摩根大通低价“抄底” 中信贝尔斯登合作告吹

　　BY巩万龙每日经济新闻

　　次级债的首个“刀下鬼”轰然倒下，贝尔斯登造成的恐慌正在全球蔓延。昨日，经过争分夺秒的谈判，摩根大通终于以每股2美元、总价2.36亿美元的价格收购贝尔斯登，从而造成中信证券先前与贝尔斯登订立的战略合作也被迫终止。

　　中信“塞翁失马”

　　中信证券今日公告称，因摩根大通以换股方式收购贝尔斯登，公司与贝尔斯登战略合作计划的基础和前提已经不再存在。根据董事会授权，公司现已终止与贝尔斯登就原有相互投资和业务合作计划的所有协商工作。

　　上述工作终止后，中信证券与贝尔斯登将不会就原有相互投资和业务合作计划签署任何协议，也不会因此承担任何责任和义务。鉴于就上述计划未曾与贝尔斯登签署任何正式协议，更未支付任何价款，因而中信证券不会承担相关的投资风险及损失。

　　有些事情总是比想象的发展得要快，前不久中信证券还表态与贝尔斯登合作仍不确定。如今迅速发展为“终止合作”，原因无它，是合作对象已经被提前购并了。北京时间3月17日晨，贝尔斯登与摩根大通共同发出公告，双方董事会达成协议并批准，拟由摩根大通以换股方式全面收购贝尔斯登。

　　贝尔斯登垮得太快

　　其实，尽管次级债危机造成美国资本市场震荡，但中信证券之前对合作依然保持着一线希望。中信证券昨日表示，公司将根据贝尔斯登近日发生的情况，对贝尔斯登的最新情况和拟议中的相互投资及业务合作计划进行综合评估，以此确定与贝尔斯登战略合作的方向和下一步的工作。

　　去年10月22日，中信对外公布了入股贝尔斯登的交易细节：首先，中信证券果购入贝尔斯登10亿美元的可转债，获得后者6%的股权；其次，贝尔斯登投资10亿美元购买中信证券的可转债，相当于中信证券2%的股权，这两项交易并非互为必要条件。

　　显然，贝尔斯登的财务状况和市场表现令中信证券始料不及。当初，双方确定合作关系时，股价约为120美元的贝尔斯登熊途漫漫，本周一更是暴跌84%，至昨日收于4.81美元，而中信证券也由96元下跌到55元下方。

　　摩根大通“趁火打劫”

　　根据摩根大通与贝尔斯登协议，收购通过换股方式完成??前者将以0.05473股公司普通股票换取1股贝尔斯登公司股票，交易价格折合每股2美元。

　　有媒体报道称，自上周五以来，贝尔斯登高管和摩根大通一直在闭门谈判。目前，摩根大通担任着美联储下拨应急资金的中介机构。由于财务健康状况遭质疑，客户争相撤离资金，因为人们担心贝尔斯登所遭受的信心危机将扩散至金融领域其它部分。

　　据悉，已有85年历史的贝尔斯登是美国第五大投资银行，受次贷危机的影响，旗下两家对冲基金倒闭。该行2007年底公布的四季度业绩，减计了19亿美元的抵押贷款资产，三季度资产减计8.5亿美元。2007财年净利润仅2.33亿美元，低于2006财年的21亿美元，全年预计摊薄每股收益为1.52美元，远低于2006财年的14.27美元。

　　有分析师们指出，一方面是政府监管部门极力撮合贝尔斯登和摩根大通，与此同时，眼下也没有其他有实力的买家属意贝尔斯登。在这种情况下，想达成更好的交易似乎不太可能。然而，摩根大通总计出价才2.36亿美元，折合每股2美元的收购价远远低于昨日贝尔斯登4.81元的收盘价，因而被后者股东指责为“打劫”行为。

　　据相关媒体报道，摩根大通公司的出价还不及贝尔斯登公司位于纽约曼哈顿总部大楼价格的四分之一。这栋高45层、面积约11万平方米的办公楼建于2001年，价值12亿美元。