医药行业：仍可望获得相对收益

　　2007年医药工业收入增速保持平稳，利润增速再创自2000年来的新高。行业的费用增长（14%）远低于收入增长（24%），降本增效卓有成效。各子行业收入保持两位数增长。

　　医药股总是享受估值溢价。

从2001年以来的PE溢价率实证分析看，07年11月医药板块对大盘的溢价率降至7年来的最低值13％，触发了一轮跨年度行情。目前从医药股和大盘的相对比价来看，医药股能够脱离大盘走势演绎独立上涨行情的空间仍有限。

　　 行业前景继续向上的趋势不变。目前较高估值溢价水平下，医药板块获取绝对收益难度增大，但仍可望获得相对收益。再度提示来自估值的系统性风险，调整之后建议加强对个股的精选，关注成长确定的优质医药股在板块震荡中出现的机会。随着医药板块已经走过年初的普涨行情以及近期跟随大盘一起的快速调整行情，我们认为行情将由板块“普涨”??“普跌”的惯性演绎后进而转向个股精选。（推荐机构：国信证券）

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