华夏证券原董事长周济谱：散户该告别股市

　　2003年华夏证券高层内讧，引发媒体追踪，并揭出华夏证券耗资5.8亿元购买乌克兰航空母舰“瓦良格”号一事，周济谱作为华夏证券第三任董事长被推到台前。

　　1986年，周济谱在吉林省在四平市搞国企人事改革试点中，成为一家年亏损34万元、资产为零的建筑企业负责人，从此开始了自己的国企生涯。

　　1995年，他策划了集团和东北第一家上市公司东北华联的合并，这是继宝安收购延中之后的中国证券史上第二起上市公司并购。

　　合并后，周济谱成为东北华联的总裁，不久周济谱遭到围攻被迫辞职决定去北京，告别国有企业，当一名职业经理人。

　　到北京后，他被聘为万通集团的副总裁，进入万通管理层，不久，名震中国房地产界的“万通六君子”开始闹分家。周济谱去了华诚集团担任副总裁，2000年初，华诚集团内部出现重大人事变动，作为副总裁的周济谱自己也主动请辞。

　　离开华诚之后，周济谱马不停蹄到中经信出任董事长一职。这是一家曾在中国证券市场掀起轩然大波的公司，也是最神秘的公司之一。在银广夏事件之后，周济谱调任华夏证券董事长兼党委书记。好景不长，2003年，他和总经理赵大建双双下课。

　　两年前，赋闲在家的他被重新起用，出任北京城乡集团老总。

　　以深圳广州为代表的中国大城市楼市将迎来拐点和冰河期？作为老资格的地产公司高管，从最早万通副总裁，到现在的北京城乡建设董事长，他怎样看待这场财富游戏中的人们和未来去向？

　　股指下跌1/3后的股市拉锯，散户损失惨重何去何从？他是东北第一家上市公司总裁，也曾任中国第一券商华夏证券的董事长，他有着怎样的认知？

　　前日，曾一度叱咤中国资本市场的前华夏证券董事长、万通地产副总裁周济谱，接受本报记者采访，评点今日之中国股市和楼市。

　　股市

　　散户没有任何优势

　　深港8财：目前股市一直在4300点左右盘旋，许多散户在调整中损失惨重，你是如何看待这种现象的？

　　周济谱：现在的中国股市是以获得价差作为获得利润的主要手段，那就要回答一个问题：究竟是谁赚谁的钱？必然是有种种优势的机构和大户赚一般散户的钱。

　　其实，只要股市进入调整期，散户就会被机构和大户打得落花流水，散户现在应该告别股市了，因为散户没有任何优势。一个最残酷的例子：中石油从近50元的价格一路跌至20元出头的过程中，散户是一路增持，而机构则是一路卖出。

　　深港8财：中国的股市现在依然有大量的散户，这与国际股市有所不同，为什么成熟市场机构多散户少？

　　周济谱：成熟市场的参与者，7成以上的资金为机构投资者。机构化的意义在于机构对上市公司的监督作用，在中国的上市公司里普遍存在着“所有者缺位、管理者越位”的问题。

　　深港8财：但也有一些散户非常成功，你如何解释这种现象？

　　周济谱：这种成功是个小几率事件。在这3年的牛市中，的确流传了太多的巨大成功的故事，但如果全都是成功者，那么失败者在哪里？又回到了谁赚谁的钱的逻辑上去了。

　　即使是已经从6000点跌到了4000点，还有很多散户投资者的账面利润丰厚，但同时需要看到的是，这都是未兑现的利润，并没有变成现金，如果大家都想变成现金，就意味着需要10万亿的新资金在这么高的位置接盘，如果没有，那么市场只有逐步走低。

　　深港8财：既然基金是最大的机构投资者，散户是否应该购买基金来规避风险？

　　周济谱：目前基金构成了股市中最重要的投资力量，显而易见，仍然是一般投资者的资金聚沙成塔地堆积成了基金如此巨大的资金规模，而谁也不敢说申购和赎回的行为是理性且均衡分布的。

　　2007年全年是疯狂申购的阶段，使基金被动地加仓大蓝筹股，终于在2007年10月份左右将大蓝筹推到盛极而衰。下面需要考虑的就是，会不会出现类似于申购狂潮的赎回狂潮，如果出现，则除了卖出重仓品种应对赎回资金压力并无第二条路可走。再看一下近期市场中流动性非常好的蓝筹品种拼命下跌，其中有没有基金被动减仓的因素在内？

　　由此看来，规模最大的一股力量仍然具有很强的散户化风格。简单地认为将资金交给基金管理公司，就等于把自己变成了机构投资者的一小分子的想法，很难成立。从净值的变化来看，开放式基金也并不绝对是散户“机构化”的盔甲。

　　但是，如果散户确实想通过基金参与投资，那么建议选择新发行的基金品种，这些新发行的基金切入的时点相对较低。这是一个最简单的逻辑。

　　楼市

　　开发商捂盘风险极大

　　深港8财：2008年以来的数据显示，目前以深圳和广州为代表的全国一线城市房地产市场十分萧条，你在房地产从业多年，如何看待此次楼市调整？

　　周济谱：此次全国一线城市楼市的调整与2005年的上海非常相似，都是经过一个迅猛上涨期之后，在政策打压下迅速进入调整期。市场不可能是一直亢奋的。

　　但调整并不意味着“崩盘”，原因在于房价上涨幅度超出了市场客观需求的购买能力。随着政府政策的打压，上述三大房价“指标股”会逐渐回归理性。

　　深港8财：你预计这次调整可能持续多长时间？

　　周济谱：以2005年上海的经验而言，当时调整了近一年。但现在的情况比2005年有了一个关键的变化，就是宏观经济形势的改变。

　　此次调整受到国际经济萧条的拖累和国内货币从紧政策的制约，中国房地产市场的发展会受到一定影响；另外，房地产市场的产品结构也将随政策的调整发生改变，其中90平米的住房将大量上市，这将消化掉许多真实的市场需求。因此，此次调整的周期将远超过上次周期。

　　深港8财：最近楼市下行，许多开发商纷纷捂盘以规避市场的萧条期，这对市场会产生怎样的影响？

　　周济谱：开发商捂盘的现象不单发生在市场萧条期，更多时候发生在楼市暴涨期???开发商大量捂盘，以得到更多的利润。如今，在广州、北京等城市的确出现了开发商大量捂盘的情况。其实，这对开发商而言，捂盘的风险极大。

　　捂盘的前提一是市场在低迷一段时间之后将会报复性反弹，但这样的前提并不存在。

　　最近，王石发表的一些言论以及万科的降价已经表明了万科的态度。在圈内，万科降价的影响力往往比政府的一些具体调控措施还厉害。

　　开发商捂盘的另一个前提是必须有相对宽松的金融环境，在当前政府进一步收紧银根的情况下，开发商的资金压力将会非常大，任何一家开发商高估自己资金实力的判断都蕴含着巨大的风险。

　　

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