航空业：3月份开始航空数据转好 推荐2只股 报告起因：民航总局公布航空业春运数据 潜在催化因素：3月份开始航空数据转好
受大雪天气影响，航空业2月份数据将不容乐观：
自1月23日春运开始至3月2日(40天)春运结束，民航累计始发航班超过16万班，运送旅客2160万人次，航班量增长2%，旅客吞吐量增长8%，航班的平均客座率超过70%，07年春节为2月18日，从07年2月份数据来看，旅客吞吐量同比增长率22.1%，客座率为74.4%，06年春节为06年1月29日，从06年1月份的数据来看，客座率为69.3%，从今年2月份与往年相比的“旅客吞吐量增长率”和“当月客座率”两个指标可以看出，大雪天气对今年航空春运影响较大，预计航空业2月份数据不容乐观。
3月份开始运营数据将逐步回升： 从航空业的季节性运营特征来分析，12月份基本上为年度客座率最低的月份，并从1月份开始逐月提升，至5，6月份下降后从7月份开始又逐步回升，至11月份开始下降至12月份，因此我们基于今年的天气特殊因素和行业的季节性运营特征判断2月份基本上为08年航空业最淡的季节，从3月份开始，航空业的旅客吞吐量增速将逐步提高，并且客座率也逐步提高。
投资评级：在航空股股价随着大盘调整的过程中，我们关于中国航空业行业运营的基本特征的看法没有发生改变，即“在边际供给持续小于边际需求的情况下，中国民航业客座率提升的趋势不会发生改变，成为推动航空业业绩增长的主要动力，同时在客座率提升至较高水平后，航空公司票价控制力显著提高，能够有效抵御燃油价格上涨带来的成本增加风险。”，扣除汇兑损益后，中国航空公司主营利润将在08年出现大幅增长，09年在边际供给继续小于边际需求的情况下，客座率将继续提升，主营利润继续保持快速增长，我们判断行业的增长率、客座率在2月份出现低点之后会迅速从3月份开始回升，结合航空业上市公司的整体股价走势与估值水平，我们认为3月份是投资航空股、享受航空业此轮景气大幅提升的有利时机，维持对于行业“增持”的投资评级，对于投资标的的选择，我们更看好国内航线供需状况的紧缺和国内航线客座率的提升，因此给与
南方航空“买入”的投资评级，对于
中国国航，其08年国际航线在奥运会的推动下存在超预期的可能，因此我们认为国航在08年的业绩增长上国际航线业务可能成为一个亮点，给与“增持”的投资评级。
受大雪影响，08年春运增速有限 2008年春运期间，受华南、华中地区大雪的影响，主要机场曾不同程度关闭或受较大影响，从我们获取的2008年春运期间(自1月23日春运开始至3月2日(40天))的春运数据来看，08年春运期间的航空运输量同比增速相对于06年、07年来看下降比较明显，客座率相对于07年也有一定下降，因此我们判断，航空业2月份数据将不容乐观。
从3月份开始旅客运输量、客座率将逐步明显好转 从航空业的季节性运营特征来分析，12月份基本上为年度客座率最低的月份，并从1月份开始逐月提升，至5，6月份下降后从7月份开始又逐步回升，至11月份开始下降至12月份，因此我们基于今年的天气特殊因素和行业的季节性运营特征判断2月份基本上为08年航空业最淡的季节，从3月份开始，航空业的旅客吞吐量增速将逐步提高，并且客座率也逐步提高。
在客座率大幅提升的推动下08年航空公司主将大幅增长 在边际供给持续小于边际需求的情况下，客座率会保持继续上升的趋势，尤其在08年，需求增长率在16%以上，供给增长率在14%以下，新增供给与新增需求的缺口较大，预计全行业平均客座率提升在2.5个点左右，成为推动航空公司业绩增展的基础因素，同时根据对09年边际供给与边际需求的分析，我们判断09年客座率会继续提升，即此轮航空业的景气周期至少会延至2009年。
油价上涨对航空公司负面影响弱于往年 根据航空公司的成本构成，航油为对航空公司业绩影响最大的不确定因素，根据我们的静态分析，在其他因素保持不变的情况下，平均航油价格每上涨100元/吨将增加全行业成本约12亿元左右(以08年为例)，但08年、09年同志前的年份不同的是全行业的平均客座率水平提升至比较高的水平(根据我们的预测08年客座率77.72%、09年客座率78.68%)，在较高的客座率水平下，航空公司通过提升票价的方式转移燃油价格上涨带来的成本上涨的能力大幅提高，因为我们判断在08年燃油价格上涨对航空公司的负面影响将大大弱于往年。
投资建议 扣除汇兑损益后，中国航空公司主营利润将在08年出现大幅增长，09年在边际供给继续小于边际需求的情况下，客座率将继续提升，主营利润继续保持快速增长，我们判断行业的增长率、客座率在2月份出现低点之后会迅速从3月份开始回升，结合航空业上市公司的整体股价走势与估值水平，我们认为3月份是投资航空股、享受航空业此轮景气大幅提升的有利时机，维持对于行业“增持”的投资评级，对于投资标的的选择，我们更看好国内航线供需状况的紧缺和国内航线客座率的提升，因此给与南方航空“买入”的投资评级，对于中国国航，其08年国际航线在奥运会的推动下存在超预期的可能，因此我们认为国航在08年的业绩增长上国际航线业务可能成为一个亮点，给与“增持”的投资评级。(光大证券 李军)
保险行业：可攻可守攻防兼备 推荐3只龙头 共 5 页 1 末页
保险行业：可攻可守攻防兼备 推荐3只龙头 报告关键点：
目前保险股是“可攻可守、攻防兼备”的品种。
太保是我们的首选。
报告摘要：
3月6日，保险股今天大幅上涨并且明显强于大盘，平安、国寿和太保分别上涨7.87%、4.93%和3.81%，尤其平安盘中一度涨停，并且交易量居公司A股上市以来第二(上市首日成交量最大)。
我们认为保险股的表现有两方面的原因：一是经过前期的大幅调整保险股已经具备相当的安全边际；二是一些市场参与人士认为平安股东大会结果已经公布，“利空出尽”。
对于今后保险股的走势，我们认为强于大市获得超额收益的可能性较大。可以从三方面来看，若市场继续大幅向下调整，由于保险股具备相当的安全边际，跌幅将小于大市；若市场转头向上，特别是若涨幅超越市场预期的话，保险股的涨幅将明显强于大市；若市场维持震荡局面，保险股可能也会也将随市场震荡，不会再弱于市场。从以来三方面来看，无论哪种情形，保险股跑输大盘的可能性都比较小。
今天的上涨如果得到了大盘的整体呼应并形成趋势的话，保险股的走势将会呈现上述的第二种情形；如果并没有得到大盘的配合，保险股的走势将呈现上述的第三种情形，今天的大幅上涨将会只是一个反弹，但也不会跑输大盘。
总体来讲，保险股的相对走势将呈现“强市更强，弱市不弱”的格局，保险行业将是“可攻可守、攻防兼备”的品种。
具体到公司选择上来看，我们认为太保是我们的首选。从增长来看，无论是总保费收入还是最为核心的个险新单保费收入，太保的增长均是三家公司中最快的，并且这一趋势至少应该持续一年。从估值来看，如果均以最保守的假设(公司自身的原始假设)对公司进行估值，国寿、平安和太保目前的股价(3月6日的收盘价)比最保守估值分别高74%、29%和14%，太保相对国寿有较大估值优势，而与平安的差距不大。从非流通股解禁角度来看，太保的压力是三家公司中最小的。同时，太保的港股发行正在紧锣密鼓的进行，由于承诺发行价格不低于A股，因此对于A股投资者来讲，肯定不会是负面的。
平安不是我们的首选，公司股价走势有较多的干扰因素。从市场角度来讲，价格上行一方面有“小非”抛售的压力，另一方面增发成本会上升。而从公司角度来讲，也不希望股价大幅上行，因为对于公司来讲最重要的是发行成功，其次是融资额最大化(除非公司将所有发行的风险全部转移给主承销商)。
我们对公司的排序是太保、国寿和平安。(安信证券 杨建海)
水泥行业：08年水泥旺季来得更早 推荐6只股 共 5 页首页 2 末页
水泥行业：08年水泥旺季来得更早 推荐6只股 投资要点
我们从权威机构获取的价格监测信息来看，部分省市水泥价格已经在3月上旬出现了不同程度的上涨。同比以往正常年度，一般水泥价格在3月下旬开始才开始环比出现恢复性上涨，今年则在3月初即开始上涨，因此，我们从价格表观指标来判断：2008年的水泥旺季来得更早些！并认为有四个原因导致了今年的旺季提前。
第一，2007年第四季度加速淘汰的落后产能空间短期内尚没有新增产能弥补。
第二，整合效应开始体现。
第三，1～2月份雪灾对供求关系的额外影响。
第四，成本推动导致的价格上涨。
基于景气判断逻辑：(新增需求＋落后淘汰>新增供给)，我们认为2008年的价格上涨幅度将超过2007年，每吨上涨15元是我们预测的底线，超过2007年同比涨幅10元/吨。
煤炭成本上升是行业目前的压力，但我们通过测算，煤炭价格上涨15％(60元/吨左右)，对吨水泥成本平均增加9元左右，结合我们对于水泥价格的判断，吨毛利成扩大趋势。而且，余热发电带来的成本效应也能远远覆盖煤炭价格上涨：1×5000t/d的生产线带来的成本节约为2000万元>煤价上涨60元带来的成本增加约1500万元。
基于区域比较，我们仍重点推荐西北、华北、中南三大区域，推荐的上市公司为
天山股份、
赛马实业、
华新水泥、
冀东水泥、
青松建化、
海螺水泥。
2008年水泥旺季提前
价格监测：3月初全国部分省市价格开始出现上涨
我们从权威机构获取的价格监测信息来看，部分省市水泥价格已经在3月上旬出现了不同程度的上涨(其中浙江等区域最高涨幅达到了40元/吨)。同比以往正常年度，一般水泥价格在3月下旬开始才开始环比出现恢复性上涨，今年则在3月初即开始上涨，因此，我们从价格表观指标来判断：2008年的水泥旺季来得更早些！
四点原因造成价格较往年提前上涨
第一，2007年第四季度加速淘汰的落后产能空间短期内尚没有新增产能弥补：据数字水泥网的信息显示，2007年全国共淘汰落后水泥熟料生产能力4828万吨，落后水泥产能8000万吨，而且绝大部分集中在2007年下半年，尤其是第四季度完成。
第二，我们认为去年以中国建材为主导的收购重组行动对行业集中度提高，以及整合效应开始体现，近期浙江能全面大幅提价与此不无关系。
第三，1～2月份雪灾对供求关系的影响。从中国建材信息总网披露的重点企业2008年1月份的产销数据来看，产量和销量数据分别下降1.61％，2.69％，2月份由于延续冰雪天气和春节因素，产销仍维持在一个较低水平。但我们认为，雪灾因素导致1～2月份产量同比下降意味着相对于正常年度，用来满足3月份以后的总供给是下降的。需求方面虽然在1～2月份亦出现下降，但我们认为年度总需求具备一定刚性，3月份需求呈同比增长明显的趋势，再加上灾后重建水泥需求量为1000万吨左右(数据来源：数字水泥网)，这也是导致3月初水泥价格提前上涨的原因。
第四，成本推动导致的价格上涨。煤炭成本约占水泥生产成本的40％，一月份以来煤炭价格的上涨亦成为水泥企业提高价格转嫁成本的理由。
供求关系进一步好转：2008年的价格上涨幅度将超过2007年
我们判断水泥未来景气的逻辑是基于2007年基础上未来供给和需求增量的变化：只要满足(新增需求＋落后淘汰>新增供给)，未来行业景气就非常明确，这其中关键变量是落后产能淘汰，我们假定2008年的淘汰量是8000万吨(基于2007年实际完成的淘汰量)，则新增部分的供需缺口大约有7000万吨。
2007年价格同比涨幅是10元/吨，基于以上分析结论2008年的供求关系好于2007年，我们认为价格同比涨幅将超过10元，从1～3月初价格同比表现来看，2008年价格涨幅15元/吨是我们预测的底线。
成本上涨是行业压力，但水泥价格上涨幅度OR低温余热发电节能效应>成本上涨
我们重点考虑煤炭成本上升给水泥生产成本带来的影响：煤炭价格上涨15％(60元/吨左右)，对吨水泥成本平均增加9元左右(北方由于煤价基数低，而具备比较优势)。
我们2008年全国平均水泥价格涨幅为15元，相对于9元生产成本的增加，吨毛利相对于2007年明显成扩大趋势。
余热发电带来的成本效应也能远远覆盖煤炭价格上涨：1×5000t/d的生产线带来的成本节约为2000万元>煤价上涨60元带来的成本增加1500万元左右。
投资策略：基于区域比较，重点推荐西北、华北、中南地区
我们在2008年年度策略报告中首先提出了2008年取得水泥行业投资的超额收益的逻辑基础在于区域比较，在综合考虑了供求关系、成本变化、竞争格局等诸多因素之后，我们重点推荐了西北、华北、中南三大区域。
我们在2008年1～2月份分别重点调研了华北、西北等区域水泥企业，更加坚定了我们之前的判断：该等区域的供求关系、竞争格局、成本上涨的影响程度等方面具备明显的竞争优势。
我们重点推荐天山股份、赛马实业、华新水泥、冀东水泥、青松建化、海螺水泥，相关报告见我们今年以来推出的个股深度或跟踪研究报告。(
国金证券 贺国文)
化肥行业：全球农产品牛市推动化肥持续景气 共 5 页首页 3 末页
化肥行业：全球农产品牛市推动化肥持续景气 全球农产品牛市拉动化肥需求。全球粮食库存消费比降至历史最低，生物乙醇催玉米新增需求，供需共铸农产品牛市。从粮食库存恢复周期看，本轮牛市有望持续至2010年。农产品牛市造就农资品牛市，化肥需求增速将提高。
尿素：价格高位振荡，美国天然气价格和国内粮价将是尿素价格可能的超预期因素。作为高能耗资源产品，尿素产能向中国、中东及北非转移。在基础能源中，美国天然气涨幅远远落后于原油和国际煤炭价格涨幅；若其天然气价格上涨，美国尿素成本上升将推高全球尿素价格，并加速产能转移进程。尿素与粮价相关性最高，若国内粮价上涨，将带动国内尿素价格，并减弱政策管制压力。
磷肥：成本推动价格上涨，具备资源优势企业更受益；若09年硫磺价格回调，将压低磷肥价格，但毛利可保持稳定。国际磷肥产能由美国向中国、摩洛哥等转移。07年10月以来，国际DAP价格上涨约450美元/吨，原料完全外购企业成本增加约350美元/吨；同期，中国DAP价格上涨约1600元/吨，成本增加约1400元/吨。中国企业成本具备国际比较优势，具备磷矿或硫酸资源优势企业更受益。08年硫磺供应仍然偏紧，若09年硫磺价格回调，降低DAP成本，亦可能压低磷肥价格。
钾肥：定价机制决定将跟随国际价格趋势上涨。钾肥资源分布主要在加拿大、俄罗斯、德国等国家，加拿大Potash公司掌控了大部分剩余产能，并奉行以需定产策略。供给格局决定08－09年钾肥供给较紧张，价格仍将上涨；随着2010年前后中国、俄罗斯等扩产实施，供给逐步缓和。中国钾肥进口依存度达75%，将跟随国际价格趋势上涨。
中国氮肥、磷肥融入国际化肥供给体系，出口将是国内供需平衡重要影响因素。
07年国内尿素及磷肥出口依存度分别为10%、18%，中国需要出口；全球新增氮肥、磷肥产能一半以上来自中国，尿素和磷肥出口在国际贸易量中比例分别为15%、26%，国际市场亦需要中国出口。氮肥和磷肥价格将在需求增加、产能增长、出口关税、资源价格上升、价格管制中实现动态平衡。
2007－2009是新一轮化肥景气周期，看好优势化肥公司。综合供需及成本因素，我们认为2007－2009是新一轮化肥景气周期，我们建议继续增持优势化肥公司。我们重点推荐
云天化、
四川美丰、
华鲁恒升、
湖北宜化、
盐湖钾肥。
尿素：超预期因素来自于美国天然气价格和国内粮价
我们关于国际氮肥(尿素)供需格局的核心观点可简述为：作为高能耗的资源性产品，尿素产能向中国、中东及北非转移，美国、中东、俄罗斯等区域天然气价格上涨助推全球尿素价格。产能关闭与产能新建节奏不一致可能导致供给出现阶段性紧张；全球农产品牛市拉动尿素需求，供需缺口产生，尿素价格上涨，行业毛利率提高；如果美国天然气价格上涨，可能抬高国际尿素价格或降低开工率。
我们认为，在国际尿素价格未来走势的主要变量中，美国天然气价格变化值得重点关注。自05年以来，美国天然气价格并未上涨，而同期的基础能源中，石油价格接近翻倍，07年以来澳大利亚煤炭BJ指数也已翻倍。美国天然气价格是否可能上涨？如果美国天然气价格恢复上涨，将加快美国尿素产能转移进程，并推高全球尿素价格。08年以来美国天然气价格已经上涨20%。
我们认为，影响中国国内尿素价格的关键变量为国内粮食价格、尿素出口。继06－07年尿素产能释放高峰后，08－09年尿素产量增速将下降，尿素需求是更值得关注的变量。国内粮食价格是影响国内尿素需求的主要变量，尿素出口是影响海外需求的主要变量。影响尿素出口的关键变量为国际尿素价格、海运费和出口关税。
总体而言，未来几年，我们认为国际尿素价格将随国际能源价格走高，而中国国内尿素将受益国内粮价上涨和国际尿素价格上涨。
磷肥：具备资源优势的企业更具优势，若硫磺价格回落将压低磷肥价格
国际磷矿石和硫酸价格上涨推动磷酸二铵成本上升，价格上涨。07年10月以来国际磷肥成本增加大于价格涨幅。07年10月以来，国际磷矿石涨幅为120美元/吨，硫磺涨幅为310美元/吨，加上液氨价格上涨，推动磷酸二铵成本增加350美元/吨以上，同期产品价格约上涨440美元/吨。
2008年硫磺供应仍然紧张，2009年以后才会缓解；硫磺价格回落可能压低硫酸及磷肥价格。加拿大和中东等硫磺主产国产能增长有限。2009年后，硫磺价格可能回调，将压低硫酸价格。硫酸价格下跌，将缓解磷肥企业成本压力，但也将增加磷肥企业开工率，可能压低磷肥价格。但由于磷肥需求较强，磷肥企业毛利当可保持稳定。
磷肥产能向中国、摩洛哥等富矿国家转移。美国Mosaic等关闭部分产能，08－10年全球新增供给主要来自于摩洛哥和中国；近期磷肥成本上升可能降低原料完全外购企业开工率。2008年磷肥供给仍然偏紧。
中国磷肥企业磷矿石涨价幅度较小，具备国际竞争优势。国内磷肥成本涨幅略小于价格涨幅，单吨毛利增加。07年10月以来，国内磷矿石涨幅较小，约70元/吨；硫酸涨幅为1000元/吨，液氨涨幅约500元/吨，推动磷酸二铵成本增加1400元/吨。由于国内磷矿石涨价幅度较小，国内磷肥企业成本增加压力较国际企业小(国际原料完全外购的企业成本增加350美元/吨)，竞争力增强。
资源优势企业更受益。国内磷肥成本涨幅与价格涨幅基本一致，行业毛利率变化不大。依托“矿肥结合”(如云天化国际、湖北宜化)或“酸肥结合”(如
六国化工)的企业更具优势。
钾肥：国内钾肥跟随国际价格上涨，关注进口合同谈判价格涨幅
钾肥资源分布与消费分布不平衡。加拿大、俄罗斯、白俄罗斯及德国四国合计分别占钾矿储量和储量基础的92%和81%，其中加拿大一国就占去了世界储量的半壁江山。中国、美国、巴西、印度是前四大消费国。
剩余产能高度集中，08－09年钾肥价格仍然看涨。就现有产能看，世界钾肥剩余产能主要集中在加拿大Potash公司，它集中了全球75%钾肥剩余产能。因此，基于全球现有产能的产量增长将主要取决于Potash公司，而该公司的战略突出表现为“以需定产”，适当控制产量增长节奏。08－09年，全球农产品价格高位仍将拉动钾肥需求，使钾肥保持较高景气。随着中国、俄罗斯等钾肥项目投产，全球供给将趋于缓和。
中国钾肥定价机制决定钾肥跟随国际价格上涨，08年进口钾肥价格谈判是重要变量。中国钾肥进口依存度约75%，中化和中农占据75%进口份额，供给亦高度集中。中化和中农每年与国际供应商谈判进口合同价格。由于07年国外钾肥价格接近翻倍，预计08年进口钾肥合同价格会有大幅上涨，目前合同谈判尚在进行中。
政策因素：中国氮肥、磷肥价格与国际价格的动态接轨路径
我们对于全球氮肥、磷肥供需形势分析结论为：2008－2009年全球尿素供需相对均衡；08年，随着中国120万吨DAP及摩洛哥160万吨DAP项目投产，国际磷肥供需也将逐渐恢复平衡。
我们结论的核心风险来自于：油价回落，生物能源需求降低将提前结束农产品牛市；如果中国政府进一步大幅提高出口关税，可能导致国内化肥短期存在供给压力；此外，化肥价格将随着季节及关税税率正常波动，可能导致股价波动。
1.全球粮价上涨推动化肥需求增速提高
作为主要农化产品，化肥需求主要受下游粮食、蔬菜等农产品产量增长驱动；粮价是产量走势的先行指标，粮价上涨表明粮食供需趋紧，种粮回报提高，从而刺激粮食增产。
1.1粮价上涨的供需背景：粮食库存下降＋生物能源需求
本轮全球粮价上涨周期始于06年下半年，一般库存恢复周期约为2－3年；由于生物乙醇等新增需求，我们预计景气周期将延长至2010年。06年下半年开始，全球粮价重回上升通道；自07年下半年，粮价上涨速度加快。由于小麦库存持续降低，美国小麦价格在07年下半年迅速翻倍；受生物乙醇等新增需求拉动，尽管美国玉米07年种植面积增长了20%，但价格仍稳步向上。(申银万国 郑治国)
家具行业：龙头在行业整合中崛起 共 5 页首页 4 末页
家具行业：龙头在行业整合中崛起 据统计， 自 2007 年 8月木材价格上涨以后，家具的出口价格也紧随原材料价格上调了10%左右，国内很多城市家具涨价幅度已达20%至30%，广州等珠三角地区的涨幅大约在 10%至 20%，上海、杭州、苏州等房地产市场较为红火的长三角城市，涨幅也在20%以上。尽管家具价格接连上涨，但仍然追赶不上成本的飞速提高，在不断攀升的成本压力下，简单的涨价已经无法对冲成本的负荷，一轮行业洗牌即将来临。
多重因素共同推高行业成本
2007年木材开始全国性地涨价，由于木材市场供应偏紧，进口木材价格升幅较大，拉动了国内木材市场整体价格上扬，一些木材价格升幅甚至达20%。有数据显示，我国木材市场供需缺口很大，每年木材总需求量超过 3 亿立方米，但实际可能供给量约为 2 亿立方米，年均缺口总量为1亿立方米甚至更多。 同时，家具辅助材料的价格也在持续上涨，如涂料、胶黏剂、五金件等价格涨势在2007年年底开始加速，这使家具企业的生产成本大幅度提高，高企的成本严重压缩了家具行业的利润空间。由于木材成本节节攀高，国内已经有不少木筷企业打算转型做竹筷，以缓解木材价格上涨带来的成本压力，甚至已经有不少竹制家具开始在市面上流行。
不仅原材料成本大幅上扬，劳动力的价格也明显上涨。家具行业属于劳动密集型产业，大量的人工费用成为了该行业整体价格的主要组成因素之一。而同时，新的劳动合同法已于今年 1 月 1日开始正式执行，这要求企业必须为其在职员工缴纳养老、失业、工伤、生育、医疗五项保险，每月仅是员工保障方面的支出也使得原本残喘的家装企业雪上加霜。无力承担高额人力支出的家具企业，大规模转移到越南柬埔寨、印度等国建立家具制造基地。
此外，制约家具价格的因素除了原料、人工成本费，最重要的还有运输成本，石油价格飙升的最直接后果就是运输成本上涨。
行业整合成本优势企业获得发展良机
虽然家具价格的上涨势头越发强烈，但对企业资金链的考验也越来越明显，在今年一系列政策影响下，中小家具生产企业正面临生存危机的考验。大品牌家具厂家和经销商由于实力雄厚，加上产品本身附加值较高，消费者对其价格提高并不太敏感。但中小品牌家具厂家和经销商则由于本身附加值较低，提价将直接影响销售情况，所以只能压缩利润，对产品价格和销售策略进行微调。另外，品牌企业自己设计产品， 产品具备独特性，价格也较为刚性。而一些靠模仿的公司，成本对比品牌企业要高，卖的价格却相对更低，竞争力自然较弱。在成本上升、行业内残酷竞争等压力下，一些小的家具企业已经倒闭。
国际市场利润的摊薄，使得部分家具企业掉转枪口，重新筹划国内市场。具有竞争力的家具企业将在行业的洗牌过程中脱颖而出，行业中具备成本优势和自身特色的上市公司有望获得良好机遇。
上涨趋势难改林业资源企业价值重估
近期家具价格持续上涨，其中最主要的原因来自木材价格不断上行，以广西为例，2007 年广西木材价格比 2006年同期上涨6.6%，一至四季度分别上涨 6.1%、7.2%、7.1%及 6%； 其中原木价格同比上涨4.5%，普通锯材价格同比上涨9.3%。随着我国对林业保护力度和投资力度的加大，我国的林业产值以远远高于 GDP增长的速度发展。同时，我国木材供需缺口较大且短期难以改善，将导致我国木材价格不断上涨。此外，这次雪灾给很多灾区的林业带来了沉重打击，业内人士预计，未来杉树等木材的产量将会减少，未来10 到 20年时间内，杉树等本地树种的木材价格也将呈现上行趋势。 对部分拥有林业资产的上市公司，其企业价值将得到重估。
尽管森林属于可再生资源，但是中国森林覆盖率仅相当于世界水平的 61%，居世界第 130 位。 人均森林面积0.132公顷，不到世界平均水平的 1/4， 居世界第 134位。 随着全世界对环境保护日益重视，今后对林业的利用将向减少林木砍伐量、增加林木利用效率和加工水平发展，可利用的林地将日益稀缺，拥有可利用的林业资源的企业价值将得到重估，投资者可以对相关上市公司进行重点关注。 (广发证券 杨敏)
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(责任编辑：张雪琴)
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