纷乱传闻迷人眼 印花税真要下降至千分之二了？

　　贺辉红 易非

　　“印花税降至千分之二，仍为双边收取。证监会已通知三大报都预留头版报道此事。”上周五（3月28日)，这条消息传得有鼻子有眼，股指也相当配合，上证指数探底3357.23点后，在权重指标股的带动下展开强劲反弹。

　　与此同时，更多的“救市”流言如飞蝗漫野，几乎爬满了各大网站的枝枝干干。但传闻并没有兑现，接下来的股市犹如断线的风筝，跌势一发不可收拾。传闻不但让被套的股民空喜一场，而且又套住了一批抄底资金。

　　传闻究竟从何而来？投资者又该如何辨别这些传闻的真假？政策救市到底有多大意义？带着这些问题，记者遍访投资者和专业人士。得到的结论是，多数传闻很有针对性，显然出自市场高手，在很大程度上它引导了市场希望政策来救市的情绪，因而受到市场追捧。

　　传闻落空多头梦碎

　　次贷危机引发了欧美股市大跌，但在欧美央行的全力支援下，欧美股市近期也逐渐走稳。有这种示范效应，国内投资者自然也寄望管理层能出台利好政策，救助深跌中的中国股市。3月18日，上证50ETF放出巨大阴量，疑似有主力资金进场抄底。3月19日，在“下调印花税”的利好传闻刺激下，沪指反弹近百点，见底论调一时充满市场。但随后利好并未兑现，股市继续寻底之旅。

　　3月27日晚间，几大财经网站的BBS上出现留言，称晚间管理层将发三个重要文件（证监会两个，国资委一个）。更有消息灵通人士称，周末管理层将爆出利好，已通知各大证券报纸预留头条及版面。3月28日，两市在早盘探底后，绝地反击，沪指劲扬167点，创出5500点下跌以来的第二大反弹幅度。一些专做技术分析的私人投资者称，一定有事，不然不会有这么大的涨幅，而且上证50ETF也放出了巨大阳量，估计大市已经见底。但周末除了新批两只基金外，无一利好出现，预期全部落空。

　　传闻并没有因为没有兑现而停止。本周一(3月31日)，再有市场传闻称，面对连续暴跌，管理层这两天惊人地冷静，或者隐藏着大动作。首先，高层领导对香港记者发表讲话，字里行间透露着一些利好情况，表明对于股市比较乐观；其次，据传机构已经在偷偷进货，尤其是前一段时间的空头主力中国平安，包括某首席在内都已在逢低吸入；第三，数个大利好已经准备完成，只等最佳时机公布；第四，秘密筹建类似国外的“平准基金”，资金来源从印花税中提取，争取能与期指同步，但会秘密进行，不会公开。发布传闻者称，大家不要怕，最绝望的时候就是最有希望的时候，不要忘了998点。

　　4月1日，市场再度传言，将下调印花税。消息人士称，印花税下调时间将视情况而定，如果跌破3000点则立即推出。如不跌穿则与股指期货同时推出。领导层的意思是“要把它用在刀刃上”。但这次没有人再相信类似传言。即使有外围走稳刺激，股市依然没有一点抵抗力，创出年内新低。

　　传闻先令投资者欢欣鼓舞，后使投资者失落无比。这种心理落差砸碎了投资者的信心。记者在采访中了解到，一些深套中的股民周二已经开始斩仓，一些前期赚了一些钱的股民亦在退场。他们已经意识到，目前的市场的确是发生了一些质的变化，已经不能再抱有解套幻想，特别是一些绩差股。一位股民告诉记者，他已经烧了股东账户，准备彻底告别股市。他说，原有的百万资金近期在股市中越滚越少，只剩下数万元。他认为，目前的市场被传闻扭曲，预期往往落空，非常不稳定，没有必要再玩下去。

　　部分传闻代表市场情绪

　　股市自去年10月16日最高点6124点，到今年一季度最后一天收盘，上证指数下调43%，深成指下调35%。51个行业板块仅农药化肥和玻璃上涨。其余尽皆染绿。船舶制造业跌幅最大，加权跌幅高达55.47%，其次是石油行业跌52.04%，第三是有色跌47.03%。个股方面，仅有317只股票上涨，17只股票跌幅超过60%，378只跌幅超过30%，株冶集团跌去68.91%，石油济柴跌去68.81%，国金证券、中钨高新和中石油都在60%以上。在此过程中，除了4800点至5500点的一波反弹外，并没有其他像样的反弹。5500点下跌过程中甚至很少出现连涨两个交易日的现象，沪指平均每天下跌将近40个点。股指的快速下跌，使得众多投资者热盼政府出台政策救市。因此，传言也在某种程度上代表着市场情绪。

　　导致本轮股市大跌的导火索是“再融资”事件。在平安传出再融资1600亿之后，浦发又公布要融资400亿。股市从此犹如惊弓之鸟，闻“再融资”色变。随后，市场又不断传出深发展、大秦铁路、中国联通和中国人寿将公布再融资方案。这些股票均在传言当日跌停。虽然后来这些公司都出来辟谣，但依然未能阻住跌势。以至于，市场当初流传说，若想哪只股票跌停，就拿再融资说事。因此，就有《关于上市公司再融资的补充规定》等类似限制“再融资”的传闻出现。

　　随着股市的进一步下跌，与股市供求相关的利空因素亦相继出现。“大小非”解禁就是其中最重要的一条。有市场人士笑言“小非猛于虎，大非猛于山”。统计数据显示，到2010年市场总流通市值同比现在的流通市值将增长194.9%，相当于在现在市场上再增加近2个市场的流通值。当然，解禁并不一定意味着抛售。但只要增加半个市场的流通值，股市所需的资金都将超过目前基金的市值。投资者要求出台新规限制“大小非”亦在情理之中。

　　至于降低印花税，2月中旬以来，股市动荡令印花税下调的呼声日渐高涨，“取消印花税救市”的传言和鞭笞印花税的舆论随处可见。据税务总局公布的数据，去年征收的印花税高达2005亿元，比2006年增长10.2倍。有市场人士称，一年的印花税可以支撑发展两个创业板。事实上，中国目前的高额印花税也位列全球之首。据了解，目前收取证券交易税的共有20个国家，除了澳大利亚和中国，其他国家都是单向征收，而日本、美国、德国等均实施免税政策。

　　记者在营业部调查时发现，在所有传闻中，“下调印花税”和“限制再融资”是投资者最关心的话题，也是投资者认为最应该调整的政策。他们认为，印花税出台后，股市跌势至少可以稍微缓一缓，不至于跌得这么快，把信心都跌没了。

　　救市难题考验管理智慧

　　对于救市传闻，专业人士大多抱怀疑态度。这种怀疑包括两大成分，一是对救市传闻真实性的怀疑，二是对救市效果的怀疑。

　　广州证券的策略研究员张广文表示，对于这些传言，很多时候应该多问几个“为什么”。如传闻中利好政策的实施时间为什么会那么精确？为什么三月份机构在那么多传言中加速抛售，他们的策略难道是因为政策面的原因形成的？张广文认为，在目前这种市场环境中出利好政策只是“人造”一个出逃机会，2002年的“6?24”行情也许会再现。相信管理层并不是没有看到股市大跌带来的损失，而是不能随意出台政策，以免给投资者带来更大损失。

　　国信证券的研究员王军清也认为，现阶段出台利好政策，也许有利于股市短线走稳。但长期来看，利好政策并不能改变股市的基本面。目前，股市需要消化股改的遗留问题，这将是一个痛苦的过程，估值体系也将在此过程中发生质变。而在此期间，中国经济也将处于一个由过热到平稳发展的修复过程。同时，通胀仍然充满不确定性。机构不计成本地抛售有其非理性的因素，但更多应该是基于对系统性风险的判断。

　　但股市的快速下跌的确导致了很大的损失，这种损失不但是资本层面的，也有资产层面的。王军清和张广文都认为，即使救市无助股市发展，但无论如何出台政策缓一缓跌势是有必要的。

　　王军清表示，目前市场信心太弱，如果继续下去，市场可能真面临崩盘的风险。而出台利好使股市“软着陆”将有利于将来股市信心的恢复。

　　张广文则表示，从高点下跌以来，股市没有出现过一波像样的反弹，即使有轻微反弹，也没有量能跟进，整个股市的资产消失速度很快。从股市的主体上市公司来看，受到的影响将是巨大的，由于股价过低，资产注入可能失去原有的动力。定向增发和公开增发或面临更多的折价，资产将存在贱卖的可能。融资成本过高，又可能使上市公司的发展受到制约。而从机构投资者来看，近期几乎全部亏损，如果股市继续下跌，还有可能扩大亏幅，牛市培养出来的机构投资者可能在下跌过程中陆续出局，这种现象是不正常的。如何破解“救与不救”的困局，在某种程度上也在考验着管理层的智慧。