市场大幅下挫 六大研究所看市及策略

　　应更理性看待A股市场

　　东方证券研究所：我们认为，近期市场的大跌，更多的是投资对于未来A股市场悲观预期下的非理性行为所致，投资者应该以更为理性和积极的目光看待目前的A股市场。

　　一方面，考虑到2008年上市公司25％至30%的净利润增长速度，2008年A股动态估值水平已经回落20倍左右的合理区间。另一方面，我们认为中国经济依然会保持高增长，2月份出口的大幅下滑，更多是因为春节因素所导致，而1－2月份的工业增加值仍保持较快的增长，折年率达到17％，一季度的宏观经济增长和上市公司业绩增长会高于市场的预期。在目前的市场情况下，估值和业绩增长应该成为投资者选股的首要标准。

　　等待市场消息面明朗

　　光大证券研究所：在经过连续的阴跌后，投资者对股指反弹开始失去信心，市场进入了加速下跌阶段。我们认为，权重股的下调拉低了整体市场的估值，在“比价效应”下，市场正在通过轮跌的方式来释放风险。

　　数据显示，近期市场的下跌已使得部分投资者损失了牛市的大部分利润，但部分机构仍相对获利丰厚，及时抛出、保留牛市利润，成为近期部分机构投资者操作的主要思路。在市场成交量缩小、接盘不积极的情况下，大盘急跌难免。

　　综合而言，在诸多因素仍不明确的情况下，市场还难以止跌企稳，投资者需继续等待市场消息面明朗，不必急于抢反弹。

　　跌势进入矫枉过正阶段

　　天相投资顾问有限公司：我们认为，市场并不总是对的。2007年的市场过度兴奋，将上市公司估值推向历史高位，50、100倍市盈率的个股比比皆是，对于盈利预期更是充满信心。转眼到了2008年，20倍、30倍的市盈率也显得太高，市场用质疑的眼光看待2008年的盈利预测。我们认为这两种极端的看法都未必是正确的，投资者要做的应是分析上市公司的真实盈利能力，然后在市场纠错中获取利润。

　　我们认为，市场正在过度纠正前期的错误，但从操作角度讲，短期仍宜保持观望。

　　耐心等待更好的买点

　　海通证券研究所：对于后市，我们认为形势仍然不明朗，投资者应该继续保持较低仓位配置，耐心等待更好的买点出现。形势仍然不明朗体现在很多方面，例如：1、宏观调控的措施和力度，需要进一步跟踪和等待；2、受美国次贷危机的演变趋势而直接影响的美国经济走向与美国股市的未来走势，也需要进一步研究。

　　在形势不是很明朗，而周边市场普遍步入弱势调整的时候，轻仓等待无疑是一个比较好的选择。

　　大盘尚无企稳迹象

　　申银万国证券研究所：我们认为大盘目前尚无企稳迹象，维持继续看淡的观点，投资者信心的恢复需要时间。市场预期央行不久可能加息和提高存款准备金率，2月份CPI指数再创新高，外贸顺差骤减，资金快速回流到银行，以及投资者对美国经济衰退的担忧越来越重等等，导致股指逐级走低。

　　从技术上看，中短期均线系统的空头排列形成了阶段性的调整趋势，这需要不短的时间来修复。大盘重新转强至少要等到均线系统能够走平然后向上，短期的超跌反弹可操作性不强，估计后市还有减量调整的过程。

　　建议逢低吸纳地产股

　　中金公司研究部：我们认为，投资者应摆脱“政策市”思维。相反，股市急跌有助于股市的长期稳定，仔细分析行业和个股基本面的长期趋势和合理估值水平，在急跌中寻找反弹机会才是正道。

　　经过近期股价大幅调整，大盘蓝筹股平均2008年市盈率已不到22倍，而其他很多中小盘个股市盈率仍高达30-50倍以上，估值风险较高。房地产公司股价从高点回落至今，幅度普遍超过了50%，股价对负面因素反映较为充分。从我们近期对全国主要城市的房地产市场调研情况来看，房地产龙头企业的销售和业绩情况，可能要好于当前市场过度悲观的判断。进一步考虑到房地产行业稳定性对宏观经济全局的意义，对地产股票维持逢低吸纳的投资建议。（成之整理）

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