200家店面，预计到年底，店面总数将达900家左右，并且实施在京沪两地的连锁门店均达到100家规模的三年目标计划。国美采取的是并购竞争对手的方式加大扩张步伐。近年来，国美已收购过10多个全国性或区域性家电零售品牌，实现了多品牌运营，比如上海的“永乐”、黑龙江的“黑天鹅”、常州的“金太阳”，北京的“大中”。此次国美成为三联商社的最终买家将加剧家电连锁的竞争。

　　4．重点公司点评银座股份（600858）??区域零售巨头

　　公司在08年度第一次临时股东大会上同意公司竞买济南市国土资源局公开出让的济南市槐荫区振兴街棚户区片区宗地的国有土地使用权90272平方米，同时还批准增加公司注册资本，修改公司章程及使用总额不超过2.9亿元闲置募集资金补充流动资金。

　　公司此次批准竞买的土地位于济南市槐荫区振兴街棚户区片区，土地面积90272万平方米，其中32885平方米用途为居住，57387平方米用途为商服。据了解，槐荫区为济南京沪高铁西客站所在地，振兴街片区为济南西部新商圈的核心片区。目前该片区仅有济南市华联商厦一家百货企业，经营面积2.6万平方米，而公司新竞买土地可建成约10万平米规模的门店。公司落户济南西部新商圈将有助于提升其在济南商业企业中的竞争地位。同时公司将闲置的约2.9亿元资金用于补充流动资金，提高了资金效率，减少财务费用。

　　公司作为山东商业零售上市公司的领头羊，过去四年收入复合增长率为93％。鉴于公司门店的不断扩张，以及整个行业的广阔前景，我们预计公司未来三年业绩复合增长增长率44.5%以上。07年和08年EPS分别为0.78元和1.1元。同时公司具有强大的集团后盾，未来有优质的商业、酒店资产注入的预期，给予“推荐”投资评级。

　　合肥百货（000417）??行业竞争优势进一步凸显

　　合肥百货（公告，公司与安徽乐普生百货有限责任公司股东海南佳心高尔夫休闲会馆中心有限公司签订《关于安徽乐普生百货有限责任公司股权转让协议书》，受让其持有的安徽乐普生股权700万股，占安徽乐普生注册资本总额14％。

　　合肥百货（000417）此次收购完成后，公司持有安徽乐普生股权将增至3000万股，占安徽乐普生注册资本总额60％，达到绝对控股地位。安徽乐普系股权制商贸企业，位于合肥市商业中心庐阳区绿都商城B区，毗邻约2.5万平米人民广场，地下有二层停车场（400个车位）与商场相连，地理位置优越，交通便利，周边商场氛围浓厚。经营定位为中档百货业态，自开业以来，一直在合肥市场具有较大影响。公司此次进一步收购乐普生股权，虽然短期对公司业绩影响不大，但是长期来看，有助于巩固其在合肥的零售市场领导地位和业绩增长潜力，公司的行业竞争优势将进一步凸显。

　　合肥百货目前在安徽省内共拥有10家百货店、70家合家福超市、15家百大电器卖场、1家运动专业店并持有周谷堆市场52％的股权。公司通过多门店、多业态的经营模式已经在安徽省内形成了有效的市场渗透和较强的区域控制力度。预计2007年度净利润将同比增长110％左右，每股收益为0.22元，08年每股收益为0.32元。参考A股平均估值水平以及公司未来所具有的成长潜力，给予“推荐”评级。

　　作者：刘宜娟 齐鲁证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。