夏新电子财务危机

　　□ 本报记者 陈蓉

　　仅隔一周，夏新电子（600057,SH）就揭开了停牌之谜。

　　4月3日，夏新电子发布公告称，董事会于3月31日通过了定向增发的议案，大股东将以现金方式向公司注资。

　　“我们会继续寻求大股东的支持，解决现金流。

”夏新电子董秘吕东对记者表示。

　　由此说来，夏新现金流动已出现困难。而根据相关公开资料，表明整个夏新已陷入财务危机。

　　更让夏新感到不安的是，4月1日夏新电子即收到厦门证监局的调查通知书。按照相关规定，前一天通过的定向增发方案暂时不能报审。

　　现金流出现严重短缺

　　3月26日，夏新电子发布公告称，根据控股股东夏新电子有限公司通报，董事会和各股东方正在讨论公司重大事项，由于该事项的具体方案有待进一步论证，且存在重大不确定性，公司股票停牌。

　　对于此次停牌的重大事项，市场普遍理解为“身陷亏损困境的夏新寻求重组”的信号。

　　尽管夏新电子的2007年报至今没有出炉，但是其亏损已成定局。2007年第一季度，夏新净利润仅为238万。半年报中，夏新突然大幅亏损，净利润为－3.51亿。

　　夏新解释称，黑手机的冲击，造成手机销量萎缩，毛利率持续下滑。液晶电视毛利率大幅下降，加上笔记本电脑处理库存产品，产生巨亏。但是由于3G手机已经获得实质性订单，高中端手机即将推出，在2007半年报中，夏新电子预计第四季度可以实现盈利。

　　市场并非夏新电子想象的那么顺利。截至到第三季度，夏新巨亏4.61亿元。

　　夏新资金链紧张，已经是公开的秘密。2007年第三季度报告显示，经营产生的现金流为－3.77亿，投资产生的现金流为－1067万。流动比率为0.77，速动比率仅为0.32。在22亿元的流动资产中，货币资金竟然仅为1.33亿元，存货为12.85亿元，将近占了流动资产的一半。

　　与同行业的波导股份（600130，SH）相比，截止到2007年9月30日，波导股份亏损5.08亿，比夏新电子亏损更厉害。但是其流动比率为1.1，速动比率为0.75。而且，在波导股份的流动资产中，货币资金和应收账款均超过6亿元，存货价值为6.57亿元。

　　对于夏新电子的异常，中央财经大学会计学院苗润生教授表示，一般来说，国际上以“流动比率为2、速动比率为1”作为企业好坏的临界线，中国并没有临界线之说。但是，0.77的流动比率和0.32的速动比率，从一个侧面反映公司的流动资金非常紧张，处于断裂的边缘。苗教授认为，在22亿元的流动资产中，货币资金仅为1.33亿元，他直觉上认为“企业经营不正常”。

　　事实上，夏新电子已经开始了一系列的“拯救行动”。3月14日，2008年度第一次临时股东大会通过“夏新上海科研大楼”的交易。通过出售此项资产，扣除应缴税金2000万元左右，公司可获得8000万元左右的现金，获得非经营性利润3800万元左右。

　　另外，夏新旗下的“厦门夏新工程塑胶有限公司”70%股权也将出售。根据评估，截至2007年10月31日，塑胶公司净资产评估值为5174.58万元。目前仍然处在挂牌公开出让阶段，还未获得收益。

　　对于两处资产的转让套现，夏新方面表示，经营业绩下滑，公司流动资金较为紧张是最主要的原因。出售资产的收益，都将用于补充流动资金。

　　但是这仍然不能止血，因而必需寻求其它解决办法。

　　信息披露涉嫌违规

　　3月31日，夏新电子第四届董事会2008年第一次临时会议，通过了向控股股东及关联股东以现金方式定向增发的方案，以求解决公司资金问题。

　　根据公告，夏新电子本次非公开发现股票的对象为控股股东夏新电子有限公司、实际控制人中国电子信息产业集团公司和关联方厦门机电集团有限公司。本次定向增发的股票价格，以董事会决议公告日前二十个交易日均价的90%，即5.51元/股。

　　其中，夏新电子有限公司认购1819.5万股，中国电子认购4936.4万股，厦门机电认购2318.5万股，合计9074.4万股。

　　如果方案顺利实施，夏新电子将获得4.99亿元现金。所募集资金，将在扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款和补充公司流动资金。

　　所谓好事多磨，夏新电子还来不及喘气,在4月1日，便收到厦门证监局的调查通知书，称因公司涉嫌违反证券法规，根据相关规定决定对公司调查。因此，定向增发方案也暂时搁浅。

　　厦门证监局已经不是第一次“关注”夏新电子了。去年8月23日至9月14日对夏新电子及分公司检查后，发现了“销售收入确认”、“年末销售异常”、“销售回购”和“大额商业承兑汇票归类不当”四大问题，并于今年1月30日向夏新电子发出整改通知书。

　　夏新电子在2月份发布的公告称，公司制定了整改措施，2008年公司将对销售系统进行一系列调整，进一步优化产品结构，加大资产处置力度，调整内部结构，尽快扭转不利局面。

　　为何刚刚整改，又收到证监局的调查通知，夏新电子董秘吕东表示，只是收到了通知，也不知道具体的调查原因。

　　厦门证监局官员在电话中告诉本报记者，一般来说，上市公司“因涉嫌违反证券法规”受到调查，主要是信息披露方面可能违法。但是对于夏新电子的调查原因，她表示此事正在调查中，不方便多说。

　　惟一可以确定的是，夏新电子的资金紧张局面将继续下去。

　　资产如何整合成谜

　　巨额亏损的情况下，夏新电子总裁李晓忠于去年12月离职。他在接受记者采访时承认，公司亏损是离职原因。夏新随后的公告也表明，李晓忠的接任者是来自原长城电脑的副总裁卢振宇。

　　据了解，卢振宇曾先后担任TCL电脑副总经理、神舟电脑总经理、长城计算机副总裁。而职业生涯中最辉煌的履历，就是在加盟长城电脑后扭转了7年的巨亏局面。分析人士认为，夏新要想扭亏，卢振宇就必需调整目前夏新的战略。

　　夏新的整合尚未有具体动作，中国电子（CEC）新一轮整合已经悄然展开。今年“两会”期间，CEC董事长熊群力透露，中国电子正在开展“瘦身、强身”运动，一年内将压缩50％的下属企业，总数高达400家。其中包括主业重组，同类产业压缩、合并等方式。

　　有传闻表示，夏新电子将剥离笔记本电脑、液晶电视等业务，集中手机业务，并成为中国电子整合旗下手机业务的大平台。其中，笔记本电脑业务，极有可能与中国电子旗下的长城电脑（000066,SZ）相整合。由于双方均是国内上市公司，操作起来受到一些因素的影响，目前还未正式启动。

　　“夏新电子的经营模式可能会变，手机也会是主营业务，但是并没有说剥离笔记本电脑。”夏新电子董秘吕东回应说。

　　对于传闻，长城电脑在4月3日率先发出了澄清公告，称经向控股股东长城科技股份有限公司和实际控制人中国电子核实，长城电脑并无与夏新电子资本整合的安排。并称在可预见的三个月内，长城电脑与夏新电子也没有应披露而未披露的有关业务资产整合的任何信息。

　　如果夏新没有违规信息披露，那么厦门市证监局为何还要对它进行立案调查呢?看来夏新的整合可能不是公告中所说的那么简单。

　　但不管如何整合，对夏新来说，目前如何获得充足现金流才是重中之重。

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