旺旺:成本控制更胜一筹 中线目标价上望3.55元

　　港股连升4个交易日后，终现回吐，恒指低开后，全日走势反覆偏软，恒指收市续企于250天线之上，而国指跌幅不足2%。港股近两周已累积逾4,000点升幅，预期完成整固后，短线可再上闯25,000关口。本周内地食品股如蒙牛(2319)及雨润(1068)相继公布业绩，预期相关企业于上年度的收入及纯利，应可录得不俗增长，其中上市不久的旺旺(0151)可加留意。

　　旺旺为内地最具领先地位的食品及饮料制造商之一，并拥有多元化的产品组合及全国性销售网络。按年销售额计，公司07/08上半年度，于各项产品分域均处领先地位，其中于米果市场的市占率近69%，远远抛离主要竞争对手。公司现时约85%产品透过批发经销商售卖，其余则以直销方式售予超级市场、连锁店及便利店等，但不直接从事任何分销、批发及零售营运业务。

　　受惠旗下产品销量，旗下主要产品平均售价按年上升带动，公司去年度首3季纯利按年上升近47%，期内营业额按年升27%。虽然公司续面对原材料及商品价格上涨压力，但占总收入则按年下降2%，遂带动毛利率按年增加至39.5%。鉴于公司旗下产品处领先地位，纵然面对内地通胀持续高企，限制食品商短期提价能力，公司中线续具议价及提价能力，遂将成本转嫁予买家及消费者。

　　与同业竞争对手康师傅(0322)同期数据相比下，康师傅整体营运及盈利能力高于统一企业(0220)，但与旺旺相比下，康师傅的整体盈利能力、负债情况及销售成本控制方面则略逊一筹。以销售成本控制为例，康师傅上半年度销售成本占总收入比例达68%，而旺旺去年首9个月的数字仅61%，虽然数据相差3个月，惟对整体比例变化影响不大，亦反映旺旺于成本控制胜一筹。国民人均收入上升，消费力亦相应提升，大众更注重健康，遂对优质食品需求日大，预期内地优质食品续有发展潜质，但旺旺未来续面对同业竞争，其中风味奶续要面对蒙牛及伊利等龙头的挑战。投资者可于现水平入市，中线目标上望招股价3.55元，较周二收市价2.93元，有21.1%上升空间，跌穿2.50元止蚀。

　　内地股市回暖申银万国可捧

　　内地股市经过近几个月寒冬后，近日市况现回暖迹象，在市场憧憬中央政府可能于奥运前宣布连串的救市措施，如降低印花税、收紧二级市场的发行条例、推出更多的市场风险对冲工具，如推出股指期货等，以改善A股的投资气氛，料内地股市续具反弹条件。近日，包括A50中国基金(2823)在内的一众与内地A股相关的ETF已先行起动。除此之外，内地证券股亦因内地股市成交增加，而跟随内地股市造好，其中以申银万国(0218)值博率较高。股价于4.0元水平开始回升，投资者可于6.20以下水平入市，中线目标上望7.45元，较周二收市价6.39元，有20.2%上升空间，跌穿5.00元止蚀。 (来源：香港文汇报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。