方正证券：投资策略周刊

　　●中期底部渐趋明朗

　　上周市场跌宕起伏，在中石油的持续下跌影响下，连续跌破3500、3400点大关，一度引发市场恐慌性的抛售。周五股指在银行板块的带动下，沪指单日上涨168.66点，将周四留下的调控缺口完全回补，K线图上呈现阳包阴的反转形态。

　　国家统计局27日公布的数据显示，1-2月份中国有及国有控股企业实现利润同比下降5.6%。国企利润数据下滑虽然超过市场预期，但也在意料之中，欧美经济减

　　速、原油、铁矿石等上游原材料的上涨，国内持续的宏观调控以及年初的冰雪灾害，我国经济面临的压力较往年明显加大，温总理在记者招待会上表示，今年是中国经济最困难的一年，并非夸大之词。

　　从时间来看，1-2月数据应该在月中出来，只是因为两会因素而推迟，两会之后市场的下跌行情与国企业绩下滑的数据有着直接的联系，尤其是目前大盘蓝筹股的整体性回落，正是这一利空数据的市场反应，考虑到前期市场已经对此做出消化，短期对市场的影响已经十分有限。

　　上周五股指在利好政策的市场传闻与预期之下，股指一度大幅上涨，而周末消息面十分平静，并未有实质性利好出台。由于市场预期落空，周一市场将再度面临短线获利回吐的压力。不过，市场在这一位置已经不宜盲目看空，我们认为虽然没有重大政策利好出台，但政策面的转暖已经十分明确。上周央行、证监会、中国保监会、中国银监会四部委联合下发《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》一文，在文中，四部委就金融支持服务业加快发展提出5大意见，其中之一提到，各部委将着力进一步提升证券业的综合竞争力，适当放松管制措施。前期出台的政策例如恢复新基金发行与QFII资格审批，只是集中在证监会这一层面，而此次四部委联合发文，说明政府对金融业面临的潜在风险已经开始做出反应。

　　其次，新股纷纷破发是上周市场的一个重要特征。据统计，上周中国太保、中煤能源、中海集运等新股跌破发行价，中国石油周五股价也一度回到发行价，从以往历史经验看，新股跌破发行价是市场阶段性底部的一个典型特征。此外，近期浦发银行、中国平安没有随大盘再度创出新低，万科开始出现止跌回升，显示前期市场的主要做空动能已经得到充分释放。

　　随着股指的下跌，市场整体市盈率水平大幅回落，估值优势再度显现，我们认为市场目前已经处于中期底部区域，在政策面回暖的背景下，4月市场有望逐步走出恢复性上升行情，对于市场中期趋势可以开始乐观看待。

　　国务院3月27日召开全国农业和粮食生产工作电视电话会议，总理温家宝发表重要讲话。他强调，要充分认识进一步加强农业和粮食生产的极端重要性，进一步加大政策支持力度，发出更加明确、更加直接、更加有力的信号，调动和保护农民种粮积极性，促进农业和粮食生产发展。国务院在对当前形势进行认真分析研究的基础上，决定进一步加大对农业和粮食生产的政策支持力度。在今年预算安排“三农”投入5625亿元、比上年增加1307亿元的基础上，中央财政再增加252.5亿元投入，主要直接补贴给农民，采取十项重要措施，支持农业和粮食生产。

　　近期国际市场农产品价格再度上涨，3月26日国际市场大米价格大幅上涨30%， 28日，国家发改委决定从新粮上市起再次提高今年的稻谷和小麦最低收购价。

　　从投资角度分析，在政府资金的扶持下，农产品价格的上涨将大大提高农业生产的积极性，从而刺激化肥、农药、种子、饲料等农业上游基础原材料的需求，以上板块将是近期关注的重点。

　　风向标： 中国石油 万科

　　关注板块：化肥 种子 农药