九发股份重组：7.7亿应收账款成迷雾

　　□ 本报记者 何万城

　　自去年与安捷联重组搁浅后，3月10日，九发股份5.4%的股权被神秘买家以1.07亿元的高价拍走，这一重磅股权易主再一次让关心九发股份的各界人士重燃了联想和希望。

　　几经周折，记者与九发股份董事长蒋绍庆，取得联系，但对方称正在开会，继而挂断了记者的电话，随后将记者的电话设为来电拒绝状态。

　　古语有句“冰冻三尺非一日之寒”，做为上市公司财务报表“问题户”并曾遭证监会调查和通报批评的九发股份，在面对目前危机重重的资金迷雾面前，重组之路注定要更崎岖和坎坷。

　　7.7亿应收账款成迷雾

　　曾经号称蘑菇大王的九发股份目前是个不折不扣的大债主。

　　虽然2007年年报尚未披露，但2007年3季度报告显示，九发股份去年三季度账面其他应收款共计达7.7亿，其时整个公司的净资产仅为6.52亿，对于这笔巨额资金的来龙去脉，九发却始终没有拿出一个合理的说法。

　　据公司2006年年报披露，造成这笔巨额应收账款的主要是一家名为烟台牟平区正大物贸中心（以下简称正大物贸）。公司于2006年对与正大物贸的票据业务进行了清理，最终经统计，该中心对公司的欠款高达5.74亿元，在九发总计7.7亿应收款中，有75%来自正大物贸这一家公司。

　　对于能与九发股份产生如此巨额资金来往的正大物贸，记者从网上黄页了解到，该单位是一家主营建筑材料的批发商，记者按着对方留下的电话号码拨打过去，该电话一直处于无人接听状态。

　　据了解，正大物贸和九发股份的注册地均为烟台牟平区，正是这一关系，正大物贸的真实身份一直引起市场人士的怀疑，著名财务打假专家申草通过分析认为：该公司极有可能是九发股份控股股东九发集团所控制的公司，九发集团通过正大物贸占用了九发股份将近6个亿的资金。

　　对此疑问，九发股份表示和正大物贸并不存在关联关系，董事长蒋绍庆曾对记者也信誓旦旦的强调“正大物贸和九发没有任何关联”，然而，对于外界和记者的诸多质疑，九发却始终没有拿出一个令人信服的解释。

　　事实上九发的资金颇为紧张，九发股份2004年配股被否之后，2005年变更了审计师，2006年底又提出拟定向增发不超过6000万股的议案，在资金链如此紧张的情况下，允许一个自称是非关联的公司账外融资5.74个亿，明眼人一眼就能看出破绽。

　　对于这笔巨额账款如何收回，九发股份董秘办工作人员表示年报未出来，目前还没有确定的方案。但5.74亿并非为蝇头小利，九发股份一年的利润也不过几千万而已。据报道，目前济南证监局已经对此介入调查，但相关结果到目前却没有任何正面的回答。

　　16亿负债冰火两重天

　　在发生财务危机之前，九发股份一直是一家以食用菌的生产和出口为主导的农业公司，2006年，在打赢美国的反倾销诉讼后，国内的研究机构几乎一致给予了推荐买入的评级，并预计通过原材料基地建设和美国市场的开拓，公司2008年利润有望达到1.2亿元。

　　然而，事隔无多日，2006年巨亏1.16亿给机构和投资者当头一棒，而这种亏损的势态还在持续下去，在九发发布的业绩预告中，2007年预计将亏损1.15亿。

　　曾经长期跟踪九发股份的联合证券分析师刘树坤在记者采访时颇为惋惜的表示，因为九发的财务问题，业内已经很长一段时间没有认真的跟踪和研究这个公司了。

　　在九发股份最近一期披露的财务报告中显示，九发股份流动负债合计达16.4亿，其中包括9亿的银行短期借款，为此，九发股份在2007年承担的银行利息就将近1亿元，这相当于公司正常运转时的主营业务利润两倍以上。

　　“由于九发股份的产品主要是出口，因此外汇收入结算比较慢，造成资金流动性紧张，因而容易产生大量的短期借款，另外，由于人民币升值，九发股份还要承担汇兑损失”联合证券刘树坤对记者解释。

　　据九发股份董秘办人员坦然，九发股份目前的银行贷款大部分已逾期，目前银行只收不贷。此外，已经有多家媒体报道称公司厂房、设备及主要银行账户均被查封，由于资金短缺，九发股份生产已经陷入困境。而另据当地人士透露更严重，九发股份目前已经基本处于停产状态。事实上九发股份的困境可以从去年三季度报告中看出端倪，2007年1月至9月九发股份主营业务收入仅为1亿元，而2006年同期收入达到6亿，同比下降了500%。

　　7.7亿债权回收无期，12亿负债积重难返，九发的现状可谓冰火两重天，主营业务陷入困境，公司缺乏持续资金收入来源，如不及时扭转困局，公司将面临着ST甚至是退市的风险。因此，势必重组方能挽救九发股份于水深火热之中。

　　重组方仍为安捷联？

　　此前，九发集团以47.97%的控股比例为九发股份的控股股东。然而因欠款数额巨大，九发集团手中所持有1.2亿股九发股权悉数冻结，其轮后冻结金额已经达到所有股份账面价值的4倍以上。

　　正因如此，3月10日，九发集团的其中一债权人华夏银行将九发集团手中股份强行送上拍卖台，以此偿还其所欠华夏银行的8300万元贷款。在经过激烈的竞拍后，九发股份1357万股股权被神秘买家以1.07亿元高价拿走，九发集团控股比例也因此下降至42.57%。

　　九发股份的前程再一次引起市场各界人士的关注，神秘买家以将近7.9元/股的高昂价格拍走5.4%的股权，其目标直指重组，权威人士分析道。

　　作为实际控制人的烟台牟平区政府也一直在推动重组以挽救九发股份。此前九发股份曾发公告称将和北京一家名为安捷联的公司商议重组事宜，然而，因外界对安捷联公司资质的质疑，烟台牟平区政府在传出对安捷联资质调查后，重组一事逐渐平静，而坊间的传闻一直定格在中粮集团和山东的鲁花集团。

　　然而，作为一家债台高筑，与控股股东关系不明，资金且存黑洞的农业企业，其所具备的重组价值并非理想。“主营业务处于停产状态，股东关系错综复杂，壳资源并非干净，看上九发股份的公司除非在经营上有互补的实力雄厚企业，否则，更多的可能是资本运作的平台了”，长江证券一位分析师颇为忧虑的告诉记者。

　　这位分析师的话不无道理，此前传出重组绯闻的安捷联，计划以支付2亿资产加3亿现金从九发集团获得九发股份6000万股权，以出任九发股份第二大股东，而安捷联则通过增资1.8亿引入当时境况不佳的上市公司ST寰岛做为控股股东。如此一来，九发股份获得资金和资产后公司基本面好转，股价复苏上涨，而ST寰岛也通过安捷联间接投资九发而获得巨额的投资收益，从而摆脱业绩亏损的困境，可谓双赢的局面。

　　然而，外界对安捷联公司的实力和资质莫衷一是，尽管安捷联自称为中国华东地区最大的棕榈油经销商，年进口额达3亿美元以上，但据资料显示，截至2007年8月31日,安捷联总资产仅为6.81亿元,总负债却高达5.29亿元， 2007年1月至8月实现营业总收入12.04亿元，净利润4844万元。以此实力和业绩，安捷联一旦成功入主九发股份，无疑又是一次蛇吞象的经典案例。

　　而安捷联身后闪现着“海南兴源”的影子更让不少市场人士觉得担忧。作为一家资本运转高手，海南兴源系相继“染指”多间上市公司,并屡屡爆出资金违规运作的丑闻，其中这里面就包括计划通过安捷联入股九发股份的ST寰岛。

　　然而，在3月11日九发股份股权被神秘人士高价拍走后，记者从当地一位知情人士处得知，九发股份重组方仍为安捷联，据对方透露，九发股份和安捷联“已经谈判了很久了，这个月底前有结果，如果没有结果就黄了”；而九发股份3月12日的公告中也表示，“公司控股股东山东九发集团公司正就股权转让进行讨论最迟于2008年3月31日相关事项确定并披露有关结果后复牌”，同为月底出结果的巧合，增加了消息的可靠性。

　　3月15日，记者致电九发股份董秘办欲求证此事，得到的答复是：“公告出来之前谁都有可能。”

　　

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