基金经理：市场正寻求估值底线

上证指数创本轮调整以来新低，估值争议再起基金经理：市场正寻求估值底线

　　证券时报记者张哲

　　本报讯尽管2月份以来新基金频繁获批，但市场并未因此而恢复人气，昨日上证指数盘中甚至下探至4063.47点创下本轮调整以来新低。对此，部分基金经理认为，目前的市场可能又将面临估值体系改变的拐点。

　　事实上，市场估值的争论往往就是市场走到了一个关键的调整点。6000点时估值泡沫争论后大盘一路向下寻求支撑点，前段时间各方认为下跌到4000点以后25到30倍的市盈率已经进入合理区间。而如今，由于外围市场以及国内宏观经济紧缩的影响，25倍到30倍市盈率是否合理，市场是否该再次向下寻求支撑，再度引发争议。

　　对此，信诚基金研究总监、基金经理吕宜振态度明确，“目前的估值体系我认为处于一个重新确立的过程。”他表示，他目前管理的基金持仓水平比较低就是基于这个判断基础。前段时间市场对于25倍市盈率的认可，是建立在上市公司未来至少35%以上的增长速度上的。但目前看来，以美国为代表的外围市场经济陷入衰退，国内CPI再度创新高，这些不利因素实际上都给市场一个信号，那就是企业未来盈利水平的下调，原先预期的企业增长速度预计达不到，这样一来25倍的市盈率是否合理？市场正寻求这个估值底线。

　　吕宜振认为，今年投资上面临一个重要的问题就是企业盈利存在很大不确定性，波动加大使得基金投资变得更难。究竟多少倍估值是合理的，这首先需要分行业、板块、公司来确定今年的收益能达到什么水平。

　　跟吕宜振持不同看法的基金经理也不在少数。东吴基金投资副总监庞良永认为，尽管近日多种利空导致大盘继续向下，但短期而言投资者对利空过度恐慌，3月份依然是一个较好的战略性买点。

　　而汇天富基金投资总监张晖对记者表示，目前该公司股票持仓中等水平，但下一步如何仍待观察。“目前新基金尽管在发，但是发行结果并不尽如人意。另外，市场的确有它自身的运行规律。”他说。

　　也有基金经理对记者表示，今年的市场可能会在“下跌?反弹?重新估值?再下跌”的循环中进行。但一旦最终确立了估值底部的话，基本可以大规模买股票了。对于近日的市场，基金经理们一致认为，整体上还是要选择投资那些未来增速确定的行业和企业，以及前期调整到位的行业，例如银行、化工、农业、医药等。

　　
　　
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