东海证券：总市值最大的两只权证跌幅居前(4.10)

　 每日权证资讯

　　今日指数低开高走，总体上是振荡走势。沪深指数最终小幅上涨1.69%和1.59%。成交额相比昨日大幅缩小，仅有950亿元，减少了300亿元，说明市场投资者观望心理较为浓厚，这给市场带来了较大的不确定性，即使今日指数总体走势较为坚挺。

上涨个股数目超过1300只，表现较好的是外贸、造纸印刷和农业板块，人民币今日“破7”对相关受益板块影响正面。指标股表现有所转好，表现最好的是中国神华和工商银行，对指数的贡献较大，中国石化逆势下跌1.95%，对指数的拖累最大。对于后市，我们需重点关注指标股的表现，尤其是银行股和房地产股的表现，它们的走势在很大程度上决定了大盘未来的走势。

　　权证市场总体表现差于股票市场，14只交易品种仅有6只收红，而跌幅最大的两只品种是总市值最大的两只品种。权证合计成交300.10亿元，较前一交易日大幅减少82亿元，其中认购权证成交138.61亿元，占比46.19%，认沽权证成交161.50亿元，占比53.81%，认购权证成交比重比昨日略有上升。认购权证中，表现最好的是马钢CWB1和日照CWB1，分别上涨3.13%和2.25%，表现最差的两只品种是石化CWB1和中兴ZXC1，分别下跌5.69%和3.29%。唯一的认沽品种南航JTP1今日振荡下跌，并最终出现较大跌幅，达到11.95%，成交金额比昨日减少了60多亿元。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为61%，认购权证平均溢价率为61%，认沽权证平均溢价率为60%；权证平均隐含波动率为138%，认购权证平均隐含波动率为130%，认沽权证平均隐含波动率为229%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）

　　 今日权证要闻

　　

　　 各权证投资建议（仅供参考）

　　权证名称 投 资 建 议

　　钢钒GFC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 溢价率较高，谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，权证杆杠失灵，不参与

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎

　　马钢CWB1 根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　日照CWB1 溢价率较高，权证杆杠失灵，不参与

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　赣粤CWB1 溢价率很高，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，谨慎

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参

　　南航JTP1 溢价率很高，不碰

　　

　　 市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 13592.64 13078.81 -3.78 120.88 120.88 0.00

　　深证综合指数 1087.86 1044.20 -4.01 400.00 400.00 0.00

　　上证指数 3612.54 3413.91 -5.50 812.03 812.03 0.00

　　上证５０ 2969.61 2803.15 -5.61 251.37 251.37 0.00

　　沪深300 3891.06 3688.13 -5.22 645.56 645.56 0.00

　　50ETF 2.982 2.844 -4.63 15.83 15.83 0.00

　　沪深权证 382.11 382.11 0.00

　　恒生指数 23984.57 24187.10 0.84 834.06 748.13 -10.30

　　香港权证 216.94 232.00 6.94

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 86.440 100.440 99.480 13.040

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　580989 南航JTP1 0.703 2.18 0.724 0.668 225.185 324.005

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　031002 钢钒GFC1 8.135 -1.89 8.780 8.080 37.347 4.390

　　031006 中兴ZXC1 12.455 -2.34 12.972 12.455 6.346 0.497

　　580014 深高CWB1 5.306 -4.10 5.565 5.260 2.827 0.518

　　580013 武钢CWB1 5.866 -4.12 6.287 5.845 26.225 4.265

　　031005 国安GAC1 8.163 -4.30 8.850 8.135 6.742 0.777

　　580018 中远CWB1 8.120 -4.59 8.767 8.067 5.276 0.616

　　580017 赣粤CWB1 6.459 -4.68 6.830 6.451 3.428 0.514

　　580010 马钢CWB1 3.734 -4.79 3.998 3.725 14.601 3.723

　　580015 日照CWB1 7.124 -5.00 7.600 7.053 3.930 0.528

　　580016 上汽CWB1 6.314 -5.39 6.770 6.300 4.725 0.717

　　580019 石化CWB1 1.952 -5.47 2.088 1.941 32.549 15.937

　　580020 上港CWB1 3.312 -5.88 3.540 3.300 6.811 1.969

　　031004 深发SFC2 13.718 -8.12 15.050 13.700 6.122 0.420

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　580989 南航JTP1 0.703 14.98 7.430 0.500 71 0.000 49.48 228.60

　　031004 深发SFC2 13.718 27.73 19.000 1.000 78 8.982 51.20 209.75

　　580014 深高CWB1 5.306 7.44 13.850 1.000 567 0.158 33.33 197.16

　　580015 日照CWB1 7.124 13.44 14.250 1.000 236 1.220 33.33 183.20

　　031005 国安GAC1 8.163 27.10 35.500 0.500 532 2.898 61.24 152.53

　　580020 上港CWB1 3.312 6.89 8.400 1.000 330 0.745 45.24 148.95

　　580016 上汽CWB1 6.314 14.21 27.430 1.000 637 0.331 33.33 120.76

　　580018 中远CWB1 8.120 34.32 40.380 0.500 502 3.753 56.69 115.65

　　580010 马钢CWB1 3.734 6.56 3.330 1.000 232 3.340 53.39 107.02

　　580017 赣粤CWB1 6.459 14.10 20.880 1.000 688 2.671 55.36 106.55

　　031006 中兴ZXC1 12.455 61.79 78.130 0.500 682 7.304 55.36 87.54

　　580019 石化CWB1 1.952 11.82 19.680 0.500 692 1.008 57.63 86.94

　　580013 武钢CWB1 5.866 15.00 9.910 1.000 371 6.052 50.79 44.66

　　031002 钢钒GFC1 8.135 10.66 3.270 1.210 245 9.031 50.58 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 331 44.597 48.36 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580014 深高CWB1 19.156 157.473 -46.282 1.402 0.171 12.23 6.559 187.969 116.778 -22.668

　　580016 上汽CWB1 33.744 137.467 -48.195 2.251 0.285 12.68 3.323 390.347 256.736 -42.173

　　580019 石化CWB1 23.584 99.526 -39.939 3.028 1.314 43.40 4.195 640.388 590.626 -107.709

　　580017 赣粤CWB1 27.339 93.894 -32.471 2.183 1.044 47.85 3.717 771.158 768.160 -126.806

　　031005 国安GAC1 51.826 91.240 -23.662 1.660 0.876 52.79 1.986 1302.034 1240.568 -301.853

　　580020 上港CWB1 11.712 69.985 -17.976 2.080 0.895 43.03 13.256 257.359 200.689 -71.774

　　031006 中兴ZXC1 103.040 66.758 -20.914 2.481 1.389 55.98 0.844 3331.629 3733.919 -560.060

　　580018 中远CWB1 56.620 64.977 -15.007 2.113 1.188 56.23 1.727 1586.098 1621.685 -366.144

　　580989 南航JTP1 6.024 59.786 -101.615 10.654 -0.004 -0.04 0.044 0.958 -0.124 -1.198

　　580015 日照CWB1 21.374 59.033 -5.684 1.887 0.940 49.84 11.075 431.137 354.206 -129.365

　　031004 深发SFC2 32.718 17.988 45.947 2.021 1.940 95.96 1.324 111.432 376.682 -192.195

　　580010 马钢CWB1 7.064 7.683 96.997 1.757 1.701 96.82 2.555 37.307 191.400 -25.695

　　580013 武钢CWB1 15.776 5.173 51.362 2.557 2.227 87.11 2.738 318.042 713.002 -102.823

　　031002 钢钒GFC1 9.993 -6.256 225.994 1.586 1.584 99.91 0.071 2.741 213.894 -11.644

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.693 99.86 0.016 27.156 1570.291 -64.902

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

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