光大证券：中环股份 硅材料业务发展势头良好

　公司硅材料业务发展势头良好，进展如我们预期

　　近日我们组织了多家机构投资者对公司进行了联合调研，了解了公司目前主营业务的进展情况、增发项目的进展情况。与公司高层进行了沟通，了解了公司未来的发展计划、战略及相关的行业情况。公司发展的情况基本如我们预期。

　　公司硅材料业务增长仍是未来2年内最主要看点

　　公司硅材料业务赢利情况突出，环欧07年硅材料销售量约为116吨，净利润1.1亿元以上。未来2年，环欧公司硅材料业务仍将是公司最核心的利润来源。产能增长将为公司利润增长带来较大动力。区熔单晶08年产量有望上升至75吨，09年可望上升至120吨左右。直拉

　　单晶08年产量有望至95吨，预计09年上升至120吨以上，产量分别增长48%和41%，若利润率维持在07年的水平，仅此产能扩张即可带来45%的年复合增长。公司未来硅材料业务仍将继续加强，其中，扩散片已经在去年11月开始实现盈利，抛光片产品有望在09年产生效益。

　　MOSFET业务进展较顺利，实现盈利需至2009年

　　MOSFET业务目前进展较为顺利，公司计划采用Foundry的模式，目前已经开始试流片，计划6月份生产，在09年底实现完全达产，届时产量约为3万片/月。预计08年MOSFET业务将不会产生利润，09年有望实现收益，但收益多少仍需根据届时的产量、良率、订单情况等进行测算。

　　硅业务的良好竞争力及产品延伸构建了公司未来发展的基础，而市场应用的加速增长为公司的产品市场提供了保证

　　公司在硅材料业务领域，尤其是在区熔硅领域有较强的竞争优势，公司在继续扩大现有区熔产品的市场份额的同时，未来有望以此为核心建立多品种、多应用的产品结构体系。在产品层面上，有望形成扩散片、抛光片、外延片、DW-wafer片等多种产品结构体系；在应用层面上，公司产品将面向半导体、太阳能电池、电子电力器件、MOSFET、MEMS等多领域的应用，盈利能力及抗风险能力有望加强。其中，新能源市场及节能所带来的需求增长将会对公司的区熔硅产品市场带来较大的推动作用。

　　暂不调整盈利预测，维持买入评级

　　公司未来的产量增长需要通过持续的设备投资来实现，目前公司的设备安装情况与之前的计划一致。5台直拉炉已经安装完毕，正在进行设备调试，未来还将增加8台的规模；区熔炉08年将增加1台，09年之后还将增加8台。基于高压硅堆相关产品的利润可以维持，我们暂时仍维持我们之前的08、09年EPS0.58、0.84元不变。我们将及时跟踪相关设备安装后的有效产能释放情况再调整我们的盈利预测。敬请关注。

　　作者：光大证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。