中移动:网络优势大中移动当旺 可于115元买入

　　来源： 香港文汇报 作者： 司马敬

　　外围市况回稳，带动港股反弹，惟内地股市持续不济，加上瑞银(UBS AG)公布首季的初步业绩数字，净亏损达120亿瑞郎，因期内就美国地产与相关结构信贷录得190亿美元的减值与亏损，相信限制整体港股升势。

观乎昨日走势，恒指于20天线初见阻力，料恒指短期于22,600-23,400点间徘徊，而于24,000点会有较大阻力，投资者现阶段高追具一定风险，因此以短炒转身快策略为主。

　　继中电信(0728)公布全年业绩后，内地电信业四大巨头上年度赛果亦尘埃落定，市场续关注内地电信业重组最新状况，惟管理层「口风」一致，称未有进一步消息，预期相关消息于未来半年续成内地电信股炒作借口。回顾电信股上年度业绩，续以中移动(0941)最为标青，全年纯利升近32%，营业额增长21％，期内新增客户按年增长22.6％，而截至2月底止，集团新增客户总数达797万户，总客户达3.84亿户。

　　上年度，公司新增客户逾半来自消费能力较低的农村，加上单向收费等措施令收费下调，ARPU 3年来首次跌穿90元，去年底为89元人民币，平均每分钟收入(ARPM)下降19％。虽然ARPU及ARPM按年下跌，但集团整体话务量及平均每月客户使用分钟(MOU)分别按年上升，可见在话务量有所提升，及新增客户来自农村市场低端客户下话务量的增加续会减少资费下降对ARPU值的负面影响。

　　随着公司于农村的网络优势逐步扩大，对其上客量及网络使用量起正面作用，因此公司将于08/09年度，动用总资本资出的60%(约763亿元人民币)，优化旗下GSM网络系统及拓展增值业务，预期对集团整体收入及盈利增长起正面作用。电信业重组如箭在弦，并预期于今年第三季落实，但以中移动现时近70%的市占率，即使落实重组后，续凭借其母公司在农村建立的网络优势，以低成本渗透农村地区，料对公司未来1-2年的龙头地位未受影响。农村地区渗透率逐渐提高，增值服务和数据等新业务快速增长，加上ARPU维持稳定，并较同业为高，均有助盈利增长，预期公司未来数年盈利续可维持逾20%增长，投资者可于115.00元买入，中线目标上望今年1月初的短期徘徊区顶部137.00元，跌穿100元止蚀。

　　高盛：中国燃气上望2.4元

　　中国燃气(0384)为另一只续可博反弹的股份，公司早前以总代价3.18亿人民币，收购从事液化石油气及化工制品销售业务的中油华电53%权益，并将以内部资源拨付。中央近年大力推广使用无污染的天然气，现时内地天然气占中国的总能源耗量仅3%，远低于全球平均的23.8%，反映内地燃气事业大有可为。高盛发表研究报告指出，将中国燃气(0384)目标价由4.1元，调低至3.7元，维持「买入」投资评级，目标价下调主要反映平均售价下跌。另外，基于长途管道燃气的销售比例增加，而有关毛利率较低，该行同时将公司08年度经营利润率预测由18.1%降至17.4%。股价早前于1.60水平显著回升，料股价后市上望2.40元，较周二收市价2.09元，仍有14.8%上升空间。

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