创业板不是VC解套渠道

　　露胥

　　“在创业板面市之前，我们必须明白这主要是谁的创业板。”上海创投协会常务副秘书长陈建平在徐家汇南丹东路的会议室如是说。

　　陈建平曾经在上海市科委工作多年，到上海创投协会后，一直期盼着创业板的出台，因为从创投行业角度看，需要一个实现退出的渠道，但同时，他也希望高风险的创业板充分考虑散户的利益，真正发挥“市场中间商”的功能。

　　“创业板要成为VC的通道，而不是让VC解套。”陈建平说。

　　3月28日，上海创投协会的《关于对创业板上市管理办法征求意见稿的几点建议》发给了中国证监会。这份建议书主要提出了7点：可优先考虑有专业机构和专业投资家参与的创业企业上市；发审委和专家委的组成应重视有创业和投资实践经历的资深专业人士比例，尤其应重视聘用对风险期和成长期创业与融资有经验的人士，其人数应不低于两个委员会总人数的三分之一；创业企业有的以硬件产品为主，有的以软性产品为主，创业板对这两类企业在净资产、资金规模方面的上市标准应有差别。

　　此外，建议书还提出，创业板企业上市之初，应以机构投资者为主参与股权投资，两年后待上市企业业绩相应稳定后向个人投资者开放，以保证散户能规避过高的风险。对上市前原股东一定期限内不得转让所持有的股权的规定是合理的，但对于企业上市前两年已是股东且持有股权的创投机构，应可适当提前退出。

　　陈建平对建立创业板上市企业的退出机制非常重视。建议书也指出，应对有违法、重大违规、弄虚作假、连续三年股价下跌、净资产缩水70%的企业给予摘牌处分，任何机构和个人不得对其重组。但对退市后的出路应有较大空间预留，例如，可转入柜台交易。

　　此外，陈建平还代表个人发表意见说，应该学习国外经验，建立保荐人业绩公开机制，可考虑形成对保荐商的惩罚制度、对其业绩定期排名，令那些屡屡推荐“坏”企业的保荐人遭到市场淘汰。另外，现在有声音认为创业板的发行市盈率将超过30倍，陈建平认为这是个太高的价格，国内创新企业产业基础薄弱，发行市盈率达到15倍左右将更利于创业板长期稳定发展。陈建平说：“美国纳市的市盈率也不过25倍。”

　　陈建平指出，国内很多所谓的创新企业不是凭真正的创新技术而是靠资金来“砸”开市场，此外，国内创投行业存在一定泡沫，几年前，一些民营企业要求3倍的溢价VC都嫌太高，但是现在出价6倍已经很正常，因为太多的资本在抢项目。在主板市场屡屡爆出财务不透明、舆论误导股价、基金公司兴风作浪的负面消息时，陈建平说，关键是形成各种机制保证其健康发展。