宏观和策略 ?政府工作报告：五个“更加重视”保证经济和社会“又好又快”发展
3 月5日第十一届人大会一次会议在北京召开，国务院总理温家宝作了政府工作报告。报告回顾了过去5年中国经济的发展成果，总结了改革开放的经验教训，提出了今年国民经济和社会发展预期目标：在优化结构、提高效益、降低消耗、保护环境的基础上，国内生产总值增长8%左右；居民消费价格总水平涨幅控制在4.8%左右；城镇新增就业1000
万人，城镇登记失业率控制在4.5%左右；国际收支状况有所改善。
报告指出做好政府工作的基本思路是：高举中国特色社会主义伟大旗帜，以邓小平理论和?三个代表?重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，更加重视加强和改善宏观调控，更加重视推进改革开放和自主创新，更加重视调整经济结构和提高发展质量，更加重视节约资源和保护环境，更加重视改善民生和促进社会和谐，推进社会主义经济建设、政治建设、文化建设、社会建设，加快全面建设小康社会进程。
评论：
高度强调经济增长质量政府工作报告在经济增长、就业、物价和国际收支四大宏观经济发展目标制定中，除物价因素外，近4年来总体变化不大，在指导思想方面也基本秉承了以往的一贯表述。今年政府工作报告在经济发展目标的表述上，给人以深刻印象的就是进一步强调了经济增长的质量：“更加重视加强和改善宏观调控，更加重视推进改革开放和自主创新，更加重视调整经济结构和提高发展质量，更加重视节约资源和保护环境，更加重视改善民生和促进社会和谐”，这五个“更加重视”凸现了建设社会主义美好家园的“国家意志”和决心，为新一届政府和地方领导班子做好各项工作指明了方向。
优化资本市场结构今年政府工作报告中关于金融体制改革与发展的内容主要更加具体，国有银行方面突出农行和国开行的改制上市，而在银行和保险方面，重点强调扶持农村金融与保险的发展，体现了政府对于“三农”问题的政策支持意图。此次政府工作报告中提及资本市场的笔墨有所减少，但内容方面的差异十分明确，这就是强调资本市场结构优化。在流动性泛滥、股市经历两年牛市之后，国家需要一个更加丰厚的资本市场来吸纳充裕的流动性，建立多层次资本市场是一个较为迫切的任务，报告明确提出“建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场”。我们的理解一是今年创业板的推出可能性极大，二是债券市场发展速度进一步加快，三是股指期货的推出可能性仍然偏小。
“双防”的重点在通胀，而加大农业投入是现实和必需路径选择“防过热防通胀”是今年实施从紧货币政策的重要出发点，但在中国经济景气趋稳趋缓、美国等发达国家经济陷入衰退风险的过程中，“防过热”不再是艰巨的任务。美国经济衰退风险增大，美元降息导致美元汇率走低，触发了国际商品价格在
农产品带领下走出新一轮牛市；股市债市吸引力降低而全球负利率现象突出，驱动着充裕的流动性流向商品市场，进一步推升商品价格走向疯狂，从而使得全球经济面临更大的通胀风险。我们预计，政府工作报告中提出的4.8%的CPI控制目标难以实现。也正因为如此，报告提出“今年将采取九大措施防止价格总水平过快上涨，并且是今年宏观调控的重大任务”。9条措施中包括增加有效供给和抑制不合理需求两个方面，但我们认为最现实和最迫切的就是第一条：“大力发展生产，特别要加强粮食、食用植物油、肉类等基本生活必需品和其他紧缺商品生产，认真落实支持发展生产的政策措施，搞好产运销衔接”。农业基础设施和水利设施建设、农用机械、饲料等农资类行业和公司面临良好的市场前景。此外，从第四条“要把握好政府调价的时机和力度，必须调整的资源性产品价格和公共服务收费也要从严控制，防止出现轮番涨价”在很大程度上也揭示了部分农用生产基本资料的价格（如柴油、化肥等）将受到控制，能源价格体系的改革将视农产品价格稳定情况和通胀压力状况而定。
更加重视经济增长质量和民计民生凸现部分行业投资机会与自06/07年相比，政府更加重视经济“又好又快”发展经济，“转变经济增长方式、提高经济增长质量”在3年前鲜明提出之后已经成为长期的国家战略，称为科学发展观的重要内涵。围绕这一长期主题，我们认为对于资本市场而言，需要重点把握以下两方面的投资机会：
1、与节能环保相关的重点行业和公司。为实现节能降耗、减污环保目标，国家从加快重点行业结构调整这一更现实的途径进行落实，其中钢铁、煤炭、水泥、电解铝等11个行业在落后产能淘汰和过剩产能控制方面进行了卓有成效的调控，这些行业的投资增幅明显回落，随着行业竞争秩序走向良性轨道，这些行业未来的投资机会值得高度关注；
2、自主创新与产业结构升级。国家对推进信息化、发展高技术产业、振兴装备制造业、发展能源原材料工业等方面重视程度加大，给我们的启示就是，技术进步与自主创新、节能与新能源、环保等应成为行业和公司选择的长期核心要素；由于创业板推出的概率加大，涉及创投概念类个股存在股权价值重估的机会。
3、加快医保社保体系建设。以往国家的财政政策重点在于通过加大基础设施投入拉动经济增长，但在民生问题日益突出的今天，政府开支取向有了适度的调整，5万多亿元的财政收入将促使社会基本保障体系建设步伐加快，成为构建和谐社会的重要环节。在这一过程中，一些面向农村医疗基础体系的医疗器械和医药提供商将迎来巨大的发展机遇。
趋势与估值之间的矛盾日趋明显新基金发行对市场的利好作用需要一段时间才能显现，而与此同时，
中国平安再融资方案得到表决通过后，类似的再融资个案必将进一步增多，市场缺乏做多信心；印花税下调利好在当前点为难以兑现将导致市场情绪不稳，市场总体运行格局偏弱。尽管我们看好包括农业、医药、节能环保、新能源以及创投类创新主题投资的趋势，但随着股价的持续大幅上涨，估值压力进一步增大；在金融地产下跌和钢铁板块补跌之后，这种相对估值比较压力更大。因此，我们认为在当前疲弱市场状况下，上述趋势向好的强势板块存在阶段性补跌压力，投资策略上必须注意仓位控制和介入时机选择。
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