利空陆续释放 底部渐趋明朗

　　⊙民族证券 马佳颖

　　在经历了本周前两个交易日恐慌性暴跌之后，周三终于迎来了久违的反弹。此次反弹的性质如何？在没有利好政策兑现的前提下，反弹的生命力能有多强？由于存在着这些疑问，虽然昨日沪指上涨近百点、近70只非ST股票涨停，但做多力量明显不足，投资者参与反弹热情有限。

　　利空因素逐渐释放

　　目前市场中的很多投资者似乎进入了一个怪圈，那就是热切期盼政策利好。在前期的破位下行演化成市场的非理性杀跌时，投资者的心理承受能力也到了临界点，利好政策被当成救命稻草被热切期盼。其实，当我们把希望完全维系在预期之中的、不明朗的救市政策的时候，没有注意到造成股指下跌的种种利空因素正在逐渐兑现。

　　昨日央行再次提高存款准备金率0.5个百分点。自从2月份公布了高烧不退的CPI数据后，对于进一步紧缩政策的担忧也成为市场做空的一大动力，但是在利空兑现的当日，市场也迎来了反弹行情。这充分说明了利空释放对目前市场的积极影响。

　　那么近期还有什么逐渐明朗的利空消息呢？最主要也是涉及层面最广的利空消息是近期的宏观经济情况，特别是和股市息息相关的一些数据。比如2月贸易顺差骤降，这使得外汇储备同比增长大幅减少，被动投放货币减少；而2月份的信贷规模还是严格得遵守着季度控制指标，相比1月份的8036亿元，2月的2434亿元信贷投放也大幅缩减了银行的信贷资金创造。这直接导致了A股市场缺血，这是股指下跌的直接原因。

　　这些数据公布出来之后，笼罩在市场上方的乌云也开始渐渐消退。以前市场不知道为什么跌，现在我们找到了个中原因，从而可以对这些利空进行梳理和分析。还是以宏观数据为例，2月份异常的贸易顺差数据主要是由于春节、雪灾以及高基数的影响，而春节和雪灾的因素都会慢慢消失。去年3月的贸易顺差也是大幅降低，这就为今年3月顺差同比反弹提供了条件。温家宝总理在与中外记者见面中指出，今年要在发展和抑制通胀间找出平衡点，特别把“发展”放到了“抑制通胀”的前面，这似乎也意味着，不乐观的经济数据有望面临改观。

　　除了宏观经济的利空开始释放外，其他境内外几方面的利空也正在或即将释放。笔者认为，对于现阶段的市场而言，也许利空出尽，就是最大的利好。

　　利好效应逐渐累积

　　和利空释放相对应的是利好效应也开始逐渐累积。此前管理层接连新批的十几只基金，将在4月份开始陆续建仓，将为A股市场资金面缓解一些压力。而其他影响因素，如国际市场近期的大幅反弹，以及A-H股差价的缩小等，都会在未来一段时间给A股带来正面的影响。

　　综合以上的分析，笔者认为，即便没有利好出台，但随着利空的逐渐释放，市场的底部特征仍然渐趋明朗。不过未来几天时间内，股指仍将有所反复，主要原因就在于尚有部分利空消息仍未兑现。也就是说，虽然已经进入底部区间，但股指并没有真正企稳，特别是反弹之后的再次下探，仍然会令投资者承受巨大的心理压力。从宏观数据方面考虑，笔者认为可能要等到一季度整体数据公布以及上市公司2008年一季度业绩预测情况明朗后，也就是可能要到5月份左右，市场重心才会真正开始上移。