券商研报荐4只白马股

　　云海金属产能不断扩张盈利能力大幅提升

　　公司近三年来镁合金产销量均居中国第一位。公司目前镁合金年产能在10万吨左右，另外，五台云海在建产能3万吨；拟建产能2万吨，公司镁合金年产能最终将达到14.5万吨，为当之无愧的龙头企业。

　　原材料瓶颈一直是制约公司发展的关键所在，尤其是在当前原镁价格大幅上涨的情况下，公司的利润空间被严重挤压。五台5万吨镁合金生产线建成后将大幅度缓解公司原料瓶颈，自给率将达到25%。同时，公司还可以享受到上游的超额利润，使镁合金生产成本大幅下降，盈利能力得以提升。

　　公司改良了传统的“皮江法”，在环保、单耗指标方面都优于行业平均水平。根据估算，公司原镁的生产成本在15000-16000元/吨左右，低于行业18000-20000元/吨的平均水平。同时公司利用“一步法”生产镁合金，可以为公司节约约1000元/吨的成本。

　　受益于汽车及3C行业需求的快速增长，预期未来10年，全球的压铸用镁合金锭的耗用量，将以每年9.9％的复合年成长率成长。另外，全球制造业向中国转移也为国内镁合金市场提供了机遇。因为，我们有理由相信镁合金的加工费水平将不会受到挤压。

　　受下游需求旺盛、供应增长较为平缓及成本支撑因素影响，原镁价格将维持在高位，但不支持过高的价格。我们认为原镁价格存在短期上涨的可能性，但是从长期来看，价格维持在22000-25000之间是比较合理的。

　　预计公司2008年、2009年、2010年EPS分别达0.76元、1.13元和1.87元，给予2009年PE22倍－25倍，合理价格24.86元－28.25元，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。(国信证券)

　　广州药业医药工业是未来增长主力

　　2007年业绩超出预期。2007年广州药业实现收入123亿元，同比增长20%，实现净利润3.35亿元，同比增长40%，较我们的预测高出22%。基本每股收益0.41元，剔除非经常性收益后EPS0.36元，较我们的预期高约7%。分配预案是每10股派1.24元。

　　费用率和税率下降助推业绩增长。2007年公司三项费用比率整体下降0.9个百分点，同时所得税率只有27%，推动业绩增速高于收入增速。

　　医药工业利润增速高于商业。2007年公司制造业收入同比增长17.5%，商业收入同比增长20%。从分行业数据看，医药工业净利润同比增长47%，高于医药商业21%的增长速度。

　　经营现金流与业绩匹配。报表数据显示应收票据、应收账款和存货合计增加5.4亿元，与此同时应付票据和应付账款合计增加4.9亿元。公司经营性现金流达到3.75亿元，高于净利润。

　　医药工业是未来几年主要增长主力。2008年初医药公司与联合美华的合资完成注册，短期将对商业部分的并表收益产生摊薄。在王老吉凉茶、消渴丸、安神补脑液等多品种的带动下，医药工业未来几年将维持稳步增长，是主要增长点。

　　维持A股和H股“推荐”评级。我们略微调升2008年、2009年EPS至0.47元、0.55元(对应HK$0.56元、0.70元)，A股对应动态市盈率26x、22x，H股动态市盈率10x、8x。A股股价一直以来受到H股的估值牵制，从2008年、2009年的市盈率看已经落入安全区间，而考虑业绩增长和人民币升值，H股估值相对更具有吸引力。维持A股和H股的“推荐”评级。(中金公司)

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　　 潞安环能产品结构优化 推动业绩增长

　　2007年，公司实现利润14.32亿元，比上年增加2.46亿元，增长20.77%，净利润9.92亿元，比上年8.76亿元增加1.15亿元，增长13.15%。

　　毛利率水平大幅提高

　　经过数次提价，公司的焦炭业务收入和毛利率水平都得到了巨幅提升。2007年，公司全年生产焦炭34.77万吨，销售31万吨，焦炭业务的毛利率水平为17.54%，较去年同期大幅上涨了70.09%，这主要是在2007年焦炭行业分几次提高了销售价格，考虑到提价效应在2008年仍将有所显现，而且公司计划2008年焦炭产量达到60万吨，因此预计2008年，公司焦炭业务收入将会有较大增长，毛利率水平仍会得到一定程度的提升。

　　做大煤焦化产业

　　公司正努力做强煤炭主业，做大煤焦化产业。为推动两大国家级煤炭基地建设和煤焦化产业快速发展，公司计划继续完成五阳、常村的扩能改造和余吾煤业二期工程建设；完成地方煤炭资源整合项目包括已整合项目的扩能改造及宁武1260万吨新矿区建设；以及整合优化40万吨甲醇项目和20万吨二甲醚项目及地方焦化资源项目。此外，公司还表示将适时收购集团公司煤炭为主的经营性资产项目，随着新项目的陆续投产运营必然会使公司的资产规模、收入规模和盈利能力得到较大的提升。

　　投资评级为跑赢大市

　　预计2008年至2009年，公司EPS分别为1.89元和2.16元，动态PE值分别为26.22倍和22.94倍。国内市场相对估值比较显示，目前公司估值水平略低于行业平均水平，根据公司的生产经营状况和项目进展情况，并考虑到公司为喷吹煤行业的龙头企业，我们认为公司市盈率可高于行业的平均水平，达到32倍左右，因此，我们给予公司投资评级为未来六个月内跑赢大市。(上海证券严浩军)

　　福建水泥水泥产量增加 业绩提升

　　2007年公司实现主营收入12.11亿元，同比增14.85%；实现营业利润6925.77万元，实现净利润5414.56万元，同比增长132.91%和147.73%；每股收益0.1418元。公司2007年主营业收入增长的主要原因是，公司水泥产量增加和价格提高所致。

　　扩大产能增强竞争力

　　虽然公司水泥价格平均上涨30元/吨，但第4季度公司煤、电、石膏价格和运输费用的增长较快，成本增加压力较大，使得水泥毛利率下降，公司单季度出现亏损。福建省在投资快速增长的拉动下，水泥市场需求增长率为32.43%，省内水泥新线投产使水泥产量增长33.9%，竞争压力加大，公司市场占有率略有下降。公司开始关注通过降低成本和扩大产能来提高公司的竞争力，现有的2000t/d和2300t/d生产线的7.5MW的余热发电项目，将在2008年4月份建成投产，进度略慢于预期，主要可能是受南方雪灾的影响。在建2500t/d的新型干法生产线将于2008年三季度投产。公司在建工程还有福州粉磨站二线、泉港金泉福水泥磨技改工程、顺昌和安砂各一条4500t/d的新型干法生产线。

　　政策扶持 资金瓶颈需解决

　　公司计划2008年度生产水泥451万吨，销售水泥451万吨，实现营业收入13.6亿元。公司调整水泥产能扩张规划为，到2012年，公司水泥产能达到1500万吨以上，力争达到2000万吨。公司作为60家国家重点支持的区域性大型水泥企业之一，在项目核准、信贷投放等方面将获得优先支持，但是，国内利息的提高也将增加公司的财务费用，资金瓶颈依然需要解决。

　　中材集团或成发展动力

　　中国建材集团是公司第二大股东，我们认为，公司可能模仿江西水泥模式，加入中国建材集团的旗下，与建材集团合作对公司来说，也不失为一种明智的举措。(东海证券)

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