OTC市场：环渤海经济圈新引擎

　　□ 本报记者 关亚玫

　　不久前，天津滨海新区设立OTC市场（柜台交易市场）获得国务院正式批复，这不仅意味着继上海、深圳证券交易市场之后，我国资本市场即将迎来扩容；同时，作为中国经济第三增长极，环渤海经济圈将由此获得新动力。

　　顺应资本市场发展需要

　　近年来，我国金融市场虽然不断完善，但其直接融资规模小、比重低的局面还没有根本改变。目前，我国的直接融资规模仅占全部融资总量的10%左右，与发达国家平均40%-50%的水平差距很大。随着企业股份制改造步伐的加快，大量新的股份有限公司成立，非上市公众公司和公众投资者迅速增加，这在客观上对我国设立股权交易市场提出了迫切的要求。另一方面，目前我国面临着更为激烈的国际竞争，金融业提高国际竞争力，也需要尽快完善资本市场体系，大力发展直接融资，建设特色鲜明、大众化的投融资市场。目前来说，设立全国性OTC市场正是拓宽直接融资渠道的有效途径。

　　OTC是指在证券交易所以外的市场所进行的股权交易，又称场外交易。在中国建立柜台交易市场，能为数百万计达不到上市条件的企业提供股权交易平台，有利于中小企业发展，也有助于中国形成一个多层次的资本市场。

　　落户天津滨海意义重大

　　事实上，在国务院批复滨海新区为国家综合配套改革实验区之后，天津就着手申请建立OTC市场。OTC能够落户滨海新区并不容易，此前包括北京、上海、深圳等地都递交了筹建OTC交易所的申请。业内人士认为，“天津滨海的优势在于拥有无人能比的综合配套改革实验区政策，但它的民营经济、科技企业数量以及金融水平相对于其他的竞争者还存在差距。”设立OTC市场最终选址天津滨海新区，意在通过金融的杠杆作用，促进新区发展，进而推动国家区域协调发展总体战略的最终实现。

　　天津市一位官员曾对媒体如是阐述OTC的意义：“上市公司毕竟是少数，现在上市企业有1000多家，而未上市企业有25万余家，我们的目标是能够和深圳、上海共同构建起多层次的资本市场体系。”

　　国家给天津的最新定位是建成北方经济中心，而金融无疑是经济发展最重要的推动力。因此，南开大学商学院院长李维安就此指出，要实现天津这一宏伟目标，必须有相应的金融体系作为支撑和配套。他认为，对于我国公认的珠三角、长三角两个经济增长极，设在深圳、上海的两个证券交易所对当地经济发展的推动作用显而易见。此次全国性非上市公众公司股权交易市场落户天津滨海新区，既有利于平衡南北金融布局，也有利于助推环渤海经济“第三增长极”的发展，并形成北方经济中心。

　　李维安表示，目前我国经济发展中存在的问题之一是区域发展不均衡，东快西慢、南高北低。在滨海新区进行包括建立柜台交易市场在内的金融等方面的先行先试，将能有效地提升环渤海地区的经济发展以及对外开放水平，使这里真正成长为带动区域发展的新的经济增长极。这样也才能形成东中西互动、优势互补、相互促进、共同发展的区域协调发展格局。

　　业内人士称，此次国务院有关部门同意在天津开办OTC市场，属于原则通过；而关于市场的具体实施细则和筹建方案，还需要相关部门进行设计和筹划。也就是说，距离这个市场的最终建立，还需要一定的时间。

　　开创资本市场新篇章

　　多位专业人士表示，建立全国性非上市公众公司股权交易市场，是我国多层次资本市场和场外交易市场的重大探索。从投资方面来看，机构投资者除上市公司外有了更多的选择。而且，随着非上市公众公司股权转让平台的搭建，这种风险投资也有了顺畅的退出通道；而融资方面，企业股权流动将不再受资产规模、盈利能力的严格限制，更多的企业将在更广阔的范围内，通过直接融资快速壮大。这对大力发展中小企业，促进国民经济健康发展将起到不可替代的作用。

　　投行人士表示，在中国建立柜台交易市场，能为数百万计达不到上市条件的企业提供股权交易平台，也解决了目前上市公司退出机制的问题。柜台交易系统公开透明化，不但有利于退市企业经营及股权变动等重大事项的监管，更能促使因“壳”资源相对稀缺所造成的大量上市公司无法借“壳”上市的缺憾，使退市个股有一个公开、透明的交易系统，进行正常的股权置换、流通股股权收购、资产重组等并购行为。

　　南开大学经济学院马君潞教授介绍，在国外，投资企业成长获取回报后，产业投资基金、风险投资基金等一般通过柜台交易市场等实现快速、低成本退出。如果这一关键环节缺失，投资的企业股权无法实现公开、顺畅转让，将大大影响投资者的热情。全国性非上市公众公司股权交易市场的建立，将为我国的战略投资和财务投资者提供一个良好的退出渠道，进而形成投资的良性循环，带动企业发展、产业升级。