汽车行业：不改增长趋势 推荐2只股

　　投资要点：

　　2月份汽车销售基本呈稳定增长态势，2月份汽车销售66.35万辆，同比增长19.9％，环比下降22.8％。商用车出现较快增速，2月销售17.47万辆，同比增长25.7％，乘用车销售44.89万辆，同比增长17.1％。

　　从2月份分企业基本型乘用车销量来看，排名前十的公司累计销量为23.22万辆，占基本型乘用车销量的65％，市场集中度进一步提升。2月份，雪灾的影响对多用途乘用车的销售与1月相有所减弱，而运动型多用途乘用车延续了的以往的高速增长达47％。

　　2月份商用车销售17.48万辆，同比增长25.70％，商用车中运输效率较高的重型卡车、半挂牵引车、大中客依然是商用车保持高速增长的主要贡献力量，我国公路货运量与客运量逐年增加，油价也持续攀升，运输效率与成本相对节约的重卡与大客呈现结构性增长。

　　汽车出口大幅增长，整车1月出口继续保持6万辆以上，显示出国内汽车工业在国际市场竞争力愈来愈强。

　　我们认为大中客行业将继续受益于公路客运增加与产业转移的观点，维持推荐评级；我们看好消费升级对轿车行业的拉动作用，但轿车行业可能受降价与成本提升的双重挤压，对轿车行业持谨慎推荐；对于重卡行业，我们认为目前的高增长含有对下半年欧三标准推出的透支性消费，重卡行业2008年可能会呈现前高后低的走势，继续维持对其谨慎推荐的评级。上市公司重点推荐福耀玻璃与一汽轿车。

　　2月份汽车销售基本呈稳定增长态势

　　2月份汽车销售66.35万辆，同比增长19.9％，环比下降22.8％。环比销售下滑是因为春节因素，今年春节在2月初，2月份的消费已透支到1月份消费，因此1-2月累计销售数据更有说服力，1-2月共销售各类汽车152.25万辆，同比增长19.3％。商用车出现较快增速，2月销售17.47万辆，同比增长25.7％，乘用车销售44.89万辆，同比增长17.1％，乘用车销售慢于行业增速。

　　汽车行业及相关上市公司3月动态（年报公布）

　　中通客车（000957）

　　2007年公司实现销售收入14.05亿元，同比增长36.3%；实现利润3643.54万元，同比增长410％；实现净利润2658.64万元，同比增长240％。公司2007年生产客车6512辆，较上年增长17.48%；销售客车6508辆，较上年增长15.74%。

　　公司海外市场取得了突破性的进展，海外市场全年销售客车1199辆，实现销售收入3.98亿元，同比分别增长160%和121%。海外销售的增加为中通客车走向世界开辟空间。公司底盘生产权的获得，降低了生产成本，提高了盈利水平，结束了中通客车“改装类客车企业”的历史，跨入“整车生产企业”的行列。

　　预计其2008年与2009年EPS分别为0.17元与0.28元，我们看好中国客车业在产业转移大背景下的发展潜力，但公司目前的生产规模效应较行业内龙头企业宇通客车、金龙汽车尚存在差距。我们暂给予中性的投资评级。

　　上海汽车（600104）

　　公司2007年实现营业总收入10,438,425.27万元，营业利润557,466.36万元，净利润463,468.05万元，每股收益0.71元。2007年公司整车销售169万辆，同比增长25.8%，其中乘用车113.7万辆，同比增长24.3%；商用车55.3万辆，同比增长29%，整车销量位居国内汽车大集团首位。

　　公司业绩比之前市场普遍预期的0.80元偏低。2007年，公司车型较为旺销，但自主品牌轿车销售尚未达到预期。公司整车产销的规模优势在国内比较明显，整车产品门类在国内汽车公司中最齐全、品种丰富，公司在继续保持乘用车优势的同时，着力开拓轻客、重卡等商用车市场，以支撑其整体产品销量和市场占有率最大化，公司技术创新能力在国内乘用车企业中较为突出，以上均有助于公司经营和盈利能力的连续性、稳定性。同时，公司资产较为庞大，如何整合其收购的商用车资产与对其自主品牌荣威、名爵的整合将很大程度上影响其未来的发展。我们看好其对商用车资产的整合，谨慎看好其对自主品牌轿车的整合。预计2008年与2009年EPS为0.87元与1.20元，从目前价格的估值水平来看，继续维持推荐评级。

　　东风汽车（600006）

　　公司全年销售收入127.92亿，净利润4.84亿元，每股收益0.24元。公司2007年销售汽车150038辆，同比增长18.92%，市场占有率1.71%；其中轻型载货汽车销售114606辆，同比增长14.30%,销售居行业第二位，市场占有率10.37%;运动型多用途乘用车（SUV）销售12607辆，同比增长61.63%,市场占有率3.53%；客车底盘销售20385辆，同比增长25.89%,销售居行业第二，市场占有率7.62%。公司2007年柴油发动机销量136973台，同比增长42.19%,市场占有率6.81%。

　　公司业务呈现三分天下局面，公司本部轻卡业务、东风康明斯发动机业务与郑州日产皮卡与SUV业务成为公司收入与利润的主要支撑。2007年，国内中重卡市场销售72.42万辆，同比增长42.22%，有效的带动了公司康明斯发动机的销售，同时，公司在立足于东风市场，积极开拓外部发动机市场，实现产品与市场的多元化。郑州日产针对消费需求的日益个性化、多样化、差异化，最大限度地推进车型细分，

　　满足不同层次消费者的需求，充分利用东风、日产品牌互补优势资源，导入东风品牌皮卡、SUV、MPV，2007年销量突破四万辆，同比增长33.20%，实现跨越式发展。但同时，国三排放标准的推行与原材料价格的攀升也会给公司带来一定的成本压力与尚不确定的竞争格局。预计公司2008年与2009年EPS分别为0.36元与0.41元，结合目前的估值水平，给予谨慎推荐的投资评级。

　　投资建议

　　根据2月份的月度跟踪，我们维持大中客行业受益于公路客运增加与产业转移的观点，维持推荐评级；我们看好消费升级对轿车行业的拉动作用，但轿车行业可能受降价与成本提升的双重挤压，对轿车行业持谨慎推荐评级；对于重卡行业，我们认为目前的高增长含有对下半年欧三标准推出的透支性消费，重卡行业2008年可能会呈现前高后低的走势，继续维持对其谨慎推荐的评级。

　　我们重点推荐上市公司为一汽轿车与福耀玻璃

　　福耀玻璃（600660）

　　公司2007年实现总收入51.657亿元，同比增长31.29%。公司浮法玻璃生产能力的建设为企业提高盈利水平奠定坚实基础。伴随中国汽车行业的快速发展和对国际市场的成功开拓，公司已成为全球第四大汽车玻璃制造商。

　　公司总体经营发展形势良好，产品质量档次和市场认可度继续提高，国际OEM市场面临突破。公司盈利能力强，成长性良好，是中国最具国际竞争力的汽车零部件企业。预计2008年、2009年EPS分别约1.32元、1.61元，给予推荐评级。

　　一汽轿车（000800）

　　近期，随着股票市场整体估值水平下降，公司股价近期下跌较多，但伴随估值水平的降低公司价值也愈发凸显。公司双品牌战略较为成功。奔腾产品的价值逐步被消费者认同，奔腾与马自达6共线生产，其核心零部件发动机、变速箱、底盘均与马自达6一样，而其价格相比马自达6要低20％～30％，具备较高的性价比。

　　目前，公司仍具备一汽集团整体上市的博弈价值。公司内生性增长与外延式扩张的预期集于一身。预计公司2008年与2009年EPS为0.62元与0.75元，继续维持推荐评级。

　　风险提示：

　　主要投资风险为市场系统性风险，虽然目前市场估值水平已近合理区域，但是未来大小非解禁压力依然较大，市场资金供应依然偏紧。重卡行业经过近三年的高速增长，存在行业周期见顶的风险。

　　作者：孙建新 齐鲁证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。