从概念走向真实 谁在与创业板同行？

　　谁在与创业板同行？

　　那些自以为“举着望远镜也找不到竞争对手”的行业老大们要注意了:创业板的推出或许会让你的“假想敌”驾着战斗机从概念走向真实。

　　文/本刊记者 仝亚娜

　　老牌巨头西门子怎么也没有想到，这一次，自己居然败在了一个毛头小子的手中。

　　6年前，两名中国年轻人凭借60万元天使投资创办了聚光科技，切入西门子的优势地盘??仪器仪表这个传统行业。现在，它已经在冶金这一细分领域击败了巨无霸似的竞争对手，并在钢铁行业独占75%的市场份额。这对一直处于垄断地位的西门子而言，不啻为一个噩梦的开端。

　　那些自以为“举着望远镜也找不到竞争对手”的行业老大们要注意了，或许就在你目光的尽头，某个看上去毫不起眼的小不点正拿着冲锋枪日夜兼程，瞄准你的方向。倘若这个小不点能够有效利用资本的力量，则无异于多了一架类似战斗机的装备。因此，即将于未来几个月内推出的创业板，或将使得越来越多行业巨头的“假想敌”从概念走向真实。

　　“巧妇难为无米之炊”，这句话在商业上同样适用。眼光、谋略和胆识固然重要，资金对处于任何发展阶段的企业而言，同样是不可或缺的要素。分众传媒用了不到4年的时间实现了10个亿的销售收入，远远超过企业成立时“5年5个亿”的目标，这显然离不开初期风险投资的支持以及后来登陆纳斯达克的大规模融资。就如其创始人江南春所言，“在我们非常迅速的成长中，资金有非常大的需求量，融资是一个非常重要的过程，也是一个必经的阶段。”??正是有效利用上市所获资金成功收购框架传媒和聚众传媒，分众传媒才得以登上行业领导者的巅峰。

　　即使再严肃深刻的话题，说得多了，也会让人神经麻痹，产生“审美疲劳”，就像融资难题之于中小企业发展。屈指算来，深交所酝酿设立“创业板”已有近10年的时间：早在2000年，时任深交所副总经理的胡继之就曾在一次论坛上高调发表了“创业板市场与深交所使命”的演讲，即著名的“创业板宣言”；同一年，深交所干脆停发新股，专心筹备“创业板”。然而，可能很多人都没有想到，这一停，就是4年；而且数年沉寂之后隆重推出的，并不是原来设计的“创业板”，而是模棱两可的“中小企业板”。

　　从近几年的运行情况来看，这一板块的推出在分流上市资源、增加上市渠道等方面的确起到了一定的作用，但由于上市条件仍然沿用主板的“3年连续盈利、总股本不少于5000万元”等标准，上市流程及审批制度也未进行有效革新，因此，对构建多层次资本市场并未起到实质性效果，企业融资渠道持续单一的状况也没有明显好转。来自央行的数据显示，数年来，中国企业通过银行贷款所获资金一直占外部融资总额的80%左右。反观欧美等资本市场较为成熟的国家，天使投资、种子期投资、初创期投资、成长期投资、夹层投资、成熟期投资等已经形成了一个完整的链条，支持着不同阶段企业的发展，而我国主板和中小企业板块共用同一上市标准致使诸多投资环节的缺失。

　　在此背景下，“怀胎”多年终将“临盆”的创业板自然就承载了人们的许多期许，上市条件、监管制度等相关讨论也非常热烈。纵览全球，大多数国家都未将“盈利”作为企业在创业板上市的先决条件，如美国纳斯达克、伦敦AIM市场、新加坡凯利板等。应该说，更宽松的上市条件以及更开放的市场氛围可以合理区分创业板和主板的市场定位，更能适应不同发展阶段的企业和投资者的需求。但是，由于中国目前在投资人队伍、监管手段等方面还不够成熟和完善，奉行中庸之道的监管层从审慎的角度出发，应该还是会在企业规模和盈利方面做出一定的要求，以规避风险。在上市标准方面，目前比较流行的看法是可能会设立“普通生”和“特长生”两套标准：前者针对一般企业，对盈利能力有一定的要求，比如最近两个年度累计净利润不少于1000万元等；后者针对具备 “五新三高”（新经济、新能源、高增长等）特征的企业，仅要求一年盈利，但当年销售额同比增长要达到30%以上。相比较主板和中小企业板“三年连续盈利”的要求，该标准更为宽松，并且在灵活性上与纳斯达克有相仿之处。

　　中国中小企业的活力和增长速度已经吸引了世界的眼球。自2005年1月起，《福布斯》已经连续4年推出中小企业排行榜，最近的一次将企业规模的上限由5亿元上升至10亿元，企业数量也由最初的100家上升到200家。中小企业也开始借助上市拓宽融资渠道，2007年共有96家公司登陆中小板，募集资金373.2亿元，超过自2004年6月中小板开设三年多以来募资总额的一半。

　　一个值得注意的现象是，越来越多VC的身影晃动在中小板上市的公司中。2007年，超过25个风险资本支持的中国企业上市，而2006年全年大约只有10个项目上市退出。可以预见的是，创业板的推出，将使得创业投资的退出更加容易。围绕创业板的争夺已经硝烟四起，许多国内外著名创投公司都已开始大量投资拟在创业板上市的企业，布局创业板，期待另一个带来丰厚回报的蜜月期到来。这一趋势带来的直接后果是：继去年创下32.47亿美元的历史纪录之后，今年的创投总额有望再创新高。

　　在束缚于身的资本枷锁慢慢打开之后，中国是否会出现越来越多顺势成长的聚光科技呢？