通胀阴影笼罩债市再受考验

　　虽然对于2月份CPI的继续走高已有预期，但8.7%的增幅显然仍让市场感到意外，市场的加息预期由此又有所强化，债券市场在昨天继续回调。

　　昨天，国家统计局公布了2月份居民消费价格指数CPI同比上涨8.7%，是1996年6月份以来的最高值，其中食品价格上涨了23.3%，是推动CPI上涨的主要因素。

　　此前市场普遍预期2月份CPI将超过8%，较1月份7.1%的水平大幅走高，不断加大的通胀压力使得市场预期央行在3月份加息的可能性很大。而最终8.7%的实际水平则使得这一预期再度得到强化。

　　昨天，债券市场继续小幅回调，上证国债指数收于112.45点，下跌了0.02%，银行间债市以3年期和7年期的中长期债回调幅度较为明显，其中7年期金融债收益率提高2~3个基点至4.93左右，3年期央票的抛盘有些加重，利率也略有上升。

　　“上周市场已经开始下跌了，由于市场此前有所预期，市场的整体表现还算稳定。”一国有银行债券人士说。

　　不过他进而指出，8.7%已经属于较为严重的通胀，从货币政策的角度，央行需要通过紧缩货币抑制需求来缓解通胀压力，通胀的不断恶化使得加息的必要性和可能性也随之增强。

　　今年前两月CPI的累计涨幅已达到了7.9%，这使得将全年CPI涨幅控制在4.8%的水平显得有些困难。目前一些研究机构也纷纷调高了对于全年CPI涨幅以及加息次数的预测。

　　申万研究所宏观分析师李慧勇将全年CPI涨幅的预期从原来的5.5%提高到6.4%，他预计今年将加息3次左右，而第一次加息将在本月下旬实施。

　　不过考虑到今年央行的加息政策受到多方面因素的制约，市场也普遍认为今年加息的次数将“不会太多”。

　　交通银行发展研究部昨天发表报告认为，去年十次提高存款准备金率，六次加息的政策累积效应不容忽视，今年上半年还会继续有提高法定存款准备金率或利率的政策出台，但频率和力度肯定不会超过去年，预计央行将更多地利用公开市场操作和加快人民币升值的汇率政策来缓解国内通货膨胀压力。

　　央行行长周小川日前在接受采访时也表示，利率上调的空间仍然存在，但美国利率的下调会影响到中国利率政策，此外，还需要考虑利率调整对于消费内需的影响。

　　“目前市场面对的3月份的政策压力较大，如果再度加息，可能会再度对市场带来冲击。”上述国有银行人士说。不过他进而表示，由于市场资金面非常充裕，再考虑到央行政策所受到的制约因素，债券市场应该不会出现大幅度的下跌。