引流动性过剩之“水”浇贷款难中小企业“田”

　　记者 周明

　　两会刚刚结束，央行便宣布存款准备金率将上调0.5个百分点至15.5%，这与一个月的新增贷款规模就达到全年信贷计划近1/4，市场整体流动性过剩有着密切的联系。专家建议，不妨引导“过剩”流动性，投向贷款难的中小企业。

　　一方面是央行苦苦对冲流动性，一方面是位于资金相对“高地”的中小企业已呈现“挤出效应”，它们的资金饥渴在这两年有增无减。分析人士认为，在这种情况下，与其不断地对冲流动性，不如引导“过剩”流动性流向中小企业。通过私募股权基金等创新渠道向中小企业提供资金，这样或许既能解决流动性泛滥之忧，也能缓解中小企业流动性不足之虑。

　　央行虽然通过货币政策工具对冲了大量的流动性，但国内流动性却仍然通过外贸顺差、FDI、商业银行信贷等渠道源源不断地被创造出来，这样的局面使得央行不得不采取上调准备金率、加息等手段抑制流动性。

　　然而，就在这样频繁地吸收流动性的同时，我们却又遭遇到美元疲软，美国放松财政和货币政策??频频向市场注资，接连下调基准利率。在这样的情况下，如果我国央行继续加息，可能会招致热钱进一步流入，而提高准备金率虽有空间，但也让部分商业银行感到压力。

　　在国内外宏观经济不确定的时期，单纯地堵住流动性或许已难以为继，疏导流动性或许将成为政策的另一个指向。疏导自然会有方向之选，其一是把游资导入股票市场或者房地产市场??无疑将造成难以控制的泡沫；其二是把这些资金导入国际资本市场，而在准备不足的情况下急于“入世”，又将不得不支付新的学习成本。

　　该向什么方向疏导呢？吴晓灵多次强调要发展私募股权基金，或许暗示着决策层已将私募股权基金作为这些流动性的新去处。

　　当前，我国经济发展进程中，产业结构升级、产业并购重组加速等都需要大量的资金支持。仅以污水处理为例，业内专家估计，污水处理厂的改造就有资金缺口600多亿元。类似的这些传统产业升级改造，正是PE的主要投资领域之一。

　　同时，很多创新企业所处领域技术尚待检验，市场还不成熟，所以不确定性较大，这些领域并不适合于银行等金融中介提供的债务市场，资金更应在权益市场上加以解决。这个市场也是私募股权投资大展拳脚的地方。据统计，2007年PE机构在国内共投资了177个案例，整体投资规模达到128.18亿美元，这与我国股票二级市场的规模显然相距甚远。业内专家介绍，根据国际经验，专注于二级市场的证券投资基金和投资于一级市场的私募股权投资基金规模应该基本相当，在我国资本市场国际化进程中，PE大有可为。