美元减息制造“滞胀”

　　最新数据显示，2月份美国非农业就业人口大减6.3万人，创下连续5年最大降幅。情况恶化超出想象，加深了有关美国经济已陷入衰退的忧虑。美联储紧急宣布，将在3月份注入2000亿美元的资金纾困。面对美元贬值和疲弱的经济，美国市民唱道：“一天接着一天，伯南克拿走我的钱……”讽刺减息举措已经无法起死回生。

　　美国抵押银行家协会公布的最新数据显示，次贷市场震荡波及整体经济，美国人丧失住房抵押品赎回权的情况在去年第四季度达到创纪录水平，美国家庭拥有的净资产５年来首次下降。此外，美国劳工部的报告显示，仍在领失业救济金的工人数量保持在近两年半以来的最高水平。对零售商来说，情况也不太妙。手头紧张的消费者喜欢光顾那些能让他们省钱的商店。

　　穆迪氏公司驻纽约首席经济学家约翰?隆斯基说：“引发当前美国经济困境的源头是楼市。”美联储数据显示，由于房地产和股票贬值，美国家庭拥有的净资产在去年第四季度下降，这是５年来首次下降。美联储的“资金流量”季度报告显示，２００７年第三季度经过修正的美国家庭净资产为５８．２５万亿美元，第四季度跌至５７．７２万亿美元。上一次出现净资产下降是在２００２年。美联储报告还显示，美国人拥有的住房净资产占住房市值的比例降到１９４５年以来的最低水平。

　　美联储主席伯南克近期表示：“我们已经准备好，要采取实质行动来支撑经济增长，并提供足够的保障，以防止下跌的危机。”雷曼兄弟分析师团队发出警告称，美国经济可能出现复发性衰退（国内生产总值在一两个季度的短暂增长后，又回到负增长。即衰退之后，先是短暂复苏，然后又是衰退）。该团队称：“我们认为退税政策来得太迟，无法阻止经济的全面衰退。预计到2009年初时，美联储会累计降息150个基点。”

　　减息，似乎已成为时下美联储挽救经济增长的惟一手段，但是其效果依然堪虞。同时，其他国家并未完全跟进美国的减息周期，促使美元持续疲软，资金纷纷转向商品市场寻求避险，进一步推升了通胀。美国以经济增长为导向的利率、汇率政策与其他国家以遏制通胀为导向的政策完全背离。正是两者之间的差异造就了当前世界经济通胀，与经济增长放缓的局面。

　　当前，美国的减息与本币贬值的政策仅仅只能在货币总量层面刺激美国的出口和投资，却难以改变房地产市场等宏观基本面的经济状况。而其造成其他货币升值带来的出口艰难与贸易摩擦却刚刚开始。此外，长期以来以美元计价的国际大宗商品市场，在美元贬值和经济衰退避险的预期下持续走高。这实际上又进一步加大了成本推进型通胀的压力。这将导致企业的投资成本和个人的消费成本提高，并进一步降低就业和消费预期，从而形成经济停滞与通胀加剧并存的“滞胀”状态。

　　上世纪七八十年代的“滞胀”终结了欧美战后３０年的黄金时代，而如今的潜在“滞胀”将会带来怎样的结局尚不得而知。但有一点是肯定的，世界各国应加强相互之间的政策协调合作，尽最大的努力来避免这场灾难的发生。