新股定位:中国铁建(601186)

    中国铁建(601186) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
申银万国   9.5-14元       我们预计公司07年-09年每股收益分别是0.25元、0.32
                          元和0.51元，结合PE估值、分部估值和DCF估值等三种
                          方法，我们认为其合理股价应在9.5-14元，建议询价区
                          间6.25-7.45元。


国泰君安   10.28-12.33元  目前A股上市建筑公司2008年PE平均值为31.14倍，考虑
                          到绝大多数建筑公司在规模上较中国铁建小，以及中国
                          铁建与中国中铁之间价值驱动因素的部分差异，在目前
                          市场环境下我们认为中国铁建2008年合理PE是31.14-3
                          7.37倍，合理价值为10.28-12.33元。


招商证券   10.5-13.5元    公司07-09年基本每股盈利摊薄前为0.39元、0.30元、
                          0.42元，摊薄后为0.24元、0.30元、0.42元。给予公司
                          一定的龙头溢价，合理市盈率区间为35～45倍，合理估
                          值区间10.5～13.5元。考虑到一、二级市场的溢价，我
                          们认为公司申购价格在5.7～7.5元之间。


国盛证券   10.5-14元      预计公司07-09年营业收入分别为166436百万元、1913
                          69百万元、225065百万元，每股收益（摊薄）分别为0
                          .3元、0.35元、0.41元。另外，公司拟发行不超过170
                          600万股H股，如果发行成功，则每股收益分别为0.26元
                          、0.3元、0.35元（不行使超额配售选择权）或0.25元
                          、0.294元、0.344元（行使超额配售选择权）。参考同
                          行业上市公司的市场情况，我们认为给予公司08年30-
                          35倍市盈率是合理的，对应的合理市场价格区间为10.
                          5-14元。公司询价区间为7.0-8.4元，相当于发行后07
                          年每股收益（摊薄）的23-28X动态市盈率。


国都证券   9.99-11.55元   我们预计中国铁建2007～2009年EPS分别为：0.25、0.
                          33及0.47元。以2008年30～35倍PE估值，二级市场合理
                          估值区间为9.99～11.55元。建议询价区间6.25元～7.
                          5元，对应于2007年25X～30XPE。


国信证券   7.5-9.5元      中国铁建与中国中铁应处于基本相同的估值区间。基于
                          绝对估值和相对估值的比较结果，我们认为在当前市况
                          下，公司的动态PE区间为25-30倍，合理估值区间为7.
                          5-9.5元，对应08、09年动态PE（A+H全面摊薄后）分别
                          为28.84-36.53，09动态PE为23.43-29.68。


光大证券   11.5-13.2元    预计公司07?09年的营业收入以24.52%的复合增长率增
                          长，净利润以40.5%的复合增长率增长。07?09年EPS为
                          0.25、0.34、0.50元（按照A股、H股发行后摊薄），给
                          予08年35?40倍PE，对应合理价格区间为11.5?13.2元
                          。


长江证券   15元           根据公司盈利预测和股本摊薄情况，我们预计公司200
                          7年到2009年的EPS分别为0.26元、0.39元和0.50元。给
                          予2008年35倍市盈率则合理价值为13.65元。由于中国
                          铁建和中国中铁的相似性，预计上市可以参考中国中铁
                          定价。参考中国中铁，则上市后首日定价在15元左右。


中信建投   11-13.5元      预测公司07～09年各年分别实现净利润31.18亿元、44
                          .94亿元、56.31亿元。摊薄后（按发行后股本计算）每
                          股收益为0.24元、0.35元、0.44元；通过比较，我们认
                          为，公司股票价值合理区间为11-13.5元。


海通证券   14元           根据海通预测模型，我们测算出公司2007-2009年的摊
                          薄每股收益分别为0.30元、0.41元和0.54元，考虑H股
                          发行的全面摊薄每股收益分别为0.26元、0.34元和0.4
                          5元。综合DCF和PE估值，我们认为公司的合理估值为1
                          4元左右。


日信证券   10.8-11.8元    预计A股发行后，2007年摊薄（包含H股）了的每股收益
                          为0.25元，2008年由于没有了职工福利费的结转，管理
                          费用较之2007年将出现了一定程度的回升，预计每股收
                          益将达0.27元。按照40-44倍市盈率估算，预计首日开
                          盘价在10.8-11.8元左右，而考虑到该股高速成长的因
                          素，其合理的价值区间应当在11-12.4元之间。


华泰证券   9.93-11.59元   目前建筑行业主要上市公司08、09年的平均市盈率分别
                          为33X和25X，给予公司08年30X-35X市盈率估值较为合
                          理，对应的二级市场合理价格为9.93元-11.59元。


联合证券   12.5-14.5元    未来我国铁路、城轨等基建规模的大幅扩张提供良好外
                          部运营环境，而内部的不断整合及日渐改善将明显提高
                          管理效率，内外合力共同推进公司业绩跳跃式增长。预
                          计公司2007～2009年EPS分别为0.25元、0.33元和0.51
                          元，净利润增速分别为154％、29％和57％。综合DCF估
                          值与相对估值结果，公司合理价值13元。预计上市定价
                          区间为12.5～14.5元。