神火股份:产业链完善 投资价值显现

　　（天信投资王飞）

　　神火股份（000933）主营煤炭开发和电解铝生产，是我国煤炭行业34户国家重点企业之一，同时也是我国六大无烟煤基地之一，煤质优良，拥有完整的煤电铝产业链，业绩快速增长。

　　煤炭涨价提升业绩

　　今年以来，国内煤炭价格呈现出持续大幅上涨态势，短期天气因素加上更多需求的支撑是煤炭价格持续走高的原因所在。行业研究员预计，今年我国宏观经济仍将保持10%以上的增速，煤炭需求将会保持在8%以上，而煤炭供应增速则有望与2007年持平。

　　考虑到运输及安全治理，全年煤炭供求总体依然呈现偏紧态势，价格走高自然也在情理中。对于行业企业而言，供求偏紧以及煤炭价格的上涨将为其业绩增长创造良好条件，因此，在未来两年，国内煤炭行业景气推升的乐观预期下，公司产能有望进一步扩张。目前公司在建煤矿设计年产能约700万吨，“十一五”期间将陆续投产，预计至2010年，公司煤炭总产能将达到1100万吨，迈入国内大型煤矿企业之列。

　　产业链日趋完善

　　通过投资入股、收购资产等方式，公司主营业务已逐步形成煤电铝一体化经营的产业链，在煤炭产业快速发展的同时，公司也已成为国内大型的原铝生产商。从经营上来看，煤电铝一体化的盈利模式将更好地帮助公司规避行业波动的风险，通过一体化产业链的构建，公司业务的周期性特征将不再明显，盈利能力有望得到进一步增强。为进一步调整、优化产业和产品结构，构建完整的煤电铝材产业链，增强抵御市场风险的能力，提高综合经济效益，公司与商电铝业共同出资设立商丘阳光铝材公司，建设年产15万吨高精宽幅铝板带生产线项目。目前我国铝工业深加工产品市场正处于快速发展时期，随着业务向产业链下游的延伸，公司与合作方优势互补，不仅培育了新的利润增长点，其整体竞争力也有望再上台阶。

　　产量有望大增机构推荐

　　基于公司成长性明确，且2009年煤炭产量有望翻番，招商证券预计公司2008年、2009年每股收益分别为2.3元和3.06元，维持对公司强烈推荐的投资建议。

　　（天信投资王飞）

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