投资者信心遭重挫换来哪些教训

　　目前A股市场的疲软走势导致了投资者信心不足。尽管有导致投资者信心不足的四大不利因素，但也有诸多因素支撑我们对中国经济及股市的信心，以积极的心态面对调整或许是一种理智的选择。

　　同时，我们也应当从近期A股市场波动中获得一些启示，应当从加强政府的规范作用、上市公司提高自律意识和投资者树立理性投资等方面，来促进A股市场的健康发展。

　　⊙袁秀明

　　近来，中国股市持续下挫，上证综指已从6000多点持续下跌至3600多点。A股股指的巨幅下跌，令市场十分愕然。由此，市场预期发生了根本性变化，并导致投资者信心遭遇重挫。

　　投资者为什么对市场信心不足

　　笔者以为，导致目前投资者对A股市场投资信心不足的主要原因，可以归纳为以下四个方面。

　　一是上市公司大规模再融资公告及传闻给市场形成极大压力。自2008年2月以来，众多大型上市公司再融资消息不断传来，给本已处于调整中的A股市场以沉重打击。尽管部分上市公司事后纷纷辟谣，但由此给市场带来的负面影响不容忽视。由于投资者不仅关注上市公司的宏伟发展蓝图，更希望看到上市公司能给投资者带来实实在在的利润增长与投资回报。而中国平安再融资方案获高票通过，给市场预期大规模再融资的阴影仍未散去，并对市场的负面影响也不可小视。

　　二是国内通胀压力影响。随着国际石油价格大幅攀升、粮食和能源等价格上涨，导致国内通胀压力不断加大，引发市场对货币政策紧缩的强烈预期，进而引发对整体经济减速的预期。由于股票价格常常领先于经济运行，发达市场的股票价格通常在经济衰退前2到4个季度开始下跌，唯从经济扩张中期到衰退来临时股价才上涨。

　　尽管处于高速增长的中国经济目前还不会出现经济衰退，但紧缩政策引发的一系列问题，增强了人们经济将减速的预期，也给本已弱势的A股市场增加了不确定性，并并引发市场信心不足。

　　三是房地产市场波动影响。受紧缩调控政策影响，特别受2007年9月27日房贷新政影响，国内各地房地产价格出现了较大波动，房屋销量大幅下滑。鉴于房地产业对宏观经济影响深远，其产业链长，涉及行业广泛，所以房地产业若出现滑坡，或将对整体经济造成一定负面影响，这也成为市场担心的因素之一。由此，导致房地产类上市公司股价出现了大幅下挫，并累及银行股股价。

　　四是国际市场影响。在经济日益全球化和金融全球化的今天，美国“次贷危机”引发了国际金融市场的动荡不定，这一影响也会通过我国香港股市或直接传导到沪深股票市场。而且，沪深股票市场依然较为不完善，较为脆弱，且投机气氛也较浓。面对国际金融市场波动，蝴蝶效应难免发生，也可能会引起中国股市出现较大动荡，在股市泡沫集结一定程度下，理性回归当属必然。

　　投资者为什么应当对中国股市抱有信心

　　尽管存在上述四大不确定性因素影响，但笔者认为，我们仍然没有理由对中国股市失去信心。

　　因为，上市公司诸多不规范行为，可以通过加强政府政策面监管，促使其行为规范化。而且，管理层已认识到这个问题的严重性，并正努力通过强化监管措施，完全可以促使市场趋于规范。

　　尽管国内通胀压力会促使宏观调控政策趋于紧缩，但中国经济增长保持在上行轨道，这是毋庸置疑的。也许，受紧缩政策影响，投资可能会放缓，一些企业盈利水平可能将受到影响，但仍然不会改变目前企业盈利持续上涨的趋势。由于上市公司、证券市场与宏观经济三个层面持续不断协调一致的发展是可以期望的，所以我们仍可理性地对市场保持信心。

　　还有，国内房地产市场或许会出现一定波动。但是，这不过是对前期涨幅过高的房地产价格的一种理性矫正。况且，房地产市场的理性调整，还不足以对整个中国经济基本面产生颠覆性影响，或许反倒对中国实体经济发展产生一些正面作用，使人们投资更趋于理性。

　　另外，国际市场风云变幻，但全球经济增长趋势不会由于暂时的调整而改变，或许这种暂时调整可以校正市场经济中的非理性成分。

　　鉴于上述几方面有利因素的存在，我们没有理由对中国经济和中国股市市场前景失去信心，以积极的心态面对股市调整或许是更为明智和理智的选择。

　　本轮股市波动有哪些启示与教训

　　第一，加强政府规范的作用。毋庸置疑，目前中国证券市场存在着一些不完善问题，如投资者的非理性、上市公司行为的不规范及监管的不成熟等。问题是我们要正视这些问题的存在，并加强指导与监督，特别是应当加强法制、规章制度与政策的贯彻执行力度。

　　例如，我们应当严格监管与规范上市公司行为，特别是要严格监管对市场有很强影响力的大型上市公司行为如大规模再融资。任何市场，特别是投机特征明显的证券市场，如果没有严格的规章制度和监管措施作保障，很容易滑向无序或者集体非理性，这就特别考验管理层高超的监管能力。

　　第二，上市公司自律行为很重要。尽管上市公司抓住市场契机来充分发展自己是必要的，但作为公众公司的这些上市公司不仅应当关注大股东利益，更应当对中小股东负责，以获得市场的长久支持与发展。如果上市公司以牺牲中小投资者利益来换取发展，这可能是得不偿失的，最终伤害的是自己的公众形象和来自市场的支持。

　　从美国世通公司等上市公司作假账来欺骗中小投资者的行为来看，任何伤害大多数中小投资者利益的上市公司行为，都将受到市场的惩罚，最终使它们难逃厄运。相反，那些严格自律的上市公司如美国道琼斯指数成份股的许多大公司，数十年来一贯和持续给投资者带来回报，也获得了市场的持续支持，并成为美国经济持续增长的不竭动力。

　　第三，投资者应树立理性投资观念。这个理性投资不是那种试图进行投机的那种理性投资，而是真正持有价值投资的理念。例如，象巴菲特那样，买哪家公司的股票就意味着真正去投资这个企业，看准了坚定持有，不要被股市的一时涨跌牵着鼻子走。适时地远离股市一段时间，对股市也许有更清醒的认识。

　　无论如何，投资股市是所有投资形式中成本很低且收益最大的，这已被发达经济体的市场所证明。只要中国经济能够持续不断增长，即使受一些因素影响，经济暂时出现一定波动，但只要中国经济的增长趋势不改变，投资股市仍然是最明智的选择，自然也不会让投资者失望。

　　特别是当今政策面对股市支持的力度越来越大，市场经济制度与规则越来越完善与健全，中国证券市场成长的大趋势肯定不会改变。在这种情况之下，没有任何理由对中国股市失去信心。

　　正如近日美国投资大师罗杰斯先生所指出的：到目前为止，“还没什么理由让我卖出手中的中国股票，股市下跌可以确保没有泡沫。”

　　是的，我们坚定地认为中国股市大有希望，正如中国经济大有希望一样。因此，投资者坚定地持有那些有价值的公司股票，时间会证明你的选择是正确的。你将看到，这种坚持会为你带来巨大的收益，也一定可以分享到中国经济增长丰硕的成果。

　　（作者单位：中国社会科学院） (来源：上海证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。