次贷危机：整个金融服务业的架构抵御得住冲击

　　王蔚祺

　　从事全球金融服务行业管理咨询的奥纬咨询（Oliver Wyman）昨日发布今年的《金融服务行业现状报告》，预计次贷危机给金融机构带来的损失可能达到3750亿美元。去年下半年成熟市场市值减少最多的公司是消费信贷公司；从区域看，市场表现最差的是日本和北美的金融机构。

　　奥纬咨询中国区总裁赖淑珠日前接受了《第一财经日报》的专访。

　　《第一财经日报》：次贷危机还会波及哪些市场？

　　赖淑珠：从地域上看，今年欧洲房地产市场可能暴露出一些问题，问题根源可能和美国次贷危机有些类似。有了美国的前车之鉴，欧洲银行会对此进行分析，或多或少地采取一些应对机制，因此严重性不会像美国那么大。

　　以产品来讲，次贷危机的延伸范围：第一个层次是当前正在发生的房地产市场泡沫。第二个层次可能是整个零售信贷，住房抵押贷款是一种零售信贷，还有信用卡、个人无抵押贷款等零售信贷，房地产市场出问题，可能波及整个零售信贷市场。第三个层次是，如果问题扩大到整个零售信贷市场而无法控制住的话，那么将使个人信贷影响到公司信贷，个人无法缴付贷款金额，造成公司破产。随着银行资本水平的减弱、商业信贷的收紧，危机的影响会进一步扩大，形成更多违约。

　　次贷危机的影响可能会这样一波一波地蔓延，如果前面的问题能够及时解决，那么对后面的影响就会小一些。次贷危机生成于美国住房信贷市场，问题的扩散非常迅速。首先冲击市场信心，反映在股票市场上；随后就会出现上述的实质性反应。目前，美国次贷危机还处在第一和第二个层次。

　　《第一财经日报》：金融机构在次贷危机中最终将受到怎样的冲击？

　　赖淑珠：去年底我们对欧洲典型的全能型银行进行的压力测试显示，对于资产组合比较分散的全能型银行来说，如果次贷危机恶化到最严重的地步，影响到公司信贷，此类银行的税前利润率将从5.9%下降到2.9%，一级资本充足率从7.2%下降到6.5%。

　　我们的分析结果是，次贷危机的风险虽然很大，但就算最坏的事情发生，好的金融机构还是能承受住，真正倒闭破产者是有限的，整个金融服务行业的架构抵御得住冲击。

　　但对那些针对某一特殊产品、特殊行业或特定区域的金融机构，可能在第一或第二个层次就将垮掉。

　　《第一财经日报》：面对次贷危机，你对金融机构的管理有哪些建议？

　　赖淑珠：次贷危机暴露出金融机构几个弱点：内部监管机制很差；没有透明度，风险敞口没有很明确地计算；过度依赖外部评级机构。

　　有了美国的前车之鉴，其他金融机构应该尽快完善自身管理。广泛地讲，应该加强治理，金融产品发行、分销、风险管理和监控的整个流程要做得很好；用比较完善的风险管理工具监控风险敞口；加强内部评级能力和投资者教育，让购买产品的投资者了解产品背后的风险。

　　《第一财经日报》：对于投资金融行业的主权财富基金，你有哪些建议？

　　赖淑珠：次贷危机的风险会长期存在，它的影响是有限的。历史经验显示，危机过后消费和市场信心可能要三个季度才能恢复。长期资金的持有者目前正在经历市场的下跌阶段，他们应持有并等待市场恢复。