横店东磁：全球最大的铁氧体磁性材料生产厂家之一

机构：慧远保银

今天大盘在利空利多交织作用下开始大反弹，我判断股票仍然属于反弹性质，但是再差的市道都有值得投资的公司，无意中看到了横店东磁的财务报告，少不得要研究一下。

公司目前是国内乃至全球最大的铁氧体磁性材料生产厂家之一。

2007年，公司永磁铁氧体产量为6.96万吨，同比增长35.4%，占全国总产量的16.18%，占全球总产量的8.92%；软磁铁氧体产量2.7万吨，与06年持平，占全国产量的9.99%，占全球产量的5.4%。

由于原材料价格的上涨及人力成本的提升，公司面临着较大的成本压力。据公司介绍，预计08年人力成本将提升10%?15%，原材料的价格也持续上涨，因此08年上半年公司的毛利率预计将会有小幅的下降。但考虑到产品潜在的提价空间及产业结构的升级，预计08年下半年综合毛利率将有所回升。但总的来说，公司平均毛利率在国内同行业内始终处于较高水平，盈利能力也高于行业平均水平。

出于战略方面的考虑，07年公司加大了对原材料中某些稀缺资源(如稀土材料)的库存，未来公司也仍然会维持这一战略，对某些战略性资源维持较高的储备，如稀土原料、镍等，但会尽量降低其他原材料的库存水平，提高存货周转率。为此公司也实施统一库存管理，对下属各个工厂的原材料进行统一采购、统一管理及调度，既保证了一般原材料的供应，也可以把一般原材料的库存水平尽可能的降低。

由于公司铁氧体产品近50%用于出口，随着人民币的持续升值，公司也面临着较大的汇兑损失风险。除了增加以外币定价的原材料进口额度，提升产业结构以增加产品竞争力外，公司也考虑未来以人民币对产品进行定价和结算。

07年公司的增发募集资金项目汽车用电机磁瓦项目正在积极有序投入，预计年内该项目首条生产线将会投入生产。公司也在积极的向产业链上游扩展，出于战略考虑，公司07年取得四川省会理县通安镇叉子硐铜矿普查探矿权，其目的主要是能使公司在材料资源方面取得上游优势，实现公司在相关行业领域的可持续长远发展。

公司未来的发展重点就是加大研发力度，提升产品结构，扩大高档产品的比例及市场份额，增强公司盈利能力。公司08、09年每股收益分别为1.01元和1.24元，考虑到公司在国内铁氧体磁材行业内的技术优势及规模优势，看好公司的长期发展。

从技术上看，从去年9月底公司股价就在一个大箱体中运行，昨天跌至箱体下沿，在大势出现反弹的时候，严重超跌的该股因该会有机会，可多关注。

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