3300再临考验 构造短期小双底有待观察

　　德邦证券研究所 吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。

主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。沪深两市的恐慌下跌依然没有改观，大盘蓝筹股虽然跌势趋缓，但强势股的补跌带来更大的杀伤力。最终上周两市分别下跌133.9点和1039.9点，下跌幅度分别为3.47%和7.59%，同时量能以日均成交算再度略缩。政策方面国务院发表08年工作要点中提出既要防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免大的起落。因此可以推断从紧的货币政策虽然暂无缓解的迹象，但防止经济下滑也必不可少。外围市场以美股为首的资本市场上周再次出现普涨之势，危机短期逐步缓解，由外围恐慌引起A股下挫牵强附会。因此，目前A股的下跌主要因为信心的不足。在中国经济面不出现根本性转向和人民币持续升值的背景下市场即使面临大小非解禁和资金面的短期压力以及信心的丧失，但我们仍坚持系统性的机会将出现，只是短期的弱势还暂时无法改变。操作上，依然建议轻仓等待为主，等待中期的系统性回升机会为主。建议继续关注德邦资产组合中的品种。

　　股指震荡区间测算：3300-3450（沪指）

　　周三沪深大盘震荡后出现尾盘大大幅杀跌的走势，同时量能在最后一个小时快速放出，其结果造成市场恐慌性气氛加重，我们预计这种尾盘放量杀跌的走势对周四的负面影响较大。因此市场短期可能再次出现考验3300点的位置。周三沪指低开27点于3585点，上午维持50点上涨的震荡后下午出现震荡下跌，在下午的第一个小时中市场基本稳定，但交易的最后一个小时出现了大盘股领头的全面的恐慌，因此市场快速下跌伴随着量能快速放大。沪指几乎以最低点收盘3413点。成交量为843亿，总体上较周二萎缩110亿。深市上午盘一度上涨，而且最大涨幅一度达到1.4%。下午加入杀跌行列，并快速放量，交易量为426亿。两市总成交量为1270亿元，较周二的1419亿减少近150亿元，但由于市场是尾盘恐慌杀跌，所以周四很可能持续弱势。两市跌停的个股超过100家，而上涨的个股仅仅88家。因此预计周四市场依然低迷，恐慌的市场氛围可能暂无改观。我们预计周四沪指主要震荡区间在3300-3450点之间，短期依然弱势。

　　从盘面看，周三券商强势板块出现一定的分化，大盘蓝筹股经历第一波反弹后出现二次探底之势，从而带动所有板块出现快速下跌。从周三板块的上涨情况看市场已经从刚刚出现的乐观急转为全面的悲观。所有板块跌幅均超过2%，跌幅最大的板块当数概念性的如环保、新能源、奥运、创投和参股券商板块，几个板块的跌幅都出现了超过6%的大幅下跌。市场中出现ST板块的上涨，其中不少出现涨停。但市场的恐慌依然蔓延到了该板块，最后仍然跌多涨少。周三20日线冲击受阻，因此市场可能直接二次探底，能否成功还有待观察。市场最终的走向还得主要关注金融和大盘蓝筹股。我们依然认为近期地产和金融等板块的走势值得投资者重点跟踪，此类板块的连续走强将导致一轮较大级别的反弹，目前出现二次探底迹象，能否再次企稳形成领涨板块还有待观察。但我们坚持认为中长期止跌或机会出现的转折点可能只能由金融板块领头，耐心等待机会来临。总体上我们认为未来机会仍在。我们持续看好的酿酒和医疗器械等泛消费板块，我们策略主推酒店旅游、食品饮料、医药板块等泛消费板块中长期机会。依然建议投资者重点德邦资产组合品种，周四沪指主要将在3300-3450点之间震荡。

　　国际市场周三全面下跌。周三美国股市低收。UPS发布预警以及油价突破112美元令市场担心美国经济和企业盈利前景暗淡，抵销了Circuit City发布利好财报的影响。港股今表现反复, 恒指早市随美股低开，后一度在日经指数走高带动下探底回升, 但受获利盘打压及A股大幅下跌拖累冲高回落，午后跌幅再度扩大，盘中一度低见23,921.15点水平。恒指收报23,984.570点，跌327.12点，-1.35%，成交834.06亿；H股指数收报12,863.80点，跌332.42点，-2.52%。同时周三欧洲市场也全线回调。但总体全球市场几乎都在下跌，因此A股周四需要保持谨慎。

　　由于外围市场持续的上涨也不能对A股形成短期的支撑，近期A股的估值体系基本崩溃，所以短期市场构筑中期复杂的阶段性底尚需要时间来完成，因此耐心在当前的动荡市场环境中显得极其重要。由于政策面的持续转暖以及国内基本面并没有出现转折性的变化，所以我们持续坚持系统性机会依然不变，市场经过反复后将逐渐具备持续做多的条件，因此注意关注重点行业的机会。我们的重点依然是大消费类和成长类板块。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，德邦短线操作指数大幅下调为45。CPI再创8.7%的新高是11年以来的最高，因此消费类板块依然是我们重点关注的品种。市场走稳还有待一定的时间，但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置， 给予旅游酒店、医药、商业、食品饮料行业重点配置， 电子、交通运输、机械、钢铁和地产等标准配置。近期需要特别注意的是大盘蓝筹的持续走好的持续性，关注金融、地产。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。

　　

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