中孚实业：规模扩张引领高成长

　　今日投资

　　公司收购的林丰铝电厂和正在新建的30万吨铝加工项目将推动公司的生产规模大幅增长。预测公司2008-2010年的铝产品综合产量分别为42万吨、62万吨、72万吨，同比增长率分别约为40%、48%、16%。

　　自备电厂及技术优势保障公司电力成本。由于公司的电解铝技术在行业内处于领先水平，公司的吨铝电耗低于13500度/吨；公司的自备电厂以6000小时发电时间计算，能满足60万吨以上电解铝的生产，所以在国家调控电解铝行业、优惠电价取消的背景下公司电力成本变化不大。

　　公司的氧化铝来源由境外长单、中铝长单和国内现货组成。其中07-09年境外长单约为45万吨/年，以LME铝价的16.8%作价，中铝长单10w 吨/年，以上海期交所铝价的16.5%作价；其余部分以国内现货为主，包括中铝和非中铝的。预计公司2008-2010年氧化铝均价分别为3640元/吨、3729元/吨、3747元/吨。

　　公司拥有15万吨碳素生产能力，电解铝综合生产成本上升有限。

　　从行业供求关系方面来看，电力紧缺问题将使得南非年产量下降约20万吨，暴风雪使得中国2008铝产量减产30万吨；同时不断上升的成本又将使得部分高成本的电解铝产能退出，但在2008年下半年我国国内将有约100万吨的未统计在内的电解铝产能释放，使得铝价难以大幅走高。整体上看，2008、2009年铝市基本维持供需平衡。具有成本优势的电解铝企业仍能保持可观的利润水平。

　　今日投资《在线分析师》显示，08至09年公司综合每股盈利预测值分别为1.24元和1.34元；当前共有7位分析师跟踪，其中建议“强力买入”和“观望”的各为2人和1人，4人建议“买入”，综合评级系数2.33。