全面下跌 基金折损严重

　　盘久必跌，本周的市场进一步下探寻求空间，从而也进一步打击了市场人气。由于在前期的行情中市场止跌回升的动力不足，这种长时期的煎熬最终演变成了本周新一轮的快速下探，特别是2月份CPI数据的高企进一步加重了对宏观调控收紧的预期，在缺乏直接利好因素的支撑下，市场偏空的预期通过大幅下跌得以释放。本周开盘，市场即大幅下探，导致后续市场信心加速溃败。本周上证指数下跌7.86%，深证综指下跌9.68%，沪深300指数下跌10.04%，其中大盘蓝筹集中的上证180指数本周下跌9.47%，中小板指数下跌9.21%，各个市场主要指数全线下跌，前期悲观的气氛已经演变成恐慌的情绪，从而导致泥沙俱下的格局。

　　不仅仅大类指数表现失色，个股方面也失去了前期较为活跃的走势，表明严重的看空预期大大压制了资金流动的欲望，成交的不活跃最终给市场带来很大的系统性风险。

　　各个板块方面，采掘业、食品饮料、电子信息、纺织服装、医药生物等跌幅较轻，以上板块中采掘业是本周表现唯一强势的板块，而且在市场连连不断地加速下滑过程中，往往是采掘业扮演了单骑救主的角色。其原因一方面是该行业前期已经经过大幅下跌，内在的价格水分经过较大程度挤压，而且在通货膨胀升温的背景下，该行业所具备的天然商品属性也对其目前的价格形成了支撑，从外围资金救市的角度看，采掘业是蓝筹品种中更具备投资价值的行业。而在跌幅较大的板块中大部分属于蓝筹品种，其中有色金属面临过高的估值水平，而交通运输、钢铁、房地产、机械设备、金融等行业则是受宏观调控影响最为明显的行业；此外商业贸易、农林牧渔受到前期过高涨幅的限制，短期面临调整的必要。结合上周的行情看，蓝筹品种虽然已经过大幅下跌，但是仍处于非常脆弱的时期，市场对这些板块业绩预期的降低以及宏观紧缩的预期进一步促使这些板块走势低迷。

　　总体上来看，本周大跌的走势是市场信心趋于瘫痪的表现，在一片阴跌的环境中，基金净值也遭受了大幅折损。本周，股票?股票型基金净值下跌7.51%，股票?指数型基金净值下跌8.77%，混合?偏股型基金净值下跌7.49%，混合?平衡型基金净值下跌6.52%，各类型基金对比表明被动投资的指数型基金跌幅最大，主动型基金由于可以发挥其灵活投资的优势，部分品种较大程度地避开了本周跌幅惨重的蓝筹板块，因此有利于其所属类型整体的表现。基于普遍恐慌的预期，即使是前期在灵活投资方面卓有成效的品种也难以抗拒系统风险的压力。

　　在本周抗跌性较强的前20名主动型股票方向基金中，平衡型和偏股型基金占据了半壁江山，这也说明除了削减仓位，基金已经散失了主动操作的优势。除平衡型基金外，华夏、华宝兴业两家基金管理公司旗下基金业绩较好，通过对两家公司旗下基金分析也可以发现，行业配置分散且覆盖范围广阔构成了最主要的特色，这与我们一贯推崇的基金投资理念符合，在如此严峻的市场环境中，通过基金仓位的合理构建最大程度地规避风险才是长期取胜的关键一环。

　　在具体投资上，鉴于市场风险的蔓延，建议投资者在构建基金组合时更加侧重对低风险债券基金的持有，同时可将少部分长期资金投资于股票投资方向基金。在债券基金方面，建议关注融通债券、国泰金龙债券、友邦华泰稳本增利(A类)、大成债券(A/B类)等，在股票投资方向基金中，按照平衡型、偏股型、股票型基金的次序渐次降低组合比例，重点关注华宝兴业、华夏、上投摩根、鹏华等管理公司旗下基金，择其绩优者长期持有。（银河证券基金研究中心 魏慧君)