银河证券：上调存款准备金率对资金面影响很小

　　央行今年第2 次上调存款准备金率简评：上调存款准备金率影响有限

　　1．事件

　　3 月18 日，中国人民银行决定，从3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整后，普通存款类金融机构将执行15.5%的存款准备金率标准。

　　2．我们的分析与判断

　　此次上调存款准备金率主要影响银行体系流动性，对信贷和资金面的影响很小。从3 月25 日上调存

　　款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点后，普通存款类金融机构将执行15.5%的存款准备金率标准。这是央行今年以来第2次、2006 年7 月以来连续第15次上调存款准备金率。此次上调后，我国存款准备金率在1 月25 日创1985年以来的最高水平后，再创新高。

　　上调存款准备金率，可以直接将更多的银行存款冻结起来，抑制银行体系流动性过剩。当前银行体系流动性过剩主要有三个来源，一是存款快速增长，二是贸易顺差持续增加，外汇占款不断增加，三是到期央票数量比较大。根据2月份我国各项存款余额分析，本次上调存款准备金率，冻结资金约为2000亿元，占当月底市场货币流通量余额（M0）的比重为6.23%，占狭义货币流通量余额（M1）的比重为1.35%。因此，上调存款准备金率，对抑制流动性过剩的作用有限。

　　上调存款准备金率的另一个主要目的是引导货币信贷合理增长。理论分析，提高存款准备金率，会降低商业银行的信用创造能力，减少银行信贷。提高存款准备金率而多上交的存款，如果按照实际货币乘数而增加的贷款，会大大超过实际新增贷款。例如，2008年1月，提高存款准备金率0.5个百分点，多上交存款准备金1958 亿元，按实际货币乘数4.55计算可创造贷款8909亿元，是实际新增贷款8036 亿元的1 倍多。2008 年3 月，提高存款准备金率0.5个百分点，多上交存款准备金2025亿元，按实际货币乘数4.55 计算可创造贷款9214 亿元，将是实际新增贷款3.8 倍。

　　实际上，真正对今年信贷增长起到约束作用的是央行按总量控制、分季管理的原则，通过信贷规划编制和信贷进度指导,对各金融机构贷款进行分季管理、分季审核与发放，对超出限额的银行将面临严厉的“窗口指导”，其中包括定向央票等惩罚手段。提高存款准备金率对银行信贷的影响很小。

　　由于今年行政控制信贷措施加强，存款和贷款增速差距拉大，银行体系可用资金增加，使得上调存款准备金率的必要性增大。2月末，金融机构人民币各项存款余额同比增长17.22%，比上月末高2.10个百分点。金融机构人民币各项贷款余额同比增长15.73%，增幅比上年末低0.37个百分点，比上月末低1.01个百分点。如果存贷增速继续保持1个百分点以上的差距，或者到期央票增加较多，或者贸易顺差有较大幅度的增长，那么存款准备金率仍有上调的空间。

　　3．投资建议

　　今年2 月人民币各项存款增加13351 亿元，同比多增8045亿元，此次上调存款准备金率，冻结资金约2000亿元，对市场资金面的影响很小。提高存款准备金率会对投资者心理产生不利的影响。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。