中国石油年报披露延期 大雁南归正是收获时节

　　中国石油(601857.SH)今日公告称，因中国石油天然气股份有限公司三届十次董事会会议尚未召开完毕，导致2007年年度报告不能按预定日期(2008年3月19日)披露，公司2007年年度报告披露延迟至2008年3月20日。中国石油昨日收于22.48元，跌0.57%。

　　中国石油公司潜力更大

　　对于一体化的能源企业来讲，一个无法回避的问题是，在成熟市场上拥有众多的看似具有可比性的公司，因此人们习惯于通过这种横向比较来判定公司的估值是高或是低。

　　我们暂且不论这些公司所处的行业背景有何不同，单就我国人民币资本项下不可自由兑换来看，我国的资本市场与国外成熟的资本市场就不具有完全的可比性，而不同市场环境下，即使同一家公司股票价格也会存在差异，这是“供需决定价格”的经济学理论决定的。

　　再来看行业背景和公司实际情况，我们认为差异也是明显存在的。

　　首先，从油气储量增长前景来看，中国具有更大的可期待空间。毕竟我们国家是在建国以后才实质性地拉开了油气勘探的大幕，这实在难与欧美国家动辄百年以上的勘探史相比。我们知道，油气勘探成果与人们对油气资源的认知程度和认知方法密切相关，它是多学科交叉集成的结果。随着我国勘探理论的不断进步和勘探投入的增加，油气储量增长还有相当长的稳定期，中国石化(13.40,-0.11,-0.81%,吧)普光气田和中国石油(22.48,-0.13,-0.57%,吧)南堡油田的发现绝非偶然。反观欧美国家，油气储量增长前景似乎就没有那么乐观了，以美国为例，在上世纪六十年代初石油储量达到峰值以后，十年以后，即七十年代初期，其本土石油产量达到峰值，之后一直延续下降之路。

　　其次，从国内的市场需求来看，中国是目前原油消费需求增速最快的市场，并且贡献了世界原油需求增量的近70%，这与欧美地区极低的消费增长，甚至是负增长有很大的不同。就是这样一个高速增长的市场，却处于相对垄断局面，除去近1/3左右的原油用于化工产品生产之外，其余大部分原油用来加工成各种性能的成品油，成品油的销售市场，尤其是零售市场基本是垄断的。高速增长却垄断的市场格局，决定了龙头企业应该具备更大的业绩拓展空间。

　　最后，无论是中国石油还是中国石化，其属性都是国家石油公司(NOC)，这与以埃克森-美孚为代表的欧美国际化一体化石油公司(IOC)有着明显的区别。

　　区别一：国家石油公司代表国家利益，从战略角度考虑，国家要绝对控股。以中国为例，对能源等战略性行业国资的控股比例要求不低于51%，那么也就意味着中国石油或中国石化51%的股份基本不具有流动性，理论上讲，如果越多的股份不流通的话，流通在外的股份可以享受越多的溢价。

　　区别二：国家石油公司必须承担一定的社会责任。比如在目前中国CPI高企的情况下，成品油价格受政府管制，国家石油公司就不得不暂时牺牲一部分利润来承担他们应该承担的社会责任。但我们知道，这种情况并不是持续的。而经典的估值理论告诉我们，公司短期业绩的波动对长期估值的影响是非常有限的。换言之，以此时的盈利状况来给公司进行P/E估值，很有可能会出现低估。

　　区别三：在石油供应愈发集中和资源量愈发紧张的情况下，越来越多的国家和政府认识到，石油不仅是商品，更是一种政治筹码，因此近些年来，石油资产国有化的趋势越来越明显，最具代表性的就是俄罗斯。在这样的背景下，以沙特阿拉伯石油公司、中国石油天然气集团公司、俄罗斯天然气股份有限公司、伊朗国家石油公司、委内瑞拉国家石油公司、巴西石油公司和马来西亚国家石油公司为代表的国家石油公司作为石油新七姐妹在石油政治舞台上迅速崛起。相比国际石油公司而言，国家石油公司拥有更多的资源储量，权威咨询报告显示，全球油气资源中仅有19%是对IOC完全开放的，60%则为NOC完全垄断，竞争的天平向NOC倾斜。(中国证券报-中证网王晶) (来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。