创业板推出预期对市场影响分析

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　　提要：根据证监会官员讲话分析，目前创业板推出的可能性已经越来越大。而本文将分析创业板推出预期，将对市场产生什么样的影响。

　　"创业板各项准备工作都在积极筹备进行，两会之后很快就会推出。

"3日在全国政协委员下榻的京丰宾馆，证监会副主席范福春如是介绍市场关注的创业板进展情况。对于市场普遍关注的创业板情况，范福春介绍说，创业板各项准备工作都在积极筹备进行之中，首批不会有规模的限制，凡是够条件的中小企业都会取得上市资格。他还介绍说，创业板与主板肯定有区别，具体的规则到时会向市场公布。无独有偶的是此前证监会主席尚福林也曾表态，创业板将在今年上半年推出。

　　另外有媒体报道近期部分券商也收到了深交所创业板项目的摸底电话，这可能这意味着创业板很快就要推出了，部分券商也声称做好了创业板4月份开设的准备。

　　总体上，目前关于创业板可能推出的市场预期正日益强烈，而创业板推出将对市场产生什么样的影响，正是本文探讨的重点。

　　一，创业板推出产生资金分流效应？

　　有部分市场人士认同创业板推出可能带来一定资金分流效果。根据国外的经验，创业板的推出除了分流主板市场的资金之外，还会带来当地个人或者机构的资金入市。考虑目前储蓄资金入市的意愿不足，投资人担忧创业板推出产生对两市相关板块资金分流确实是有一定理由的。

　　但实际上市值偏小的创业板公司，显然难以提供足够的流动性来容纳资金规模偏大的基金等主流机构投资者。并且，我们认为目前场外资金并不紧张，造成资金入市意愿不足的主要原因是政策态度。因此，创业板推出不应是造成主板市场资金大规模分流的主因，其影响主要停留在心理层面。

　　二，谁是创业板推出的主要受益者？

　　在国家支持创投企业的背景下，和创投概念联系较为紧密的科技、创投板块都可能成为主要的受益者。并且我们认为，创投类概念是最主要的受益者，并且非常容易获得认同。

　　一旦创业板推出，一些持有待上市公司股权的上市公司无疑会因此获得很大的收益。实际上创投本身就是一个高风险高收益的领域，创投资本一旦获得成功，其获利往往是惊人的十数倍空间。而对于大部分创投公司而言，如何寻找适当的资本退出渠道，是实现其高利润的关键。创业板的推出正是为大部分创投类上市公司提供了这样的一个退出渠道，市场投资者也无疑会因为创业板推出而提高对创投类上市公司的预期和估值水平。

　　从实际的市场情况来考虑，在目前投资人普遍推崇主题投资的外围环境下，主流资金很容易利用市场心理将创投这类具备较好想象空间的题材塑造成新的主热点。而随着创业板推出渐行渐近，投资者对创投概念的预期日益明朗，创投概念确实存在反复活跃的有利环境。对于那些参股创投公司的上市公司而言，其在二级市场上无疑面临着价值重估的投资机会。

　　三，创业板推出可能进一步强化大盘股和小盘股的结构分化

　　创业板的推出效果，无疑可以刺激诸如创投类概念的炒作氛围，进一步强化投资者主题投资的行为模式发展，对小盘成长和题材概念的发展是有一定的强化作用。与此相对应的是，大蓝筹进一步被市场冷淡，大蓝筹和小盘股之间的分化加剧。

　　另外更为重要的是，创业板和期指推出的进程不可避免会产生相互的“排斥”作用。由于管理层不太可能在目前资本市场的多事之秋同时推进创业板和期指两种具备不可预期风险的举措，那么其中一者往往会给另外一者的推出让道。如果创业板能在上半年推出，股指期货的推出时间可能要进一步后延了。根据现在情况来看，基本明确创业板会在上半年推出，创业板的准备从2001年到现在虽然有一定年限了，但推出依然是需要时间，推出之后还需要观察一段时间，这样的话股指期货后延的可能就比较大了。

　　这实际上就是说，期指推出这一对大盘股板块可能产生极大刺激作用的举措实际上被延后了。

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