天地科技 股权激励启动 资产注入指日可待

　公司公告首期股权激励。计划授予激励对象20.86万份股票期权，期权有效期为5年，行权价54.91元，同时还对期权授予和行权时的业绩条件进行了约定。

　　首期股权激励量小、约束的业绩条件宽松。由于是首期股权激励，期权量仅为20.86万份，公司07年业绩增速不低于30847万元（对应EPS0.91元），未来五年期权有效期的业绩增速不低于23%。但是，行权价较高，达54.91元，对应我们08年业绩预测的36倍PE，另外，随着后续股权激励出台，激励方案将更为优厚，激励条件也更为苛刻。

　　股权激励将完善公司治理结构。公司是一家科研院所改制而成的企业，尽管在下属公司和分院之间不同程度实施了股权激励，但是在上市公司层面，激励仍未完全到位。这次股权激励将实现公司经营机制的市场化转型，有效绑定了大小股东的利益，缓解中小股东对公司治理的担心。

　　股权激励实施后，资产注入甚至整体上市指日可待。股权激励启动后，管理层有更大的动力对上市公司做强做大，而资产注入和整体上市是最为有效的方式。如果整体上市，根据06年财务数据，将再造两个天地科技。同时，国资委对央企整合进度也有时间表规定，因此，双重因素将加速公司整体上市进程。

　　维持“增持”的投资评级。

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