一季度货币回笼屡现大手笔 但力度小于去年同期

　　　统计显示，今年一季度央行通过公开市场操作、准备金率上调共净回笼资金10510亿元；整体上看，货币回笼力度小于去年同期。同时，4月份公开市场到期资金量也达到了9930亿元，公开市场大进大出的特征仍将延续。

　　一季度净回笼量为历史次高

　　一季度，公开市场呈现大进大出的特征，累计净回笼6610亿元。

　　从到期方面来看，一季度到期的正回购量为16740亿元，部分是由于短期正回购期内发行并到期；到期央票达到了12770亿元，为历史最高水平。大量到期资金要求央行加大回收流动性的操作力度。

　　从回笼方面来看，一季度正回购操作量高达18350亿元，是2000年央行开展公开市场操作以来的最大值，以前的最大值也只有7405亿元。开展大量正回购起到了调节到期资金阶段性不均衡的作用，但部分超短期正回购也从统计上增加了央行的操作总量。一季度的央票发行量达到了17770亿元，仅次于2007年一季度的18230亿元，3年期央票发行量的增加是一个重要特征。

　　除了公开市场操作以外，央行还分别于1月份和3月份两次调高存款准备金率100BP，达到15.5%，冻结资金量约为3900亿元。

　　总的来看，一季度约共回笼10510亿元。从时间上看，1月份由于春节因素而净投放了约4000亿元，而2、3月份回笼力度则逐渐加大，3月份净回笼量超过9000亿元。

　　回笼力度低于去年同期

　　虽然今年一季度央行流动性回笼屡屡现出大手笔，但是从统计数据上看，回笼力度依然不及去年同期。

　　统计显示，去年一季度到期的央票和正回购分别为9360亿元和4000亿元，但发行的央票和正回购分别为18230亿元和3400亿元，再加上两次上调存款准备金率，累计回笼资金11620亿元，比今年的净回笼多出1110亿元。

　　从比例来看，今年一季度央行公开市场超额回笼率（公开市场回笼量/到期量-1）为22.4%，低于去年同期的57.99%，算上准备金率的超额回笼率[（公开市场回笼+准备金率回笼）/到期量-1]为35.62%，低于去年同期的81.49%以及其他各季度。上述比例也远低于2005年同期。

　　今年一季度的外汇占款和外汇储备数据目前还未公布，但1月份外汇占款增加6540.64亿元以及前两个月外汇储备增加近1200亿美元均表明一季度的新增资金将会超出去年。由此来看，今年一季度的货币回笼力度要远远小于市场推测。

　　4月份又将迎来万亿到期资金

　　统计显示，4月份公开市场到期资金量达到9930亿元，其中到期央票3720亿元，到期正回购则达到了6210亿元。到期正回购量如此大是因为3月份开展了6160亿元的28天期正回购操作，从而将3月份的到期资金转移到4月份，起到了错峰填谷的效用。本周到期资金为1790亿元。

　　分析人士表示，由于到期资金量较大，加上一季度央行的实际回笼力度没有想象中那么大，4月份公开市场仍将呈现大进大出的特征，回笼力度仍然会较大。

　　此外，由于5月份以后各月的到期资金均较少，央行仍有可能增加相应期限工具的运用，从而调节资金的到期时间。

　　CFP图片 制图/张秀菊