投资要点：
供水及污水处理子行业??水务发展刻不容缓我国是世界上水资源最缺乏的国家之一，水资源供需矛盾日益尖锐；日益严重的水污染不仅降低了水体的使用功能，还进一步加剧了水资源短缺的矛盾；节能减排要求加快水污染治理工程建设；行业成本不断上升，水价长期有上升趋势但是目前上调压力较大；外资纷纷抢摊国内水务领域。
燃气子行业??液化天然气（LNG）和液化石油气（LPG）前景看好液化天然气（LNG）需求快速增长，未来20年中国天然气消费需求将达到2275.4亿立方米/年-2965.4亿立方米/年；液化石油气（LPG）中国长期短缺，进入上世纪90年代以后，中国LPG消费的年均增长幅度为14.9%，但由于石油资源的制约，同期国内LPG的产量远不能满足消费要求，因此国内LPG缺口日益扩大。
西气东输二线工程开工全长9102公里，项目总投资1422亿元的西气东输二线工程2月22日在新疆、甘肃、宁夏和陕西同时开工建设。这是我国第一条引进境外天然气的大型管道工程，将把来自中亚和新疆的天然气送到长三角和珠三角，根据建设方案，一条支干线将由广东翁源引入深圳，而后再由深圳进一步延伸至香港，管道将在2011年前全线贯通。
原水股份（600649）公布07年年报2007年公司实现营业收入121041万元，同比增长0.70%；利润总额61794万元，同比下降14.40%；净利润52224万元，同比下降12.66%；实现每股收益0.2771元。尽管公司2007年业绩表现不太理想，但是公司预期将向大股东上海城市建设投资开发总公司非公开发行4.137亿股A股股票，同时支付约6.69亿元现金，购买其下属主要经营性资产???环境集团与置地集团各100%股权。经过这次重大资产重组，原水股份将从单一的水务公司转变为水务、环境、地产三大业务多元化经营
投资建议：由于公用事业行业整体属于防御型产业，周期性不明显，但是有望随着国民经济发展而得到长期稳健的发展，只要我国持续保持高速的经济发展速度行业也会有较大的发展速度，因此对该行业给予“中性”评级。在重点推荐的股票方面，我们推荐的投资组合为
合加资源、
南海发展、
长春燃气、
大众公用及原水股份
一、行业综述与重大事件点评
(一)供水及污水处理子行业??水务发展刻不容缓
水资源供需矛盾日益尖锐
我国用水量是全球第一，但是我国是世界上水资源最缺乏的国家之一，淡水资源总量为28000亿立方米，占全球6％，居全球第四，而按照13亿人口平均下来的人均水资源却只有2200-2300立方米，仅为世界平均的1/4，是全球13个人均水资源最匮乏的。
1949～2002年，全国总用水量增加了4000多亿立方米，年平均增加约100亿立方米。其中，工业用水量的增长是用水量增长的主要原因，随着我国近年工商业迅猛发展，工业用水量逐年递增，而在水资源总储存量无法增长的背景下，水资源危机已然产生。
水污染现象也日趋严重
工业迅速发展带来的另一后果是水污染加剧，日益严重的水污染不仅降低了水体的使用功能，还进一步加剧了水资源短缺的矛盾。特别是经济发达地区，由于水污染严重，即使是本身水储量丰富的地域，也形成了水质性缺水，如长三角地区，我国节水、治水的任务刻不容缓。
《节能减排综合性工作方案》要求加快水污染治理工程建设
2007年6月3日国务院日前印发的发展改革委会同有关部门制定的《节能减排综合性工作方案》指出，“十一五”期间新增城市污水日处理能力4500万吨、再生水日利用能力680万吨，形成ＣＯＤ削减能力300万吨；2007年设市城市新增污水日处理能力1200万吨，再生水日利用能力100万吨，形成ＣＯＤ削减能力60万吨。加大工业废水治理力度，“十一五”形成ＣＯＤ削减能力140万吨。
加快城市污水处理配套管网建设和改造。严格饮用水水源保护，加大污染防治力度。成本不断上升，水价长期有上升趋势但是目前上调压力较大尽管我国水资源及其匮乏，但是由于燃气、电、水等资源产品与国计民生息息相关，国家对于水价的控制仍然十分严格，目前我国水价主要为政府定价制，水价的上调必须召开听证会，因而全国大部分地区水价均被扭曲低估。
2007年12月9日，全国发改委主任马凯指出：要合理调整水利工程合城市供水价格，完善排污费征收方式和垃圾处理收费制度，这个消息预示了我国的水价有望在2008年进行适度的上调。但是由于2007年CPI数据居高不下，为了稳定物价，防止通货膨胀，2008年1月9日温家宝总理主持召开国务院常务会议，研究部署保持物价稳定工作，作出修改《价格违法行为行政处罚规定》的决定，要求成品油、天然气、电力价格不得调整，供气、供水、供暖、城市公交等公用事业费用不得上涨，此举显示了我国目前水价上调几无可能。
公用事业项目一般投资较大，项目的建设必须依靠银行贷款等融资手段，07年的连续加息，且08年的继续加息预期，将造成公用事业企业财务费用上升。07年PPI上升，新建项目成本和人工都将随之上升，上游价格的上涨无法有效传递到下游产品价格上，行业毛利率和净利率将收到影响。
外资积极进入我国水务领域
目前国内有大小城市600多个，其中将近一半城市的各类污水没有得到处理，而随着我国城市化进程的加快，到2010年，预计城市将达到1000多个，自来水普及率至少要达到65％，2007年颁布的《节能减排综合性工作方案》中也明确要求至2010年，全国设市城市污水处理率不得低于70％，由此可见行业增长空间广阔，各项数据均显示了行业近年来的保持了较高的增长速度。
为促使行业快速增长，政府对行业建设推出多项优惠，2002年，建设部出台《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》，全国各地加快了市政设施行业的改革步伐、广东、江苏、四川等地的公用事业领域相继向民间资本和外资敞开大门，国际水务巨头开始大举进军国内水务市场，法国威尔雅水务、苏伊士中法水务投资公司、英国泰晤士水务、德国柏林水务、法国斯旺迪水务等世界著名水务公司纷纷在国内高溢价进行投资，水务行业已成为外资抢摊中国公用事业市场的排头军。
外资对中国水务行业的青睐同时具有正面和负面影响，正面的影响在于高溢价并购或投资能加大我国水务行业建设的规模和提高建设速度，引进国外先进的行业技术、运营管理模式，负面影响则是会侵占国内行业的市场份额。
(二)供气子行业??液化天然气（LNG）和液化石油气（LPG）前景看好
液化天然气（LNG）：需求快速增长
根据有关研究资料表明，未来20年中国天然气消费需求将达到2275.4亿立方米/年-2965.4亿立方米/年，国内产量约为1200亿立方米每年，缺口约为1075.4亿立方米/年-1761.4亿立方米/年，从俄罗斯和中亚地区通过长输管道进口的天然气约为600亿-700亿立方米/年，其余部分需要进口液化天然气(LNG)，因此，中国未来若干年LNG发展前景看好。中国目前已经规划和正在实施的LNG进口接收站项目有三个，包括珠江三角洲地区进口LNG项目、长江三角洲LNG项目和福建进口LNG项目。中海油是国内最大的进口LNG项目建设者和投资者，到目前为止，中海油在沿海在建、立项或者待批的LNG进口项目已经有10个。不完全统计，中国沿海地区在2015年以前拟建设LNG进口接收项目总规模接近7000万吨/年，虽然大部分项目都没有实质性进展，但是规划表明市场对LNG的需求增长强。
液化石油气（LPG）：中国长期短缺
中国生产液化石油气(LPG)约有95%以上来自炼油加工企业，只有少量产自油气田，其主要成分是丙烷和丁烷。进入上世纪90年代以后，中国LPG消费的年均增长幅度为14.9%，但由于石油资源的制约，同期国内LPG的产量远不能满足消费要求，因此国内LPG缺口日益扩大。根据发展现状和趋势估计，中国LPG需求量2010年约为2500万-3000万吨，2020年约4000万～5000万吨，国家发改委能源所研究表示，LPG将是中国长期短缺的能源产品，市场前景十分看好。
二、行业与重点上市公司信息
1.全长9102公里，项目总投资1422亿元的西气东输二线工程2月22日在新疆、甘肃、宁夏和陕西同时开工建设。这是我国第一条引进境外天然气的大型管道工程，将把来自中亚和新疆的天然气送到长三角和珠三角，根据建设方案，一条支干线将由广东翁源引入深圳，而后再由深圳进一步延伸至香港，管道将在2011年前全线贯通。
2.2月22日，海南省召开的全省生活污水和垃圾处理设施建设动员大会上，海南省委、省政府向全省人民作出了到2010年，全省所有市县县城的污水集中处理率和垃圾无害化处理率均达到70%的承诺。
3.电讯社2月19日报道说，俄罗斯天然气工业公司希望与中国达成的供气价格能够使其获得与向欧洲出口天然气相同的收益，双方2008年春天将开始新的谈判。
4.中新社北京二月二十二日来自国家海洋局的消息显示，中国将投资四百亿元人民币拯救“濒死”渤海。
5.天津市环保局和市质监局联合召开新闻发布会，出台《天津市污水综合排放标准》。新规定严格了污水排放的标准。从2008年2月20日开始，所有的新建项目都要执行新标准，水环境污染大的项目将不能在天市市立足。据市环保局总工程师辛志伟介绍，本市新制定的《污水综合排放标准》，比国家标准还要严格，同时，比上海、北京等省市的标准都高。
6.原水股份（600649）2月1日公布2007年年报：2007年公司实现营业收入121041万元，同比增长0.70%；利润总额61794万元，同比下降14.40%；净利润52224万元，同比下降12.66%；实现每股收益0.2771元。自来水业务由于成本核算口径的变化导致毛利率由06年的18.4%下降为9.3%，原水销售、污水输送和排管工程毛利率基本保持稳定，尽管公司2007年业绩表现不太理想，但是公司预期将向大股东上海城市建设投资开发总公司非公开发行4.137亿股A股股票，同时支付约6.69亿元现金，购买其下属主要经营性资产??环境集团与置地集团各100%股权。经过这次重大资产重组，上海城投把已经培育好的经营性资产注入上市公司，使公司可持续经营的能力大大增强，在此次重大资产重组完成后，原水股份将从单一的水务公司转变为水务、环境、地产三大业务多元化经营。
三、行业指数与重点上市公司市场表现
2月份供水供气行业总体涨幅为14.33%，涨幅明显大于沪深300指数同期的涨幅，表现相对稳健。
本月第一创业重点推介的供水供气及环保行业股票整体上涨10.23%，表现明显好于沪深300指数，但略低于行业总体涨幅，原因在于行业内某些原来业绩较差的上市公司由于会计准则调整及坏帐销核等方面原因，2007年业绩涨幅超过300%，但是出于对该类公司的长期不看好，我们不予推荐。本月涨幅最大的重点推介类股票主要是长春燃气、大众公用和合加资源，涨幅分别为19.07%、14.26%和14%。
四、三月投资策略与投资组合
本月供水供气行业相对大盘而言走势较强，但是基本走势受大势影响较大，由于公用事业行业整体属于防御型行业，周期性不明显，但是有望随着国民经济发展而得到长期稳健的发展，只要我国持续保持高速的经济发展速度行业也会有较大的发展速度，因此对该行业给予“中性”评级。在重点推荐的股票方面，我们推荐的投资组合为合加资源、南海发展、长春燃气、大众公用及原水股份。
作者：秦燕 第一创业
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