海天国际:投资评级为买入 合理估值为5.25元

　　海天国际(1882.HK,$3.96,买入)

　　海天国际2007年业绩符合我们的预期，期内营业额同比增长20%至38亿元人民币，纯利同比增长26%至5.68亿元人民币。

　　尽管原材料成本大幅上涨，但07年毛利率仍提高至29.3%，略好于我们28.5%的预期，也高于2006年28.1%的毛利率水平。由于大中吨位注塑机需求强劲，海天国际通过推出更多新型高附加值产品来改善其销售组合，这证明了其保护盈利的能力。2007年集团大中吨位注塑机的销售额增长33%，而小吨位注塑机仅增长17%。据管理层称，大中吨位注塑机的毛利率约比小吨位高9个百分点。

　　此外，海天国际还推出了一系列命名为“Mars”的节能注塑机。该产品受市场欢迎，2007年度首次销售额即达到4.3亿元人民币。这显示出海天国际的研发能力，对保持其市场领先地位和盈利能力尤为重要。

　　2007年集团出口销售额增长31%至12亿元人民币。主要出口目的地包括东欧新兴市场、南非及东南亚地区，销售增长前景应较为稳定。

　　生产方面，集团计划，在未来几年内，通过扩大宁波及广州的现有厂房来扩张产能，新产能有望于今年年末开始上线投产。

　　以11%加权平均资金成本及2%终极增长率为基础，该股合理估值为5.25元，相当于08年12.7倍预计市盈率。分析员：黄国民 (来源：大福证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。