五大界点看AH股比价异动 A股走强H股趋势明朗

　　□本报记者 赵学毅

　　近期，A+H股在内地市场有着强势表现，尤其是2月份以来，尽管上证综指跌幅远远超过恒生指数，但A+H股的A股走势明显强于H股，比价水平不降反升。这一罕见现象引起两地投资者的密切关注。

　　据《证券日报》数据中心最新统计，自2007年10月16日高点以来，A股市场走势出现5个明显界点，其A股与H股价期间出现了不寻常的异动关系。

　　按人民币对港元最新汇率（0.9元人民币=1港元）计算，2007年10月16日，可交易的46只A+H股中，A股价与H股价平均比值为2.04，S仪化、S上石化、北人股份、南京熊猫4家股票比价均超过3，另有16家比价在2以上。也就是说，有43.48%的A+H股，A股股价远远超过了H股股价的2倍。

　　2007年11月28日，可交易的47只A+H股中，A股价与H股价平均比值为2.09。S仪化比价最高，由10月16日的3.64增至11月28日的4.05。南京熊猫、S上石化、东北电气、新华制药、经纬纺机5家股票比价均超过3，另有15家比价在2以上。也就是说，有46.81%的A+H股，A股股价远远超过了H股股价的2倍。

　　2007年10月16日至11月28日期间，从新高到新低，两地股市走势保持同步。A+H股的A股股价平均下跌20.21%，H股股价平均下跌20.67%。A股价与H股价平均比值也基本保持在略高于2倍的水平。

　　进入2008年，A股出现了三个界点。

　　2008年1月14日，可交易的49只A+H股中，A股价与H股价*0.9的平均比值为2.6。S仪化比价仍旧最高，增至5.01。前期比价较高的南京熊猫、北人股份、东北电气、S上石化4家股票比价均超过4，还有12家公司比价超过3，另有13家比价在2以上。也就是说，有61.22%的A+H股，A股股价远远超过了H股股价的2倍。

　　2008年2月1日，可交易的50只A+H股中，A股价与H股价*0.9的平均比值为2.39。南京熊猫A股的强势表现与H股的弱势形成鲜明对比，进一步提升了A股与H股的比价水平，10.11元的A股股价与2.23港元的H股股价比值高达5.04。东北电气、北人股份、S仪化仍旧保留着超过4的比价关系，10家公司这一比价在3以上，另有14家公司这一比价超过2。也就是说，有56%的A+H股，A股股价远远超过了H股股价的2倍。

　　时至3月26日，已经有51只A+H股在两地共同交易，A股价与H股价*0.9的最新平均比值为2.52。南京熊猫A股与H股距离继续拉大，A股最新收盘10.14元，H股最新收盘1.81港元，其比价高达6.22，稳居比价排行榜首位。东北电气、S仪化、北人股份两地比价也提升到超过5的比值水平，另有6家公司比价超过4，4家公司比价超过3，16家公司比价超过2。也就是说，有58.82%的A+H股，A股股价远远超过了H股股价的2倍。

　　通过对比发现，2007年11月末至2008年1月中旬期间，A+H股交易出现明显异动，尤其是A股股价更是有异常靓丽的表现。同期上证综指累计涨幅为14.46%，区间仅有3天下跌；而恒生指数累计下跌了2.76%，且有16天下跌。这种明显的强弱走势使得A股与H股的比价快速提升，比值增幅24.4%，日均增长0.81%。1月14日至2月1日，两地股市均出现调整，从比价水平上看，A股的调整速度远远超过H股。数据显示，区间上证综指累计下挫为21.22%，15个交易日仅有4天上涨；而恒生指数累计下跌了11.7%，且有6天上涨。A+H股中，可交易A股股价期间平均下跌22.57%，而H股股价同期平均下跌16.27%。正因如此，两地比价水平有所下降，比值降幅日均0.54%。2月份以来，上证综指累计下挫为17.72%，恒生指数累计下跌了3.73%。有意思的是，尽管A股市场走势整体不及香港市场，但A+H股的两地表现却是A股强于H股，可对比的50只股票A股股价平均跌幅为13.03%，H股股价平均跌幅为14.75%，这一反差使得两地比价再度提升。2月份以A股与H股股价比值增幅5.44%，日均增长0.16%。可见，近两个月里，A+H股在内地逆势走强的态势给市场增添一抹亮色。