拯救美国经济 须先拯救美国金融机构

　　何志成

　　再次大手笔救市，再次被市场质疑。

　　美国时间3月11日，美联储宣布向美国一级金融机构大规模“注资”（短期贷款），总金额高达2000亿美元。

　　这一决定刚刚宣布，美国总统布什和财长保尔森就纷纷发表谈话，除了支持美联储决定外，也对美国经济的基本面表示放心。

　　美联储救市措施将美国股市和美元从危崖边拉回。当天，美元兑大多数非美货币大幅度反弹，其中对欧元一度上涨200点，对日元也涨了200点。美国道琼斯指数则大涨400多点。

　　但是，市场大多数分析师很快醒悟，美国救市措施已经实验几回，现在单凭2000亿美元的短期注资救不了美国经济，也救不了美元。于是，仅仅过了几个小时，美元就继续下跌。市场证明，美国政府此次救市措施可能用处不大。

　　美元已持续下跌六年，这也是美国房市和股市大幅度下跌的根源。由于流动性过剩的“刚性”，大量投机资金不得不转向原油和黄金市场，这造成基础商品和物价大涨，也使美国经济出现滞胀的前兆。这是新一轮美元大跌的本因。

　　有意思的是，美元的大跌起初是源于美元流动性的泛滥，而进一步的下跌却引发了美元的“短缺”，甚至出现“美元荒”（流动性暂时枯竭）。现在，美国金融机构在美联储大幅度降息后仍然不放松“银根”，长期抵押贷款（30年）利率居然涨到6.37%。

　　显然，市场在逼迫美联储救市，否则可能崩溃。但市场存在疑问，如此大量的资金到底在救谁？如果美元还要跌，大量被注入流动性的金融机构可能继续购买黄金、石油等“保值”商品。而石油和资源价格再涨，对美国经济的复苏当然不利，对美元的前景也很负面。因此，美联储向市场大幅度注资的行动或是双刃剑??想救美元，却适得其反！

　　现在，市场大量投机者正在与美联储和各国央行博弈，投机者在赌美国金融体系在3月份会出现更多坏账??累计大约3000亿美元，信贷危机将引发经济衰退，因此，美联储将再度大幅度降息；而美联储和各国央行的联手干预行动则向市场表明：应对全球信贷危机，美国和各国央行的货币政策会更加灵活。

　　的确，美联储货币政策武器库中还有很多“尖端武器”：一是直接购买各大金融机构的抵押支持证券，并将其永久地记入美联储的资产负债表中；二是直接购买美国金融机构的股权，或者向外资（比如中东国家和中国）开放金融股权交易市场。

　　当然，这两个武器也不好用，同样是双刃剑。

　　第一件武器虽然美国国会已授权，但美联储买了这些房地产债券犹如将老虎放出笼，其流动性和价格可能无法控制。

　　第二件武器现在也在放风。直接由美联储出钱购买美国金融机构股权应该不行，因为美联储没有钱；剩下的就是向外资开放金融股权交易市场。但是，让中东、中国、俄罗斯等国拥有一定比例的美国金融机构股权，这必须修改美国的金融安全法，而许多美国人恐怕一时转不过这个弯来。

　　（作者为中国农业银行总行营业部高级经济师）