不确定因素增加钢铁板块前景未卜

　　智多盈投资余凯

　　周三市场探低反弹，沪指最低一度下探至4210点一线。尽管期货概念、节能环保、创投、农业板块轮番活跃，但权重指标股集体低迷使得市场欲振乏力。和前期市场格局有明显不同的是，周三领跌大盘的由前期的金融板块转变为钢铁板块，西宁特钢因再融资消息再受重创，酒钢宏兴、唐钢股份等跌幅超过7%，钢铁板块的龙头宝钢股份、武钢股份亦未能幸免，钢铁板块全线做空，一度使得A股市场压力骤增。在前期金融板块、房地产板块相继“沦陷”的背景下，钢铁股出现的集体重挫引人注目。

　　宏观调控压力不减

　　近几个月来随着次贷危机愈演愈烈，基于对世界经济不景气的预期，美国等部分西方国家陆续调低利率。另外，受到今年年初突如其来的冰雪灾害的影响，在国内外经济出现的新压力下，近期市场呼吁管理层改变此前确定的“从紧”货币政策的呼声渐高。但随着1月份PPI、CPI等重要物价指数公布，尤其是1月份CPI同比上升7.1%，创下1996年10月以来的新高。在通胀压力继续增加的现状下，宏观调控压力不减。

　　值得关注的是，国务院总理温家宝在政府工作报告中提出，2008年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，经济发展要“稳中求进，好字优先”，防过热、防通胀。由此可见未来管理层政策之取向。显然，作为典型的周期性行业，国家宏观调控政策的累积效应对钢铁行业的负面影响，仍将进一步延续。

　　生产成本压力突增

　　2月22日，2008年度全球铁矿石基准价格谈判尘埃落定，宝钢集团宣布已与巴西淡水河谷公司就2008年度国际铁矿石基准价格达成一致。淡水河谷的南部系统粉矿价格在2007年基础上上涨65%，高品位的卡拉加斯粉矿的价格则在2007年基础上上涨71%。尽管从2007下半年开始，中国钢协和企业就通过考察访问等方式向巴西淡水河谷、澳大利亚必和必拓、力拓、FMG等矿山公司了解2008年国际铁矿石资源供应、海运贸易等情况，但2008财年国际铁矿石基准价还是大大出乎中国钢铁企业预期。

　　在这样的背景下，为缓解成本压力，钢铁企业几乎是如出一辙地上调产品价格。典型的如武钢连续3次上调出厂价；2月25日，宝钢宣布第二季度宝钢钢铁产品价格在一季度价格基础上大幅上调。但是在当前宏观调控的大气候下，钢铁产品价格的持续上涨，使得消费市场供大于求的局面可能会加大，这就可能在一定程度上抑制了市场对钢铁产品的需求，形成价高量减的现象，成本压力突增使得钢铁类上市公司业绩增长的不确定性显著增加。

　　再融资打压钢铁板块

　　自中国平安1月公布千亿巨量融资计划以来，市场一直为平安巨量再融资所困扰。然而就在投资者对这类大规模融资计划心有余悸的背景下，浦发银行、中国联通、深发展等蓝筹品种再融资的传闻，使得投资者原本脆弱的信心彻底崩溃。事实上根据统计，短短一个月内已有23家上市公司出台再融资方案，涉及资金规模超过2000亿元，这对于原本就疲弱不堪的市场而言，无疑是一重大打击。

　　西宁特钢周三披露，公司拟发行分离交易可转换公司债券不超过10亿元，同时每张债券的认购人可以获得公司派发的不超过10份认股权证。西宁特钢的再融资预案，使得投资者对钢铁类上市公司未来再融资的预期大幅上升，随着“融资门”蝴蝶效应愈演愈烈，钢铁板块应声而落，西宁特钢、宝钢、唐钢、武钢等钢铁股集体下挫，投资者恐慌的心态一览无余。因此，在钢铁行业未来前景并不明朗的情况下，钢铁股的表现短期难言乐观。从长期来看，随着钢铁业步入高成本时代，成本的快速上涨必然会挤压企业的利润，但对于那些拥有自有资源的钢铁类上市公司，如鞍钢股份、攀钢钢钒等仍然具有一定的投资价值。

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