七匹狼：渠道拓展+内控完善快速发展可期

　　东海证券

　　●作为本行业重点关注公司之一，我们近期对七匹狼再次进行了调研。通过此次调研，我们了解到今年公司的工作重点将放在销售网络的拓展改造，以及内控系统中流程的建立和ERP系统的进一步实施。

　　●渠道拓展是公司未来几年快速发展的根本动力。募集资金网络销售升级项目有望在08年大部分完成。预计08、09年的销售收入分别增长71%和40%，净利润分别同比增长66%和38%。预计从07年到10年的净利润复合增长率在44%。

　　●公司近年的内控制度逐步完善，强化供应链管理，建立供应商池和促进经销商转型，减少代理层级。公司流程的完善也使得管理更加规范，为公司未来的快速发展打下扎实的基础。

　　●估值。预计08、09年的每股收益在0.73元、1.01元，按照PEG为1，给予08年44倍市盈率，目标股价32.12元。给予买入评级。

　　●风险因素：存货跌价风险、扩张中的管理风险。

　　
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