观察大蓝筹刮起破发风 平均发行市盈率43.36倍

全景网3月27日讯　继中国太保(601601)后，中煤能源和中海集运今日正式加入"破发"一族，中国石油和建设银行也徘徊在破发边缘。大盘蓝筹刮起的这波"破发"风引起市场一片恐慌，而其背后因素也许更应该引人深思。

　　大盘蓝筹刮起"破发"风

本轮牛市开始以来，除了中国国航，新股不败的"神话"一直在延续。但随着近期股市连续暴跌，"神话"也接二连三的被打破。

3亿股配售股的解禁上市，成为压垮中国太保的"最后一根稻草"。机构疯狂斩仓抛售，中国太保昨日开盘便跌破发行价，成为2007年以来首只破发新股。而在中国太保后，大批大盘蓝筹股前仆后继奔向"破发"。

太保破发引发市场一片恐慌，尤其是去年以来上市大盘蓝筹股更是集体杀跌，中煤能源一度跌停，中海集运大跌5.65%，双双正式加入"破发"一族。

此外还有多家大盘蓝筹股也徘徊在"破发"边缘。上市后便一路狂泄，套牢无数散户的中国石油今日最低价相比发行价高出不到三毛钱，收盘价仅高出1.74%。去年九月份上市的建设银行盘中最低价相比发行价仅高出一分钱，收盘价高出1.86%。不出意外，这两只股也将很快加入"破发"行列。

以今日收盘价格计算，逼近"破发"的大盘蓝筹股还包括北京银行、中国神华和刚刚上市不久的中国铁建。其中北京银行相比发行价高7.44%，中国神华相比发行价高8.14%，中国铁建相比发行价高9.91%。

而在新股"破发"之前，跌破增发价的现象就已经层出不穷，见怪不改了。根据统计，从去年1月份到今年2月份，沪深两市共有196家公司实施了216次增发，其中包括176次定向增发，40次公募增发。而除权后目前有47家公司股价"破发"，其中大部分是公募增发。

　　高定价成破发"导火索"

根据统计我们发现，上市时定价过高，是这些大盘蓝筹股遭遇破发的"导火索"。去年以来上市的16只大盘股，平均发行市盈率竟然达到43.36倍，远高于目前沪深300动态市盈率和中小板公司发行市盈率水平。

其中中国远洋和中国人寿发行市盈率都接近100倍，中国平安为76.18倍。中国石油发行市盈率最低为22.44倍，但相比同行业国际成熟公司该估值水平毫无优势可言，也远高于其国内唯一竞争对手中国石化市盈率水平。而上市首日远高于市场预期的开盘价也决定了中国石油跌跌不休的走势。

而在喧嚣退去后，这些公司股价也都走上"价值回归"之路。相比最高价，目前股价跌幅普遍超过40%，其中中国平安跌幅达到67%，中国石油跌幅达到65%，中国人寿、中国远洋和中海油服跌幅也都超过60%。

　　破发拷问发行制度

新股破发虽然与市场疲弱，限售股上市有关，但过高的发行价格也是重要因素，大盘蓝筹"破发"风也拷问着目前的新股发行询价制度。

据统计，去年新股网上申购的累计收益率达19.5%，仅网上参与申购中国石油的单次收益率就达3.3%。如此高的收益率水平也引发市场"打新"狂潮，新股申购冻结资金连创天量记录。资金热捧下，新股定价自然水涨船高。而当市场冷却下来，这些公司股价也当然会"价值回归"甚至"破发"。

市场人士认为，在询价过程中，单单依靠机构的市场化判断是不合理的，因为询价时机构更多考虑的是当时市场上同板块个股的情况，很少去参照成熟市场同类个股的估值。这很容易造成股指高位时高估值，大盘下跌就破发的情况。他建议改进市场化程度太高的询价机制，管理层也应该考虑政策性的引导。（全景网/曹昱）

去年以来上市大盘蓝筹股情况一览：

公司名称	股票代码	发行价格(元)	发行市盈率(倍)	今日收盘价	相比发行价涨跌幅(%)	首日开盘价	历史最高价
中国人寿	601628	18.88	97.80	26.85	42.21	37.00	76.12
中国平安	601318	33.80	76.18	49.41	46.18	50.00	149.70
中信银行	601998	5.80	59.62	6.85	18.10	9.21	12.88
交通银行	601328	7.90	31.28	9.62	21.77	14.20	17.08
中国远洋	601919	8.48	98.67	26.25	209.55	15.52	68.40
北京银行	601169	12.50	36.38	13.43	7.44	23.00	25.15
建设银行	601939	6.45	32.91	6.57	1.86	8.55	11.58
中海油服	601808	13.48	33.03	20.19	49.78	35.00	54.80
中国神华	601088	36.99	44.76	40.00	8.14	68.00	94.88
中国石油	601857	16.70	22.44	16.99	1.74	48.60	48.62
中国中铁	601390	4.80	26.70	7.05	46.88	7.50	12.57
中海集运	601866	6.62	23.94	6.51	-1.66	10.62	12.57
中国太保	601601	30.00	35.84	25.89	-13.70	51.00	51.97
中煤能源	601898	16.83	43.71	16.69	-0.83	24.00	24.89
中国铁建	601186	9.08	30.56	9.98	9.91	11.00	12.54

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