广州万隆:大盘猛烈反弹预示政策发力？

　　广州万隆-成长投资顾问群

　　提要：以金融地产为首的蓝筹板块大反弹，是否预示政策将有所作为。我们认为，市场功能的持续萎缩最终将成为倒迫政策救市的内因，同时目前阶段也具备市场格局转暖的外部大环境。

　　一、金融地产为首的大盘股反弹是否预示政策将有所作为

　　实际上，金融地产之所以成为本轮下跌的重灾区，一是主要是大小非及再融资行为等导致的供求关系失衡，二则经济周期带来的大蓝筹板块业绩下降预期所致。

　　而能够改变这种局面的，只有政策面出台相应的措施，挽救大盘于危局之中。实际上今日的大反弹，确实有一定可能是政策将要转向的前兆。第一财经日报就报道，监管层一位官员表示平衡资金供求关系是当前第一要务。他认为市场不缺乏资金，缺的是怎么把储蓄转化为投资的产品和环境，这些资金没有看到吸引力便不会进场。虽然谈论监管层是否该救市是个伪命题，但是暴涨暴跌的市场其实是不利于投资者形成价值投资理念的。

　　这显然就为出台政策稳定市场奠定基调，而限制再融资、降低印花税和推出股指期货，都是管理层目前手中现成的救市筹码。

　　二、融资功能萎缩是管理层不能容忍的

　　在境外资本市场上，一旦遭遇恶劣的市场环境导致市值大幅缩水，那么一般管理层和大股东都会考虑再融资的规模是否合适，甚至放弃再融资计划。这里的根本原因一是保护市场的平稳运行和中小投资者利益，而从更长远来看，也只有保持市场的稳定运行，才能够保持融资功能和资源配置功能充分发挥，最终获得所有股东利益多赢的最佳结果。

　　即使对中国股市的大小非股东而言，持续下跌的市场必然导致成交低迷及大量资金的外逃，最终也是大小非本身抛售无门，所有市场参与者利益均受损害。

　　所以，市场功能的萎缩是一个危险信号，是管理层难以容忍的，也最终会成为倒逼管理层救市的主要因素。

　　三、市场格局具备转暖的外部环境

　　我们除考虑政策因素外，目前阶段市场格局也具备转暖的外部环境，当然政策依然是主导格局发展的关键。

　　1.大小非洪峰已暂时过去

　　应该说经历了前三个月的大小非高峰以后，进入4月份的大小非解禁额度大大减少，这决定目前阶段的大小非洪峰基本已经过去。大小非的抛售压力是引导市场格局发展的一个最关键因素，一旦大小非压力减缓，那么市场的供求关系也就必然会趋于平衡。因此，我们认为市场摆脱急速下跌的格局具备相应条件。

　　2.信贷放松

　　目前政策面放松金融管制的信号特别明显，而管理层对宏观调控的定调也明显由紧缩转向适当把握力度。近期频频传出的对房地产信贷放宽的信号，就未必完全是空穴来风。

　　实际上一旦信贷紧缩的力度有所放缓，那么市场的整体资金面就必然会相对缓和，为市场企稳奠定良好的外部条件。

　　3.外围资金其实并不缺乏

　　正如证监会官员所说，其实目前并不缺乏资金。今年以来的股市资金回流银行，境外直接投资的增加，实际上货币市场的资金囤积是较为可观的。只是缺乏财富效应的刺激下，场外资金入市的意愿受到打击。但是一旦政策转暖，这部分资金则可能随时回流市场。

　　4.奥运等因素刺激

　　实际上，奥运这一盛世目前最需要一个稳定的社会环境来衬托。在西藏等事件之后，管理层更需要社会的方方面面保持一个相对均衡协调的大氛围。而与此相对应的则是，股市能否摆脱持续暴跌的格局，进入到平稳发展阶段，这决定政策稳定市场的动机更为强力。